El Ayuntamiento y Hacienda tienen un difícil equilibrio

El escritor es autor de varias historias empresariales. El último, coescrito con Keely Winstone, es una biografía de John Stonehouse, ‘Agent Twister’

Número uno, Horse Guards Road es un edificio de piedra gris con vistas a St James’s Park. Imponente visto desde el exterior, funcional como cualquier otro departamento gubernamental en el interior, es el hogar de la Tesorería de Su Majestad. Está encabezado por el Ministro de Hacienda, sus funcionarios públicos generalmente se consideran los mejores y más poderosos en Whitehall y marca el tono en el que operan la Ciudad y sus reguladores. Ese tono ahora está cambiando: la última señal es la repentina defenestración de Sir Tom Scholar, su mandarín de mayor rango, a manos del canciller entrante Kwasi Kwarteng.

La relación del Tesoro moderno con la Ciudad fue definida por Gordon Brown, tanto como canciller como luego como primer ministro. Inmediatamente después de la aplastante victoria laborista en 1997, destrozó la arquitectura regulatoria existente. La tradición dice que el gobernador del Banco de Inglaterra solo tuvo que enarcar una ceja para poner en vereda a la City, pero las reformas de Brown cambiaron eso. El Banco recibió independencia monetaria, pero perdió la supervisión bancaria ante un nuevo regulador, la Autoridad de Servicios Financieros.

Hacienda era la mano rectora. Un memorando de entendimiento lo hizo responsable de la estructura general de la regulación financiera, responsable ante el parlamento. En una combinación extraordinaria de mensajes para el regulador, la legislación que creó la FSA le otorgó el mandato de promover y regular la industria de servicios financieros del Reino Unido. A la Ciudad le encantó esta prueba de que el Tesoro de Brown era un “toque ligero”.

Durante una década, este ligero toque fue un gran éxito. En uno de sus últimos discursos antes de pasar al Número 10, Brown declaró que la década anterior había sido “una era que la historia registrará como el comienzo de una nueva era dorada para la City de Londres”. Él estaba equivocado. La crisis financiera mundial estalló en torno a su mandato. Podría haber arruinado su propia reputación y la del Tesoro, pero ambos dieron un giro rápido.

Trabajando rápido con el Banco y con los asesores de la Ciudad, los bancos se salvaron; también lo era la reputación del Tesoro. Como consecuencia, se restableció la posición reguladora del Banco de Inglaterra y ese ligero toque se volvió mucho más pesado. Los requisitos de capital más estrictos, las nuevas reglas para los altos directivos, las restricciones a las bonificaciones y la delimitación forzosa de la banca minorista cambiaron el clima. Atrás quedó el mandato de promover los intereses de la Ciudad: Hacienda había aprendido la lección.

Durante los años siguientes, los cancilleres iban y venían sin cambios perceptibles en el tono. Brexit dificulta que la industria de servicios financieros haga negocios en la UE, pero Gran Bretaña continúa siguiendo las reglas de la UE en servicios financieros. Ha habido una deriva de varios miles de puestos de trabajo de la ciudad a Europa. El Tesoro no pareció impresionado por el alegato especial de la industria, pero luego llegó el Proyecto de Ley de Servicios Financieros de julio de 2022, una propuesta de revisión de las reglas posterior al Brexit.

El proyecto de ley de 335 páginas siguió a una larga consulta del Tesoro con la industria. En un cambio importante, restaura el mandato de los reguladores de promover la competitividad y el crecimiento, aunque como una consideración secundaria. Ponga esto junto con las reformas propuestas favorables a la ciudad a las reglas de cotización de la bolsa de valores, un interés del Tesoro en «llamar» a la regulación financiera que percibe como contraria al interés público, amenazas a la independencia del Banco de Inglaterra y hablar de desechar el odiado impuesto por la UE. reglas que limitan las bonificaciones, las señales son que el estado de ánimo ha cambiado.

Esto conlleva riesgos. La recesión que se avecina requiere que se fomenten los puntos de crecimiento y, como una de las industrias más grandes y exitosas del Reino Unido, sin duda los servicios financieros tienen un papel que desempeñar para impulsar la recuperación del país. Pero cuando la Ciudad tiene el bocado entre los dientes, es muy difícil controlarla. Tiene una relación simbiótica con el gobierno ilustrada en las profundidades de la crisis bancaria: los bancos nos metieron en ese lío; banqueros de inversión inteligentes, trabajando con el gobierno y el Banco de Inglaterra, ayudaron a sacarnos. Es la simbiosis lo que le da a los bancos un acceso especial y un Tesoro duro es una salvaguarda importante contra la influencia indebida.

La regulación efectiva es un equilibrio increíblemente delicado en el que la memoria institucional debe jugar un papel. Los dos secretarios permanentes del Tesoro en el momento de la crisis bancaria, Nicholas Macpherson y John Kingman, se han jubilado. Scholar, su sucesor más reciente, participó de cerca en el rescate de 2008; aún no se ha anunciado su reemplazo.

El adagio de que el momento más peligroso es cuando la última persona que trabajó en la crisis anterior abandona el escenario rara vez ha parecido más acertado.

Read More: El Ayuntamiento y Hacienda tienen un difícil equilibrio