La represión antimonopolio de China no solo significa un mayor escrutinio de los negocios existentes de los gigantes de la tecnología: las fusiones y adquisiciones, incluso las pequeñas, también estarán cada vez más bajo el foco de atención.
La semana pasada ha sido testigo de dos decisiones de Beijing que pueden ser señales de un camino más complicado para los titanes de Internet altamente adquisitivos Alibaba y Tencent.
El sábado, el organismo de control antimonopolio de China bloqueó la fusión de las plataformas de transmisión en vivo de juegos Huya y Douyu, que ayudan a los usuarios a transmitir sus hazañas de videojuegos. Tencent es el mayor accionista de ambos. Eso representa la primera fusión de plataforma de Internet bloqueada por las leyes antimonopolio del país. Las dos plataformas tienen un 70% del mercado de transmisión en vivo de juegos.
Un punto clave para los reguladores: Tencent también es líder en el mercado de juegos en línea mucho más grande. El dominio de Tencent en ambos mercados podría haberle permitido utilizar la plataforma combinada Huya-Douyu para promover sus propios juegos y excluir los de sus competidores.
Como para dejar claro que no hay una prohibición total de los acuerdos, los reguladores aprobaron la adquisición por parte de Tencent del motor de búsqueda Sogou esta semana. Es poco probable que la compra de Sogou, un distante segundo lugar en el mercado de búsquedas de China, plantee problemas antimonopolio.
En parte, el escrutinio más alto del trato es simplemente ponerse al día. China bloqueó solo un acuerdo entre 2013 y 2020 e impuso condiciones a 32 de ellos, según el bufete de abogados Clifford Chance. Con un número ligeramente menor de transacciones durante el período, la Unión Europea intervino en 158 acuerdos, incluida la prohibición de ocho de ellos.
Los reguladores chinos también parecen prestar más atención a la fusión de empresas que no compiten directamente en el mismo mercado. Por ejemplo, los reguladores chinos impusieron condiciones a la agrupación de productos para dos acuerdos de semiconductores el año pasado: Infineon‘s
Adquisición de Cypress y Nvidia por 9.400 millones de dólares‘s
Compra de Mellanox por $ 6,9 mil millones, mientras que ambos acuerdos fueron aprobados incondicionalmente en los EE. UU. Y Europa.
“Los reguladores chinos están actualmente más interesados en el efecto de conglomerado de las fusiones que sus homólogos europeos o estadounidenses”, dijo Ninette Dodoo, socia y codirectora de antimonopolio de China en Freshfields.
Ambos acuerdos involucran a empresas extranjeras, por lo que será interesante ver si el mismo principio se aplicará ahora a los imperios de Internet en expansión de los gigantes tecnológicos chinos. Las pautas gubernamentales publicadas en febrero sobre la economía de la plataforma también dijeron que los reguladores prestarán más atención a los acuerdos que involucren nuevas empresas. Los gigantes tecnológicos como Alibaba y Tencent son inversores prolíficos en empresas emergentes prometedoras y, en ocasiones, les impiden recibir financiación de sus rivales.
Las empresas de tecnología, que en el pasado a menudo ni siquiera presentaban acuerdos, ahora deberán adoptar un enfoque mucho más estricto. Los reguladores han multado a las principales empresas de Internet por no presentar acuerdos, incluso algunas más pequeñas. Las multas fueron pequeñas y ninguna de las transacciones se consideró anticompetitiva, pero es una señal de cumplimiento futuro. El gobierno también ha dejado en claro que las entidades de interés variable, una estructura legal utilizada por muchas empresas tecnológicas chinas para eludir las restricciones nacionales, también están sujetas a los requisitos de presentación. Las sanciones por no presentar la solicitud se impondrán en virtud de un proyecto de enmienda de la ley antimonopolio.
Las fusiones y adquisiciones no van a desaparecer. Pero el salvaje oeste de los días pasados ya no existe. En el futuro, cuando Big Tech quiera crecer, deberá presentar su caso directamente a los reguladores, y con mucha menos certeza de aprobación.
Después de que el gigante chino de transporte compartido Didi hiciera su debut en Wall Street, Beijing dijo que planea endurecer las reglas para las empresas locales que buscan recaudar dinero en el extranjero. Yoko Kubota de WSJ da un paseo en Didi para explicar lo que significa la represión para los titanes tecnológicos y los inversores de China. Ilustración de la foto: Ang Li
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Fuente: WSJ