El dólar oficial se desploma y alcanza mínimos históricos: ¿Qué hay detrás de esta sorprendente tendencia?
Desde hace meses, el dólar oficial ha experimentado una caída vertiginosa que lo ha llevado a traspasar la zona de los $1.400, alcanzando niveles bajos en términos reales. Esta situación, impensable en el pasado reciente, se da en un contexto de tasas en pesos aún altas, expectativas relativamente ancladas y una sensación de mayor orden macroeconómico en el corto plazo.
¿Cuál es el secreto detrás de esta sorprendente tendencia? Examinemos los factores clave que han contribuido a esta situación inédita en el mercado cambiario argentino.
Tasas reales positivas y carry trade
El primer factor que ha impulsado la caída del dólar es el esquema de tasas reales positivas. Con una inflación mensual cercana al 3% y rendimientos en pesos superiores a ese nivel, el carry trade se ha convertido en una estrategia atractiva para los inversores. Al vender dólares y posicionarse en instrumentos en moneda local, como plazos fijos y bonos ajustados por inflación, se captura el diferencial de tasas, lo que a su vez genera una mayor oferta de divisas en el mercado y contribuye a mantener la estabilidad cambiaria.
Intervención activa del Banco Central
Además del incentivo financiero del carry trade, la intervención activa del Banco Central ha sido clave para sostener la tendencia a la baja del dólar. En las últimas semanas, la autoridad monetaria ha realizado compras netas de divisas que superan los USD 2.100 millones, acumulando más de 30 rondas consecutivas con saldo positivo. Esta estrategia busca fortalecer las reservas del Banco Central y enviar una señal de control al mercado.
Riesgo país y contexto financiero
El riesgo país, que actualmente ronda los 500 puntos básicos, ha experimentado una notable caída del 50% desde octubre, lo que refleja una mayor confianza en la economía argentina. La aprobación de reformas y la percepción de una mayor disciplina fiscal han contribuido a reforzar la idea de orden macroeconómico, al menos en el corto plazo.
Estabilidad coyuntural vs. estructural
A pesar de la aparente estabilidad actual, es importante tener en cuenta que esta situación puede ser más coyuntural que estructural. El equilibrio actual depende de tres pilares fundamentales: tipos de interés elevados, expectativas contenidas y flujo financiero. Si alguno de estos pilares se debilita, el escenario podría cambiar rápidamente.
En resumen, la caída del dólar en Argentina responde a una combinación de factores financieros y macroeconómicos que han generado un ambiente propicio para la depreciación de la moneda estadounidense. Sin embargo, es crucial mantener un ojo en la evolución de estos factores, ya que la estabilidad actual puede ser frágil y reversible en caso de que las condiciones cambien.
