Línea Bloomberg – Wells Fargo moderó su entusiasmo en la dirección económica de Argentina después de un primer año de intensas reformas bajo la presidencia de Javier Milei. Aunque reconoce los logros en asuntos fiscales y monetarios, La firma advierte que el desafío será mantener ese impulso en un contexto político volátil y con riesgos crecientes.
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En su informe más reciente, Brendan McKennaEl economista internacional de la firma dice que «la reciente combinación de políticas en Argentina ha sido notable», Pero enfatiza que persisten las preguntas clave sobre la durabilidad del impulso reformista.
A pesar de los avances, El informe introduce una dosis de escepticismo con respecto a la sostenibilidad del proceso.. “La historia sugiere que el impulso reformista en Argentina es efímero y que las políticas caen sobre las ideologías peronistas con bastante frecuencia«Dice McKenna.
El economista se pregunta si esta etapa será realmente diferente o si representa «un capítulo más de la misma historia problemática».
Una fuente adicional de precaución es el reciente acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que incluían condiciones como la eliminación de los controles de capital y la unificación del tipo de cambio.
Mientras que McKenna cree que es un «logro inmenso que debe celebrarse», destaca el «Múltiples condiciones para que Argentina reciba desembolsos inmediatos» por parte del FMI.
Presión sobre el peso y el impacto electoral
Después de la implementación de estas medidas, el peso argentino depreció alrededor del 10% frente al dólar. El informe considera que «el levantamiento de los controles de capital es un avance positivo»pero reconoce los riesgos políticos del momento elegido, en vísperas de elecciones clave y legislativas.
Wells Fargo anticipa que, aunque el peso argentino continuará atendiendo, «evitará la depreciación desproporcionada».
Sin embargo, alertas sobre la posibilidad de Una combinación de inflación importada, después del 10% de la tarifa.
«La inflación y la pobreza serán los principales indicadores Para medir el apoyo popular al presidente«, Dice McKenna, quien también menciona que la confianza y las tasas de aprobación serán clave para proyectar la estabilidad del plan económico.
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El informe advierte que, si Milei no consolida su apoyo en las elecciones legislativas de octubre, Los mercados podrían anticipar un retorno a políticas más intervencionistas, lo que afectaría negativamente el peso y aumentaría los riesgos macroeconómicosincluyendo la posibilidad de un nuevo incumplimiento soberano.
«Cualquier evidencia de un retorno a las ideologías peronistas probablemente significaría un nuevo letargo económico para Argentina», McKenna dice, refiriéndose a un eventual debilitamiento del apoyo popular a Milei.
Un país dividido
Y es que las señales de desgaste político comienzan a acumularse alrededor del gobierno de Javier Milei. Según la encuesta de satisfacción política de la Universidad de San Andrés, publicada a fines de marzo, El 61% de los argentinos no están satisfechos con la situación del país y solo el 36% aprueba la gestión presidencialUna caída de nueve puntos en comparación con noviembre.
El consultor Atlas Intel, quien anticipó el triunfo del presidente en 2023, También registró una disminución en la aprobación: 54% a 45% entre diciembre y febrero, mientras que la evaluación negativa aumentó del 42% al 50%. A su vez, la Universidad Torcuato di Tella reportó una caída del 5,4% en su índice de confianza del gobierno, encadenando cuatro meses consecutivos abajo.
Este deterioro en el humor social y los niveles de apoyo coincide con el resurgimiento de las cifras clave de la oposición, Entre ellos, Cristina Fernández de Kirchner, quien se ha especulado que podría ser candidata en las elecciones legislativas.
Ajuste fiscal sin precedentes
A pesar del más mínimo optimismo en su análisis, Wells Fargo señala que el gobierno de Milei Ha logrado un recorte sustancial del gasto público, eliminando los subsidios, reduciendo el tamaño del estado y congelando transferencias discrecionales a las provincias.
Este ajuste, calificado como «impresionante» por McKenna, resultó en un El 27% de la contracción del gasto federal en 2024 y permitió a Argentina registrar su primer excedente fiscal en décadas.
«Durante sus primeros 12 meses en el cargo, Milei cambió el equilibrio principal de Argentina a excedentes», dice el informe de Wells Fargo. «Los excedentes de saldo primario se lograron cada mes el año pasado, y el excedente primario anual alcanzó el 1.7% del PIB para fines de 2024».
Además, se enfatiza que este resultado fiscal excede los ajustes realizados en administraciones anteriores. «Milei orquestó un ajuste fiscal general de más del 6% del PIB en solo 12 meses», Mientras que el ex presidente Mauricio Macri apenas alcanzó una consolidación del 2% del PIB en cuatro años, recuerda McKenna.
Otro pilares de la estrategia de Milei Ha sido limitar la expansión de la base monetaria para reducir con el financiamiento monetario del déficit fiscalUna práctica que en el pasado alimentó a las severas presiones inflacionarias.
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Según McKenna, el presidente argentino «estableció un marco para limitar la ‘base monetaria amplia’, que ha sido estrictamente respetada durante su mandato». Esta medida ha contribuido a una fuerte desaceleración de la inflación.que cayó de niveles cercanos al 300% a aproximadamente 55% de año, al año en marzo de 2025.
Wells Fargo Economics señala que, más allá de los indicadores macroeconómicos tradicionales, Será clave observar el comportamiento de los tipos de cambio oficiales y paralelos, así como la evolución de otros activos financieros locales.evaluar el nivel de confianza de los mercados en la moneda argentina.
La firma advierte que una mayor brecha de intercambio o una caída en la demanda de instrumentos llamados pesos Podría reflejar un deterioro en las expectativas de los inversores y una menor disposición para mantener la exposición al riesgo argentino.
En línea con este enfoque, el equipo económico de Wells Fargo anunció que incorporará a Argentina en varios de sus marcos analíticos regionales. Específicamente, El peso argentino se incluirá en el modelo de vulnerabilidad de intercambio para las economías emergentes.
