Buenos Aires – El viernes 24 de enero, el Secretario de Finanzas de Argentina llevará a cabo un intercambio de deuda que cubre la mayoría de los bonos en pesos que maduran entre mayo y noviembre 2025, con el objetivo de fechas de vencimiento claras A corto y mediano plazo en este año electoral y, al mismo tiempo, reduzca el costo de interés. Ahora, mirándolo desde el lado de la inversión,hay valor en el intercambio? Línea de bloomberg aliviado el Vista de los grandes corredores sobre el asunto.
En principio, debe decirse que los títulos elegibles para intercambiar serán ocho Lecap (S16Y5, S30Y5, S18J5, S30J5, S31L5, S29G5, S12S5 y S30S5), A Brecha (T17O5) y dos Chicito (TZX25 y TX25). A cambio, los inversores recibirán una canasta compuesta en partes iguales de cuatro nuevos bonos duales capitalizables a 2026, lo que pagará el máximo entre la tasa fija y la tasa mayorista argentina (TAMAR). Serán bonos para marzo (TTM26), junio (TTJ26), septiembre (TTS26) y diciembre de 2026 (TTD26).
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Si tiene éxito, el intercambio podría eliminar los vencimientos de hasta $ 23 mil millones antes de las elecciones de mitad de período.
«Las obligaciones a corto plazo representan un riesgo para elevar las restricciones de intercambiodesde el El exceso de deuda podría ejercer presión sobre los precios » Admite un informe publicado por el agente de liquidación y liquidación (ALYC) Capital máximo.
En este contexto, Max Capital consideró que «Extender los vencimientos mitigaría ese riesgodejando que el Los precios de los bonos absorben el impacto en caso de una venta masivaen cambio de inflación y el tipo de cambio «.
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Según la estimación del corredor, si el intercambio es exitoso «,»El gobierno estaría en una buena posición para eliminar los controles de intercambio.«.
Del mismo modo, desde la firma Portafolio de inversión personal (PPI) Consideraron eso, dada la magnitud del operación y la época del año, lo mismo podría tener la intención de limpiar los pagos en manos del sector público en el año. Sin embargo, algo que llama la atención de los analistas de PPI es que la operación de conversión no incluye el último enlace dual desde el momento de Sergio Massa como Ministro de Economía (TDE25), dado que, según sus propias estimaciones, el 70 % de los pendiente de este instrumento está en manos públicas.
¿Hay valor en el intercambio?
En relación con la cuestión de si existe o no valor en aceptar el intercambio, desde el lado de los tenedores de bonos, Max Capital pesó: «»La combinación de una tasa fija atractiva y la opción de una tasa variable representa un incentivo adicional con respecto a los precios del mercado, que estimamos a AR $ 6.0, lo que hace que el intercambio sea atractivo, aunque «La naturaleza asimétrica de la oferta no puede ser ignorada».
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Mientras tanto, los analistas de PPI publicaron el siguiente análisis: «A priori, el intercambio y los nuevos instrumentos parecen interesantes. Representan una alternativa sorprendente para estirar duración en la curva de velocidad fija, con un incluso un rendimiento un poco más atractivo (entre +10/15 puntos básicos de TEM). A su vez, el El inversor obtiene cobertura En el caso de un posible aumento de la tasa por el BCRA o una reducción de la tasa menos agresiva de lo esperado por el mercado. En otras palabras, El inversor captura una tasa fija más atractiva (Con respecto al Boncap) a través de esta operación y gana la opcionalidad del flujo variable (TAMAR) sin costo «.
Mientras tanto, la firma de consultoría 1816 señaló, en un informe publicado el jueves 23 de enero, que los nuevos bonos duales presentados por el Tesoro «Pueden ser interesantes para aquellos inversores que ven la inflación en declive, pero quieren cubrir el riesgo de que las tasas reales en los pesos se vuelvan endógenas.«.
Desde la perspectiva del corredor Inviúel intercambio es «favorable para perfiles especulativos«, Ya que proporciona el Llamada de tasa variable gratise incluso con un beneficio adicional. Además, agrega Inviú, «Podría ser atractivo para las entidades con pasivos a la tasa de tamar que ya tienen exposición a los valores del TesoroComo es el caso del bancos, que podrían encontrar en esta operación la oportunidad de optimizar su cartera «.
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