Al finalizar el bombardeo, Chamath Palihapitiya comienza a desenrollar dos SPACs • Tecno

Hace casi tres años, un vehículo de adquisición de propósito especial (SPAC) encabezado por el inversor Chamath Palihapitiya hizo pública la empresa de turismo espacial Virgin Galactic. Fue la primera compañía de vuelos espaciales tripulados en cotizar en la Bolsa de Nueva York, o en cualquier bolsa, y tuvo tanto éxito que casi de inmediato provocó un frenesí de SPAC.

La belleza del mecanismo, como nos sugirió una vez Palihapitiya, es que los SPAC no están abrumados por las mismas divulgaciones asociadas con el proceso tradicional de oferta pública inicial. Mientras que las OPI de la vieja escuela miran hacia atrás y les dicen a los inversionistas lo que ha logrado una empresa, un SPAC “realmente le permite recaudar una gran cantidad de dinero, para ir a una amplia base de inversionistas institucionales y les permite decirles lo que crees que puede ser el futuro”, dijo.

Aún así, los buenos tiempos solo podían durar tanto tiempo. A fines de la primavera del año pasado, el frenesí se enfrió cuando la SEC introdujo nuevas reglas contables para las SPAC e insinuó que se avecinaban reglas más estrictas para las firmas de cheques en blanco. Cuando llegó la caída más amplia del mercado de valores en marzo pasado, provocada por el aumento de la inflación, los SPAC ya no se consideraban una panacea para hacer públicas las empresas privadas. En cambio, los acuerdos relacionados se consideraron tóxicos para los inversores minoristas, muchos de los cuales perdieron dinero al invertir en proyecciones demasiado optimistas de empresas que rápidamente no cumplieron sus promesas.

Ahora, en una especie de sujetalibros para la era, Palihapitiya, que ha recaudado dinero para 10 SPAC en total, anunció hoy en una publicación de blog que cerrará dos SPAC que recaudaron $ 460 millones y $ 1.15 mil millones, respectivamente, después de no poder encontrar un candidato de fusión adecuado para cualquiera.

Palihapitiya no es el único que tiene que devolver dinero a los inversores. El administrador de fondos de cobertura Bill Ackman, el multimillonario de bienes raíces Sam Zell y el ejecutivo de béisbol Billy Beane se encuentran entre otros que cerrarán compañías de cheques en blanco este año después de que se disipara el entusiasmo por los vehículos.

Se espera que muchos más patrocinadores de SPAC hagan lo mismo. Se cerraron 247 SPAC en 2020, y otros 613 de ellos se juntaron en la primera mitad del año pasado antes de que la SEC dejara tan claro que planeaba hacer más en el frente regulatorio.

Esas muchas compañías de cheques en blanco necesitan encontrar objetivos adecuados en un mercado que se volvió bajista, y el tiempo corre. Dado que normalmente se espera que las empresas de cheques en blanco se fusionen con una empresa objetivo dentro de los 24 meses posteriores a que los inversores financien el SPAC, si esos cientos de SPAC no pueden completar las fusiones con las empresas candidatas dentro de la primera mitad del próximo año, tendrán para liquidar (lo que puede significar millones de dólares perdidos para los patrocinadores de SPAC) o buscar la aprobación de los accionistas para las extensiones.

Dado que el tiempo entre el anuncio de un acuerdo y el momento en que la SEC tiene tiempo para revisarlo puede demorar hasta cinco meses, según SPACInsider, el panorama parece particularmente sombrío para muchos de esos esfuerzos.

En cuanto a Palihapitiya, hay que darle crédito a su sincronización. Está perdiendo el dinero que gastó en los dos SPAC que ahora está liquidando, pero le dice al WSJ que su firma de inversiones, Social Capital Holdings, ganó alrededor de $ 750 millones al patrocinar media docena de otros acuerdos de SPAC. Además de Virgin Galactic, estos incluyen el negocio de bienes raíces en línea Opendoor, la aseguradora Clover Health, el equipo de servicios financieros SoFi y dos compañías de biotecnología: Akili y ProKidney Corp.

Todos han tenido un momento difícil en el mercado público, aunque lo mismo ocurre actualmente con muchas empresas que se hicieron públicas a través del proceso tradicional de oferta pública inicial.

En su publicación de hoy, una mera actualización para inversores de 273 palabras, Palihapitiya llamó a los SPAC “una de las muchas herramientas en nuestro conjunto de herramientas para apoyar a las empresas a medida que ingresan a las etapas posteriores de crecimiento”.

El lenguaje fue notablemente silenciado en contraste con las muchas apariciones de Palihapitiya en CNBC en los últimos años, durante las cuales ensalzó agresivamente las virtudes de los SPAC. También es consistente con lo que Palihapitiya ha estado diciendo todo el tiempo, incluso al New Yorker en mayo del año pasado, y en una entrevista en vivo con Tecno hace un año, cuando hablamos extensamente sobre sus tratos con SPAC.

Cuando se le preguntó desde el principio, por ejemplo, si Palihapitiya imaginó el frenesí que desató su acuerdo con Virgin Galactic, dijo que no esperaba que hubiera “tanta actividad. Pero de alguna manera tiene sentido porque cada vez que hay alguna innovación de cualquier tipo, tiendes a ver este fervor eufórico, ¿verdad? Esa es siempre la primera fase de algo, es que todas estas personas se emocionan mucho. Y luego tienes lo que la gente a veces [call] este valle de desilusión. Y luego tienes un negocio a largo plazo. . .”

La «gran lección importante», insistió luego sobre los SPAC, es que «en manos de las personas adecuadas», son una «herramienta realmente importante».

El tiempo dirá si los inversores todavía están de acuerdo. Palihapitiya todavía está buscando objetivos para otros dos SPAC, con casi un año para hacer su magia. Los dos SPAC, cada uno de los cuales tiene $ 250 millones, enfrentan fechas límite el próximo verano.

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