Los mercados financieros han sido arrastrados por el anuncio del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, de aranceles sobre socios comerciales clave, y los inversores se están preparando para una mayor volatilidad por delante.
Así es como están intercambiando la guerra comercial de otra vez de Trump.
Equidades: ‘imposible evitar el riesgo’
Wall Street ha estado trabajando desde antes de la elección presidencial de noviembre sobre cómo debería posicionarse para los aranceles. Los bancos de inversión han construido cestas de acciones con la mayor sensibilidad a los planes de Trump, en su mayoría exportadores, como fabricantes de automóviles y compañías de bienes de consumo, que permiten a sus clientes apostar por el impacto de una guerra comercial en una gama de acciones.
Eso sucedió el lunes, con compañías como General Motors y Ford en los EE. UU. Y Volkswagen y BMW en Europa cayendo en las noticias de tarifas, antes de reunirse cuando se retrasaron.
La canasta de los perdedores de tarifas de UBS Trump, que rastrea el rendimiento de las acciones estadounidenses expuestas negativamente a los aranceles de importación en socios comerciales e incluye acciones como Gap y Harley-Davidson, cayó un 6.6 por ciento en el transcurso del viernes y el lunes, eliminando su ganancia para el año.
«La canasta fue golpeada el viernes y fue golpeado de nuevo [on Monday]», Dijo Andrew Slimmon, director gerente de Morgan Stanley Investment Management. «El mercado subestimó la voluntad del presidente para utilizar los aranceles como un mecanismo de negociación».
Algunos inversores parecen haber estado listos para la escalada del fin de semana. Según una nota de Goldman Sachs, los fondos de cobertura han «acortado cada vez más» o apostar en contra de su propia canasta de nombres expuestos a tarifas en Europa. Esta canasta incluye Mercedes-Benz y BMW, que han bajado un 3,8 por ciento y un 2,9 % respectivamente desde que Trump reveló sus planes de tarifas, y las compañías de bebidas como Diageo, que ha bajado un 7,6 por ciento.
La relación a largo plazo, el equilibrio de las apuestas sobre los precios al aumento y la caída, de los nombres en el índice de automóviles y piezas de Stoxx Europe se ha reducido a «mínimos de varios años», impulsados por la venta acelerada por fondos de cobertura desde diciembre, según el banco.
Entre los fondos de cobertura estarán ejecutando apuestas contra los autos, se encuentra Ako Capital, con sede en Londres, que es el camión Daimler Short, mientras que Marshall Wace son compañías cortas como BMW y Mercedes, según los datos de Breakout Point. Marshall Wace declinó hacer comentarios. AKO Capital no respondió a una solicitud de comentarios.
Sin embargo, los administradores de fondos también desconfían de ser demasiado bajistas, dada la rápida inversión del mercado esta semana, el hecho de que los movimientos fueron menos extremos de lo que algunos esperaban, y el miedo a perderse el mercado alcista de larga data.
En respuesta a la situación «confusa», Drew Pettit, analista de Citi, dijo que es mejor tener un poco de «todo»: crecimiento, cíclicas y defensivas. “Es imposible evitar el riesgo [assets] Ahora, entonces solo necesitas administrarlo «.
El índice VIX, una medida de la volatilidad esperada conocida como «Calibre de miedo» de Wall Street, aumentó el lunes. Pero, a los 16 años, permanece por debajo de su promedio a largo plazo, en una señal de que, por ahora, los nervios de los inversores no han dado paso al pánico.
Sin embargo, el llamado «VVIX», que mide las expectativas de los inversores de columpios en el VIX, se está cotizando por encima de su promedio a largo plazo, lo que sugiere que los inversores aún no tienen cuidado de que la volatilidad pueda aumentar.
Mientras tanto, la actividad a corto plazo en el mercado de opciones se ha frenézca, ya que los comerciantes intentan protegerse o beneficiarse de las reversiones rápidas del mercado, o una segunda adivina el próximo movimiento de Trump.
Comercio en las llamadas opciones de día cero (contratos que caducan el mismo día y que se utilizan para apostar en movimientos de mercado extremadamente a corto plazo) alcanzaron un máximo histórico de $ 1.4tn en valor nocional el viernes pasado, según los datos recopilados por Fishman rocoso en Asym 500.
Monedas: ‘increíblemente difícil’
El dólar canadiense cayó al más bajo frente al dólar estadounidense desde 2003 el lunes, ya que los inversores apostaron a los recortes de tarifas más rápidos del Bank of Canada, con un récord de 386,000 contratos de futuros vinculados al dólar canadiense que se negocia, según CME Group.
Pero luego recuperó todas las pérdidas del día en la noticia del aplazamiento de los aranceles. El peso mexicano tuvo una inversión similar.
Eso ha dejado a los comerciantes en el mercado de divisas, a menudo el primer mercado en reaccionar ante tales noticias, rascándose de manera similar la cabeza sobre cómo deberían posicionarse.
«La gran pregunta es si [Trump’s] Obtuve un plan maestro que implica llevar las cosas al borde, o si solo lo está inventando a medida que avanza «, dijo Paul McNamara, director de inversiones de GAM.
“Intentar leer la mente de ese hombre es justo. . . Es increíblemente difícil. [You’re] tratando de comerciar con algo que podría ser de cualquier manera «.
Por ahora, McNamara dijo que su equipo era «un poco bajo peso» monedas de mercados emergentes y un poco larga el dólar, «no en una medida suficiente para rescatarnos realmente, si obtenemos aranceles máximos, pero por otro lado es cierta protección» si Trump es Trump iban a retroceder nuevamente en el último minuto. «Nuestra baja visión de convicción es que las cosas empeoran», dijo.
Las opciones de divisas han sido populares. Los estrategas de JPMorgan vieron la «demanda considerable» de las opciones de dólar contra el dólar canadiense y el peso mexicano el lunes, «como el riesgo de que los aranceles entraran en vigencia era demasiado grande para que el mercado ignorara».
Sin embargo, muchos inversores se mantienen con una apuesta sobre la fortaleza del dólar estadounidense, el «comercio de Trump» central que ha remodelado los mercados desde que las probabilidades electorales comenzaron a cambiar a favor del candidato republicano el año pasado.
Hubo más demanda el lunes para «llamadas» en dólares, opciones que les dan a los comerciantes alcistas el derecho de comprar la moneda estadounidense a un precio acordado, que «pone», las opciones dan a los comerciantes el derecho de vender el dólar, según JPMorgan.
Algunos dicen que los mercados de divisas están reaccionando de una manera más volátil e incierta que durante el primer mandato de Trump.
«El riesgo de eventos, particularmente los fines de semana, definitivamente ha crecido», dijo Gary Prince, director gerente de los mercados financieros de ING, exacerbado por la incertidumbre sobre la escala potencial de los aranceles. Eso también ha alimentado a los inversores que obtienen precios menos atractivos de lo que esperaban cuando comercian, agregó Prince, debido a los rápidos movimientos del mercado.
Mientras tanto, algunos inversores buscan pares de divisas menos expuestos a tarifas. «Creo que hemos aprendido a tener la mayor parte de nuestro riesgo en las operaciones que no son rehenes de los titulares», dijo Mark Dowding, director de inversiones de ingresos fijos en RBC Bluebay Asset Management, que está apostando al yen contra el euro.
Bonos: ‘influencias compensatorias’
Los gerentes de ingresos fijos están tratando de determinar si los aranceles significan una mayor inflación y tasas de interés, o un crecimiento económico más débil, lo que podría conducir a más recortes de tasas.
La reacción inmediata el lunes fue el precio de mayor inflación y recortes de tasas de interés más lentas en los EE. UU., Con los rendimientos del Tesoro a dos años que aumentaron por encima del 4.28 por ciento, aunque desde entonces han retrocedido.
Al mismo tiempo, los inversores apuestan por un menor crecimiento y recortes de tasas de interés más rápidas en países como Canadá y el Reino Unido.
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«Tienes influencias compensatorias», dijo Mark Cabana, jefe de la estrategia de tarifas de los Estados Unidos en Bank of America. «La forma en que el mercado de las tarifas ha negociado inicialmente, lo que es esperar la Fed [to keep rates] En espera durante más tiempo, debido a los riesgos de inflación, pero luego asigne una mayor probabilidad de crecimiento de impactos negativos ”en el futuro.
Para Cabana, tiene sentido comprar valores protegidos por inflación del Tesoro. «Implícitamente te dan una cobertura a la inflación y también te ayudan a proteger contra algunos de los riesgos de crecimiento a la baja».
Mientras tanto, en la deuda de los mercados emergentes, los administradores de fondos han estado utilizando liquidaciones en la deuda soberana de algunos países causada por las noticias de tarifas como una oportunidad de compra.
Tales noticias «realmente resulta en movimientos saludables en los precios de los activos, donde podemos aprovechar la oportunidad para involucrarnos en los nombres que, en nuestra evaluación, son fuertes fundamentalmente o mal valorados», dijo Alaa Bushehri, Jefe de la deuda de los mercados emergentes en BNP Paribas Asset Management de activos , que recientemente ha comprado deuda mexicana en titulares de tarifas negativas.
Otro administrador del fondo, que pidió no ser nombrado, dijo que aprovecharon las recientes breves amenazas de aranceles de EE. UU. A contra Colombia para comprar su deuda a un precio más bajo.
¿Riesgo o riesgo?
Algunos inversores recurren a otros activos mientras buscan paraísos. El oro esta semana alcanzó un nuevo récord de $ 2,882 por onza de Troy. «En el mundo de los productos básicos, el único comercio al que realmente puedes ir ahora es el oro», dijo el analista de Panmure Liberum, Tom Price.
Pero Bitcoin, facturado por algunos como «oro digital», ha ofrecido menos protección y está deprimida esta semana, a pesar de las primeras expectativas de los inversores de que Trump resultaría apoyo para el sector.
Más allá de las operaciones a corto plazo, los administradores de fondos están nerviosos por las apuestas a más largo plazo en una tendencia bajista importante en activos riesgosos que nunca podrían suceder, particularmente dada la forma en que los mercados se han desempeñado en los últimos años.
Los inversores «simplemente no saben lo suficiente sobre el próximo movimiento de Trump y cómo reaccionará la Fed», dijo Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments.
“Ir a los activos de riesgo de bajo peso es una gran decisión, y debe tener mucha confianza. Es difícil volver a neutral si el mercado no se corrige «.
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