Aumenta la presión sobre el Banco de Inglaterra por fuerte aumento de las tasas de interés

Otro aumento en las tasas de interés del Reino Unido ya estaba en juego antes de que la muerte de la reina Isabel retrasara la decisión del Banco de Inglaterra. En todo caso, la pausa ha dejado aún más claro el caso de un rápido ajuste monetario: la única pregunta es hasta dónde llegarán los responsables políticos en su reunión del jueves.

El gran cambio desde que el Comité de Política Monetaria del BoE se reunió por última vez a principios de agosto ha sido el plan de la nueva primera ministra Liz Truss para limitar las facturas de energía de los hogares y las empresas, a un costo estimado de £150 mil millones. Esto hará que la inflación caiga más rápido en los próximos meses, pero el plan equivale a un gran estímulo fiscal que probablemente la mantendrá alta en el mediano plazo, a menos que el MPC actúe para compensarlo.

«Tenemos trabajo por hacer», dijo Huw Pill, economista jefe del BoE, a los parlamentarios después de que se anunciaran las medidas energéticas de Truss, y agregó que el enfoque del MPC sería cómo afectarían la inflación «en horizontes más largos».

Los operadores financieros están apostando a que el MPC actuará de manera aún más agresiva en respuesta a la alta inflación esta semana que en agosto, cuando las tasas de interés aumentaron 0,5 puntos porcentuales a 1,75 por ciento, el mayor aumento en 27 años. Ahora, los precios de mercado implican un aumento mayor de 0,75 puntos porcentuales, con tasas que alcanzarán un máximo de 4,5 por ciento el próximo año.

Sin embargo, es probable que los miembros del MPC se dividan en la escala del ajuste monetario. Con la economía del Reino Unido al borde de la recesión, al menos un miembro, Silvana Tenreyro, ha adoptado una línea más moderada y podría votar por un aumento de 0,25 puntos porcentuales, mientras que es probable que otros favorezcan un segundo aumento sucesivo de 0,5 puntos porcentuales. Los analistas dijeron que no estaba claro qué decidirá la mayoría de los miembros del MPC.

Un argumento para que el BoE se vuelva grande es que corre el riesgo de parecer irresoluto en comparación con sus pares. El Banco Central Europeo elevó las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales este mes por primera vez desde el lanzamiento del euro. Mientras tanto, es probable que la Reserva Federal de EE. UU. entregue un tercer aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales en vísperas de la decisión del MPC. Si el BoE es visto como un rezagado, podría empeorar la liquidación de la libra esterlina, que alcanzó un mínimo de 37 años frente al dólar el viernes, lo que se suma a las presiones inflacionarias.

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“El MPC está acorralado en este momento y debe aumentar la tasa bancaria rápidamente para evitar que la libra esterlina se deprecie más y para señalar a los hogares que se toma en serio la lucha contra la inflación”, dijo Samuel Tombs, de la consultora Pantheon Macroeconomics, quien, sin embargo, argumentó que el la perspectiva de la inflación estaba mejorando, y que los políticos no necesitaban “estrangular la economía” con una serie sostenida de grandes aumentos de tasas.

Otros analistas creen que las presiones inflacionarias aún se están acumulando en la economía del Reino Unido, y los datos publicados la semana pasada muestran que el estancamiento de la producción y la caída de las ventas minoristas no han detenido el aumento de los precios de los servicios ni la aceleración del crecimiento de los salarios nominales en un mercado laboral boyante.

“Si las sorpresas persistentes en los datos de salarios y precios desde agosto, los bancos centrales de los mercados desarrollados agresivos, una moneda más débil, un mercado dorado se venden y. . . La flexibilización fiscal no empuja al MPC a acelerar su ritmo de ajuste a 75 puntos básicos. . . es difícil ver qué lo haría”, dijo Allan Monks, economista de JPMorgan.

Los formuladores de políticas también estarán preocupados por la disminución de la confianza pública en la respuesta del BoE al aumento de la inflación. Aunque la inflación de los precios al consumidor del Reino Unido cayó un poco al 9,9 por ciento en agosto debido a los precios más bajos de la gasolina, sigue siendo la más alta en el G7.

El MPC “debe ser más audaz para restaurar su credibilidad”, dijo Julian Jessop, miembro del Instituto de Asuntos Económicos, un grupo de expertos, argumentando que un aumento de 0,75 puntos porcentuales “enviaría una señal más fuerte de que el banco se toma en serio la inflación vuelve a bajar en el mediano plazo”.

Otros, sin embargo, piensan que los políticos serán más cautelosos y se contentarán con un aumento de 0,5 puntos porcentuales por ahora. Aunque la nueva dirección de la política fiscal del gobierno es clara, el MPC se reunirá el viernes antes de que el canciller Kwasi Kwarteng describa los detalles de los recortes de impuestos propuestos por Truss y los costos del Tesoro del paquete de apoyo energético, y los legisladores solo podrán incorporarlos en sus previsiones en noviembre.

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Fabrice Montagné, economista de Barclays, dijo que un cambio repentino para peor en el sentimiento empresarial mostró que la desaceleración económica se estaba ampliando, y que esto “debería hacer que los argumentos de los más moderados [MPC] miembros más apetecibles”.

Otra pregunta es si el MPC seguirá adelante con los planes para comenzar a reducir el stock de activos que acumuló bajo los programas de flexibilización cuantitativa, como había señalado en agosto, dada la posibilidad de que el gobierno lance grandes ventas de bonos a medida que relaja su postura fiscal. .

Independientemente de lo que decida el MPC el jueves, muchos analistas creen que necesitará seguir aumentando las tasas de interés durante más tiempo de lo que parecía probable en agosto, como resultado de la evolución de los mercados energéticos y el estímulo fiscal del gobierno.

«Incluso si el banco no sube tanto como esperan los mercados, creemos que la llegada del estímulo del gobierno significa que el BoE no correrá hacia los recortes de tasas el próximo año, a diferencia de algunos de sus contrapartes de los mercados desarrollados», dijo James Smith, economista en ING.

“La política de Liz Truss probablemente hará que el banco aumente las tasas más rápido y más”, dijo Paul Dales, de la consultora Capital Economics, que ahora espera que las tasas de interés suban a 4 por ciento.

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