Bloomberg Linea: después de un largo invierno para las OPI de startups en América LatinaEl escenario para 2025 parece más favorable para las salidas a bolsa de empresas tecnológicas, según Hernán Kazahcofundador de Kaszekel mayor gestor de capital riesgo de la región.
En entrevista con Línea BloombergEl inversor experimentado dijo que el entorno para nuevos acuerdos ha mejorado como resultado de las tasas de interés más bajas en Estados Unidos, aunque a un ritmo más lento de lo esperado. La expectativa de un gobierno más favorable a las empresas con el regreso de donald triunfo a la Casa Blanca también ayuda a respaldar las nuevas citas.
“El mercado está cambiando y ha mejorado con la bajada de tipos de interés en Estados Unidoslo cual ha sido más lento de lo que esperábamos hace un año, pero está sucediendo. Esto ayuda, al igual que los signos de mayor estabilidad, como una política estadounidense más clara”, dice Kazah.
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Creó Kaszek en 2011 junto con Nicolas Szekasyambos cofundadores de MercadoLibre junto a Marcos Galperín. “También está claro que será un gobierno más favorable a las empresas y a las fusiones y adquisiciones”.
Según Kazah, el gran cambio en el mercado de capitales debería consolidarse en 2026, pero el movimiento ya debería sentirse con más fuerza a finales de 2025.
“En nuestro caso, en América Latina, es probable que una nueva clase salga a bolsa a finales de 2025, y más aún en 2026”, dijo.
La gestora de capital riesgo tiene una cartera de 130 inversiones, incluidas startups brasileñas como Quinta caminata, pozo (anteriormente Gympass) y Créditosel chileno NotCo y el mexicano kavak.
Algunos ya están “listos” y llevan varios años esperando una ventana de mercado favorable para cotizar, mientras que otros en cartera han tenido que reinventarse para afrontar los dos últimos años de escasez de crédito y volatilidad en el mercado de tipos de interés. .
Según Kazah, la atención se centra en las salidas a bolsa en Estados Unidos, siguiendo el camino seguido por empresas como Nubank (NU) y MercadoLibre (MELI).
Estas son precisamente las empresas en las que Kaszek aportó capital cuando todavía eran privadas y que ahora cotizan en la Bolsa de Nueva York y en Nasdaqrespectivamente.
Kaszek ha recaudado alrededor de 3.000 millones de dólares en nueve vehículos de inversión en poco más de una década.. Históricamente, las startups brasileñas han sido el destino de alrededor del 60% de las contribuciones.
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fila de salida a bolsa
Con altas tasas de interés y mucha incertidumbre sobre el rumbo de la política monetaria, en los últimos dos años se ha formado una larga cola de startups latinoamericanas esperando una ventana para salir a bolsa (oferta pública inicial de acciones) o realizar fusiones y adquisiciones. (M&A), las dos salidas más comunes para proporcionar liquidez a los fondos y devolver dinero a los inversores.
Según datos de CB Insights, actualmente existen 1.249 unicornios en todo el mundocomo se llama a las nuevas empresas de tecnología con una valoración de mil millones de dólares o más.
Se trata de un grupo más maduro, proclive a acercarse a los mercados públicos. CB Insights estima que 110 de ellas tienen altas probabilidades de salir a bolsa, y 25, de realizar fusiones y adquisiciones.
Estas cifras dan una idea de la magnitud del capital retenido, que ha dificultado la recuperación del propio mercado de capital riesgo.
Los fondos recurren al capital de terceros: inversores institucionales, también conocidos como Socios comanditarios o LP – buscando un retorno de los fondos invertidos. Dependiendo de la trayectoria de los gestores, estos reinvierten sus beneficios en busca de nuevas oportunidades.
El año pasado, a pesar de la dificultad de liquidez en el mercado, Kaszek devolvió fondos a los inversores, una medida que espera repetir a lo largo de 2025.
Los principales retornos provinieron de la venta de una participación en la startup Contabilizei al fondo de capital riesgo Warburg Pincus -que pagó 125 millones de dólares y se convirtió en el principal accionista del negocio- y de la distribución de capital con la venta de una fracción del participaciones en MercadoLibre y Nubank.
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Centrarse en infraestructuras y fintechs B2B
Según él, 2024 también fue un año positivo en el ámbito de las inversiones, ya que Kaszek invirtió en unas 15 nuevas empresas.
El gestor lideró rondas de inversión en empresas como Zigen una ampliación de una ronda Serie B de 155 millones de reales (25,5 millones de dólares); en tecnología financiera Kanastracon financiamiento de 100 millones de reales (US$ 16,5 millones); en MarcaLovrs35 millones de reales (5,8 millones de dólares); y en argentina Pomelo40 millones de dólares.
Los aportes marcaron el fin de los fondos Kaszek Ventures V y Oportunidad II de Kaszek Ventures. Ambos vehículos todavía tienen fondos, pero sólo para seguimientos.
A partir de este año, la gestora comenzará a realizar inversiones con fondos recaudados en 2023, por un total de unos US$1.000 millones. Hay US$ 540 millones para inversiones en la fase inicial, en Kaszek Ventures VIy US$ 435 millones para empresas en etapas avanzadas, en Oportunidad II de Kaszek Ventures.
“Siempre tratamos de tener una mentalidad muy abierta a la hora de reaccionar ante los emprendedores, porque son ellos los que están en el campo de batalla buscando nuevas y grandes oportunidades. Dicho esto, somos muy optimistas con las fintech, pero en el área B2B, y también en infraestructura”, afirmó.
La mitad del capital se invertirá en empresas emergentes en Brasil, el principal mercado de Kaszek. Otro 25% en México, y el resto distribuido entre el resto de países de la región.
“México tardó en despegar, pero finalmente lo hizo. Tiene un ecosistema empresarial muy rico”, afirma el inversor experimentado.
También se sigue de cerca a Argentina, la patria de los fundadores de Kaszek. “Se están tomando las decisiones correctas, pero el mercado sigue siendo frágil. Necesitamos más continuidad en este camino para que vuelva a ser interesante”, dijo en referencia indirecta a la evolución de la economía y el entorno empresarial bajo el gobierno de Javier Milei.
La tesis defendida por Kazah –y también por otros directivos– es que, Tras las transformaciones en la relación entre los bancos digitales y los usuarios finales, ha llegado el momento de mejorar la relación entre instituciones, B2B. También es hora de mejorar las tecnologías que permanecen “ocultas” (el back office de las operaciones) para mejorar el tráfico de información y reducir la fricción y los costos comerciales.
Las inversiones en tecnología climática también están en el radar del gestor, cuya cartera incluye Mombak, una start-up que desarrolla proyectos de reforestación biodiversa en la Amazonía.
“La única manera de resolver este problema es con tecnología, no reduciendo el consumo”, dijo, refiriéndose a lo que se ha convertido en una especie de mantra en los últimos años.
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