Conejillo de Indias de Robinhood para revertir las ofertas públicas: en sí mismo

SAN FRANCISCO – Cuando Vlad Tenev y Baiju Bhatt crearon la aplicación de negociación de acciones Robinhood en 2013, los empresarios declararon que su misión era democratizar Wall Street y hacer que las finanzas fueran accesibles para todos. Ahora, mientras se preparan para hacer pública su empresa, están llevando ese espíritu a un nuevo extremo.

Tenev y Bhatt han discutido durante mucho tiempo cómo la oferta pública inicial de Robinhood sería más abierta que cualquier otra oferta anterior, dijeron tres personas cercanas a la compañía. Esta semana, los dos fundadores expusieron los detalles: Robinhood planea vender hasta un tercio de su oferta, o $ 770 millones en acciones, directamente a los clientes a través de su aplicación. La compañía agregó que cualquier persona puede participar en una transmisión en vivo especial de sus presentaciones para inversionistas este sábado.

Los movimientos son muy inusuales y dan un vuelco al proceso tradicional de OPI. Ninguna empresa ha ofrecido tantas acciones a los inversores habituales desde el principio; las empresas normalmente reservan sólo el 1 o el 2 por ciento de sus acciones para los clientes. Y las presentaciones de los inversores suelen tener lugar a puerta cerrada con las empresas de Wall Street, que durante mucho tiempo han tenido el mayor acceso a las ofertas públicas.

Pero Tenev y Bhatt han hecho planes desde al menos 2019 para cambiar la forma en que se realizan las OPI, dijo una persona familiarizada con la compañía que no estaba autorizada para hablar públicamente. Robinhood también eligió a Goldman Sachs para liderar su oferta en parte debido a la capacidad del banco para ayudar a vender acciones previas a la OPI, normalmente reservadas para fondos administrados profesionalmente, a miles de inversores cotidianos en la aplicación de Robinhood, dijo otra persona involucrada en la oferta.

“Reconocemos que para muchos de ustedes esta será la primera OPI en la que hayan tenido la oportunidad de participar”, escribieron el Sr. Tenev, de 34 años, y el Sr. Bhatt, de 36, en el prospecto de oferta de Robinhood. Agregaron que querían poner a los clientes en “pie de igualdad” con los grandes inversores institucionales.

Pero los riesgos de abrir una OPI son significativos. Robinhood enfrenta los desafíos técnicos de garantizar que los pedidos de acciones previas a la OPI se procesen sin problemas y correctamente con numerosos inversores. Y aunque los grandes fondos profesionales tienden a retener las acciones que compran en una OPI, hay poco que impida que los inversores cotidianos se deshagan de inmediato de las acciones de Robinhood.

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Robinhood también está permitiendo que sus empleados vendan hasta el 15 por ciento de sus acciones inmediatamente después de su cotización, en lugar de tener que esperar los tradicionales seis meses. Eso podría aumentar la volatilidad del comercio.

La aplicación de la compañía incluye una advertencia estándar de la industria contra la “ inversión ” de acciones en 30 días, diciendo que podría impedir que los flippers compren en futuras OPI.Los banqueros de Robinhood también esperan que las primeras operaciones sean más volátiles que otras ofertas, dijo una persona involucrada en el proceso.

Si la oferta es un éxito, validará la misión de Tenev y Bhatt y potencialmente transformará la forma en que las empresas de moda se hacen públicas. También podría ayudar a Robinhood a pulir su reputación después de un año difícil de interrupciones técnicas, protestas de los usuarios, demandas, escrutinio regulatorio y multas.

“La empresa está asumiendo un gran riesgo”, dijo RA Farrokhnia, profesor de economía empresarial en la Columbia Business School. “Si funciona, será una victoria fantástica. Si sale mal, será una mancha negra ”.

Robinhood se negó a que sus ejecutivos estuvieran disponibles para entrevistas, citando las reglas del período de silencio antes de su cotización. Después de fijar un precio inicial de sus acciones entre 38 y 42 dólares cada una, lo que sitúa la valoración de Robinhood en unos 35.000 millones de dólares, se espera que establezca un precio final el próximo miércoles y comience a cotizar un día después.

Las empresas y sus asesores han sido cautelosos a la hora de vender una gran parte de sus acciones de OPI a inversores minoristas. Cualquier problema técnico podría provocar un escrutinio regulatorio y demandas de inversores, dijeron los banqueros.

En 2006, el proveedor de servicios telefónicos Vonage trató de vender acciones a sus clientes en su OPI. Pero una falla técnica dejó a los compradores sin saber si sus operaciones se habían realizado hasta días después, cuando las acciones se desplomaron. Los clientes demandaron a Vonage y los reguladores multaron a los bancos que ejecutaban la oferta.

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BATS Global Markets, una bolsa de valores, intentó salir a bolsa en su propia bolsa en 2012, pero experimentó “problemas técnicos” el día de su oferta y tuvo que cerrar el trato. El debut de Facebook en 2012 se consideró un “fracaso” después de fallos similares en un nuevo sistema comercial.

Aún así, Tenev y Bhatt vieron una oferta pública inicial más abierta como el núcleo del espíritu de Robinhood. Su aplicación ha atraído a millones de nuevos inversores al mundo del comercio intradía, y la empresa ha superado repetidamente los límites con nuevos productos, que a menudo terminan en problemas con los reguladores.

Este año, Robinhood presentó IPO Access, un producto que permite a las empresas que cotizan en bolsa vender acciones previas a la OPI directamente a los clientes. De esa manera, las personas pueden ganar dinero con el “pop” del precio de las acciones que suele ocurrir en el primer día de cotización de una empresa.

Una empresa a la que Robinhood se acercó este año para asignar parte de su oferta pública a los inversores cotidianos fue Figs, una empresa de matorrales médicos, dijo su directora ejecutiva, Heather Hasson. En última instancia, Figs proporcionó el 1 por ciento de su oferta a los inversores minoristas para “empoderar” a los proveedores de atención médica que compran su ropa, dijo Hasson.

“Nuestra comunidad es nuestra marca y nuestra marca es nuestra comunidad”, dijo.

Pero incluso con una asignación tan pequeña, los bancos como Goldman Sachs estaban preocupados por posibles problemas técnicos y que los inversores minoristas se vean perjudicados, dijo una persona con conocimiento de la oferta. Era la primera vez que la aplicación de Robinhood ofrecía un trato de este tipo. Las acciones de higos han subido casi un 30 por ciento desde su oferta en mayo.

Es poco probable que la oferta de Robinhood sea fácilmente emulada porque la compañía es única en su tamaño y conciencia entre los inversores minoristas, y se dedica a promover el comercio minorista, dijo Josh Bonnie, quien ayuda a liderar los mercados de capital en el bufete de abogados Simpson Thacher & Bartlett.

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“Creo que se encuentran en una situación diferente a la de la mayoría de las empresas que buscan OPI”, dijo.

El debut de Robinhood puede tener una capa adicional de imprevisibilidad porque sus clientes han demostrado que están dispuestos a unirse en las redes sociales para luchar contra los enemigos percibidos. La compañía alienó a algunos de ellos cuando detuvo las operaciones durante el repunte de las “acciones de memes” de enero, cuando los comerciantes que se reunieron en la plataforma Reddit enviaron acciones de ciertas compañías como GameStop a una montaña rusa.

Los inversores que perdieron dinero durante la interrupción de las operaciones estaban indignados, incluido Muhammad Hamza, un recién graduado de la universidad en Queens. Se había unido a Robinhood en noviembre y vio cómo sus inversiones en acciones de un centavo y acciones de memes se disparaban, luego se desplomaban alrededor de la mitad durante la interrupción en enero. Dijo que se sentía traicionado.

“No sé cómo superar eso”, dijo Hamza, de 22 años. Ahora usa WeBull, un servicio de la competencia, y no planea comprar la oferta pública inicial de Robinhood. En cambio, dijo que estaba considerando vender en corto las acciones de Robinhood o apostar a que el precio disminuirá después de que coticen.

Sus amigos en las comunidades en línea están tramando movimientos similares, dijo, aunque algunos no pueden salir de la aplicación fácil de usar. A pesar de la reacción violenta, Robinhood agregó cinco millones de usuarios durante el último año y cuadruplicó sus ingresos trimestrales.

“Mucha gente está en contra de Robinhood”, dijo Hamza, “pero todavía usan Robinhood”.