Cuantificando la ‘carrera armamentista’ de HFT

Utilizamos los datos de los mensajes de la bolsa de valores para cuantificar el aspecto negativo del comercio de alta frecuencia, conocido como “arbitraje de latencia”. Esto significa oportunidades de arbitraje que son lo suficientemente mecánicas y obvias que capturarlas es principalmente una competencia de velocidad.

Contribución
El artículo hace tres contribuciones principales a la literatura. El primero es metodológico: utilizamos la totalidad de los datos de los mensajes de intercambio, a diferencia de los datos estándar del libro de pedidos, para medir el arbitraje de latencia. El segundo es el conjunto de hechos empíricos que documentamos sobre el arbitraje de latencia. La tercera contribución es que desarrollamos dos nuevos enfoques para cuantificar el arbitraje de latencia como una proporción del costo total de liquidez.

Recomendaciones
Demostramos que las carreras son muy frecuentes y muy rápidas, y que más del 20% del volumen de comercio tiene lugar en carreras. Un pequeño número de empresas gana la gran mayoría de las carreras, desproporcionadamente como beneficiarias de liquidez. La mayoría de las carreras son por cantidades muy pequeñas de dinero, con un promedio de poco más de la mitad de un tic. Pero incluso solo la mitad de un tic, más del 20% del volumen de operaciones, se suma. El impuesto de arbitraje de latencia, definido como las ganancias de arbitraje de latencia divididas por el volumen de negociación, es de 0,42 puntos básicos. Esto equivale a unos 60 millones de libras esterlinas al año en el Reino Unido. Extrapolando de nuestros datos del Reino Unido, nuestras estimaciones implican que el arbitraje de latencia vale alrededor de $ 5 mil millones anuales solo en los mercados de valores globales.

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Los nuevos enfoques que desarrollamos para cuantificar el arbitraje de latencia como una proporción del costo total de liquidez, utilizados junto con nuestros resultados, muestran que el arbitraje de latencia representa el 33% del diferencial efectivo y el 31% de todo el impacto de los precios, y que los diseños de mercado que eliminar el arbitraje de latencia reduciría el costo de liquidez para los inversionistas en un 17%.

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