Un montón de billetes en dólares estadounidenses.
Chris Clor | Tetra imágenes | imágenes falsas
En marzo del año pasado, una importante empresa de capital de riesgo describió a Covid-19 como el «cisne negro de 2020».
«El financiamiento privado podría suavizarse significativamente, como sucedió en 2001 y 2009», dijo Sequoia Capital a los fundadores y directores ejecutivos de las compañías de cartera en un memorando que recuerda su presentación «RIP Good Times» en la crisis de 2008.
Avance rápido hasta julio de 2021, y los inversores en tecnología están emitiendo cheques más grandes que nunca. Según CB Insights, las empresas emergentes han recaudado $ 292,4 mil millones a nivel mundial en lo que va de año, en camino de superar los $ 302,6 mil millones recaudados a lo largo de 2020.
El número de las llamadas «mega rondas» – acuerdos de riesgo masivos de más de $ 100 millones – ha aumentado a 751 en 2021 en lo que va de año, superando ya las 665 mega rondas que se recaudaron el año pasado.
«Esto se parece mucho a 1999 para mí», dijo a CNBC Hussein Kanji, socio de la firma británica de capital riesgo Hoxton Ventures. «Tenías tanto suministro, tanto entusiasmo».
«Hubo una era en la que si ponía puntocom a su nombre, sus acciones en el mercado público subían», agregó. «Había mucho entusiasmo por atrapar la próxima gran cosa».
Las empresas de punto com estaban de moda en Wall Street a fines de la década de 1990, en medio de una creciente adopción de Internet. La inversión especulativa impulsó una subida del 400% en el índice bursátil Nasdaq Composite entre 1995 y 2000. En octubre de 2002, había caído casi un 80% desde su punto máximo.
En los últimos cinco años, el Nasdaq casi se ha triplicado, con los valores de mercado de varias acciones tecnológicas de gran capitalización, incluidas Amazon, Google y Facebook, cruzando la marca del billón de dólares. Microsoft y Apple actualmente valen más de 2 billones de dólares.
Ahora, las valoraciones vertiginosas de las empresas tecnológicas privadas están causando preocupación a algunos inversores. El procesador de pagos estadounidense Stripe se valoró en la friolera de $ 95 mil millones en marzo, lo que ilustra la creciente tendencia de que las empresas emergentes se mantengan privadas durante más tiempo.
Un récord de 249 empresas lograron valoraciones de «unicornios» de mil millones de dólares en la primera mitad de 2021, según CB Insights, casi el doble de la cantidad de unicornios producidos durante el transcurso del año pasado.
«Es un gran momento para recaudar fondos como emprendedor», dijo a CNBC Andrei Brasoveanu, socio de la firma de capital de riesgo Accel. «La calidad de las empresas y la velocidad a la que crecen estas empresas no tiene precedentes».
El factor ‘FOMO’
Tiger Global, un fondo de cobertura conocido por sus apuestas en empresas de tecnología anteriores a la OPI, ha ganado una presencia mucho mayor en el capital de riesgo últimamente. Mientras tanto, el conglomerado japonés SoftBank ha revolucionado el mundo de la inversión en empresas emergentes en los últimos años con su enorme Vision Fund.
El aumento de la competencia en la negociación de operaciones de riesgo no ha pasado desapercibido para los inversores. Las valoraciones de la tecnología privada se están «alejando cada vez más de la realidad» debido al «miedo a perderse», dijo Kanji de Hoxton Ventures.
Iana Dimitrova, directora ejecutiva de OpenPayd, la start-up fintech británica, dijo que su empresa está en proceso de recaudar fondos. «Tenemos inversores que dicen: ‘Usted pide un boleto demasiado pequeño, solo escribimos boletos de más de $ 100 millones'», dijo Dimitrova a CNBC.
Algunos inversores tienen «una comprensión muy limitada» del software de OpenPayd, que permite a otras empresas ofrecer servicios financieros, pero están haciendo ofertas «simplemente porque ahora es el espacio para estar».
Las empresas de tecnología financiera representaron el 22% de la financiación de riesgo global en el segundo trimestre, según CB Insights.
«Los inversores emiten cada vez más cheques cada vez más altos», continuó Dimitrova. «Francamente, veo eso como perjudicial para la sustentabilidad a largo plazo de nuestra industria porque las empresas no están enfocadas en generar valor, están enfocadas en quemar y distribuir efectivo».
Un entorno de tipos de interés bajos ha llevado a que se despliegue una gran cantidad de «pólvora seca» en apuestas de riesgo, añadió.
El boom tecnológico de Europa
Hay una serie de diferencias entre la actualidad y la burbuja de las puntocom de 1999, según Kanji. Por un lado, la burbuja del 99 fue impulsada mucho más por la «exageración» que por los fundamentos, dijo, mientras que ahora «los mercados están ahí y las empresas están ahí».
Otra tendencia son las empresas «bootstrap» que no recaudaron inversión externa antes de anunciar importantes primeras rondas de financiación. La firma estadounidense de software Articulate, que fue fundada en 2002, anunció una ronda Serie A de $ 1.5 mil millones a principios de julio.
Mientras tanto, aunque Europa lleva mucho tiempo a la zaga de Estados Unidos y China en tecnología, el continente ha experimentado un aumento significativo en la inversión inicial. Europa experimentó un gran crecimiento en la inversión de riesgo este año, mientras que la financiación para empresas con sede en China disminuyó.
«Toda esta tendencia de trabajo remoto ha acelerado la transformación digital y también ha llevado a las empresas europeas a acceder a los mercados globales», dijo Brasoveanu. «Puedes vender en Zoom tan bien desde Rumania como lo harías en Nueva York».
Las nuevas empresas en Europa recaudaron casi $ 50 mil millones en los primeros seis meses de 2021, superando los $ 38 mil millones recaudados por empresas en el continente en todo 2020, según Factset. Varias empresas tecnológicas europeas han visto subir sus valoraciones a decenas de miles de millones, incluido el fabricante sueco de baterías Northvolt, el proveedor de compra ahora y paga más tarde Klarna y la start-up alemana de software empresarial Celonis.
Varias empresas emergentes europeas alcanzaron la valoración del unicornio en un tiempo récord durante el año pasado. A principios de este año, la aplicación de comestibles en línea Gorillas se convirtió en la compañía más rápida de Europa en alcanzar el estatus de unicornio, batiendo un récord previamente establecido por la compañía de eventos en línea Hopin en 2020.
El frenesí de la recaudación de capital privado en tecnología ha llevado a una creciente cartera de empresas que parecen estar listas para salir a bolsa. Estados Unidos vio una oleada de importantes listados de tecnología durante el año pasado, incluidos Airbnb y Coinbase, mientras que Gran Bretaña organizó la semana pasada una de las mayores carrozas europeas de 2021 con la exitosa cotización directa de la firma fintech Wise.
Y el fenómeno de las empresas de adquisición de propósito especial, o SPAC, ha proporcionado otra alternativa para las empresas de alto crecimiento que están pensando en hacer su debut en el mercado público. La firma británica de tecnología de la salud Babylon, por ejemplo, está lista para cotizar mediante una fusión con una compañía de cheques en blanco a finales de este año.