Se le puede perdonar que espere que un ex director financiero de Eisai, una empresa farmacéutica japonesa conservadora y familiar, sea un experto en números. Puede imaginar a alguien centrado únicamente en métricas financieras oscuras, informes de ganancias y cálculos de márgenes.
Pero, si bien el trabajo de Ryohei Yanagi en Eisai ciertamente requería un apetito por una comida tan seca, también es algo inconformista. Durante 15 años, ha encuestado a cerca de 200 inversores líderes sobre gobierno corporativo, así como sobre cuestiones sociales y medioambientales en Japón. Hizo esto mucho antes de que ESG se convirtiera en una palabra de moda repetida en todas las llamadas de ganancias.
Un hallazgo que se destaca en su investigación es que la cantidad de inversores que desean que las empresas expliquen mejor cómo sus actividades ESG contribuyen al resultado final casi se ha duplicado en los últimos seis años. Al mismo tiempo, la proporción de encuestados que dicen que ESG no importa se ha reducido de una cuarta parte a casi cero.
Muchos inversores me dijeron que la divulgación de los esfuerzos ESG por parte de las empresas japonesas siempre ha sido vaga y que no podían tenerlos en cuenta en la valoración.
Esta es una prueba, dice Yanagi, de que las empresas japonesas no han hecho lo suficiente para mostrar cómo los factores intangibles, como el empleo de trabajadores con discapacidades o la promoción de mujeres a puestos directivos, pueden ayudar a crear valor para los accionistas.
“Muchos inversores me dijeron que la divulgación de los esfuerzos ESG por parte de las empresas japonesas siempre ha sido vaga y que no podían tenerlos en cuenta en la valoración”, dice Yanagi, hablando en la sede de Eisai en Tokio. Dejó el puesto de director financiero en junio, pero sigue siendo asesor senior de la empresa de $13.300 millones, que emplea a 11.000 personas.
Para satisfacer la necesidad de los inversores que identificó, comenzó a trabajar en 2016 en un análisis que se conoce cada vez más como el «modelo Yanagi» en los círculos corporativos de Japón.
Desglosa y asigna un valor numérico a 88 factores, que van desde la proporción de personas que toman licencia por maternidad o paternidad hasta el número de empleados que trabajan fuera de Japón y el gasto en investigación y desarrollo.
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Yanagi aplicó esos factores a Eisai y realizó 15.000 simulaciones, con diferentes ponderaciones, utilizando el valor de sus acciones durante los últimos 28 años. Los resultados, argumenta, permitieron atribuir valores numéricos «duros» a cuestiones ESG «blandas» y mostrar cómo el gasto en empleados y su desarrollo, en forma de pago y capacitación, aumenta el valor de una empresa a lo largo del tiempo.
Por ejemplo, Yanagi descubrió que aumentar la inversión en personas en un 10 por ciento aumentaría la relación precio-valor contable de Eisai, una medida de cuán altamente valorada es una empresa, en un 13,8 por ciento durante cinco años. Del mismo modo, aumentar el gasto en I+D en un 10 por ciento mejoraría la relación en un 8,2 por ciento en 10 años.
Yanagi dice que su modelo «puede ayudar a los inversores a evaluar los esfuerzos de ESG porque la evidencia es más convincente cuando se presenta a través de cifras reales».
Su impulso llega en un momento de mayor escrutinio de los problemas ESG por parte de los reguladores. Cuando la Bolsa de Valores de Tokio cambió su código de gobierno corporativo el año pasado, pidió a las empresas que cotizan en bolsa que promuevan a más mujeres ejecutivas y que informen a los accionistas cómo están invirtiendo en el desarrollo de los empleados.
Ser capaz de explicar mejor los esfuerzos de sostenibilidad podría ayudar a salvar el Japón empresarial
Además, bajo la agenda del “nuevo capitalismo” presentada recientemente por el primer ministro Fumio Kishida, el gobierno dice que exigirá a las empresas antes de fin de año que incluyan políticas de desarrollo de empleados, junto con indicadores y objetivos relevantes, en sus informes de valores. El gobierno también dice que implementará un paquete de políticas de 400.000 millones de yenes (2.900 millones de dólares) durante tres años para promover la inversión en recursos humanos.
Tales movimientos se producen cuando los activos ESG están en auge a nivel mundial. Bloomberg Intelligence dijo en enero que estos pueden superar los $ 41 billones para 2022 y $ 50 billones para 2025, un tercio de los activos totales proyectados bajo administración en todo el mundo.
Siguiendo el trabajo de Yanagi, Eisai ha realizado cambios en sus divulgaciones financieras. Ahora muestra en sus informes de ganancias cómo se podría aumentar el valor futuro de la empresa a través de actividades ESG.
Del mismo modo, la empresa de tecnología de la información NEC, la empresa de telecomunicaciones KDDI y el fabricante de fideos instantáneos Nissin Foods han adoptado el «modelo Yanagi». Por ejemplo, NEC dijo en diciembre que aumentar los días de capacitación de los empleados en un 1 por ciento aumentaría su valoración en un 7,2 por ciento en cinco años.
Yanagi dice que tales divulgaciones podrían ayudar a atraer más inversiones de empresas como BlackRock y Nomura Asset Management. Señala que han dicho que utilizarán el modelo para identificar oportunidades para invertir en acciones japonesas infravaloradas, una vez que las empresas proporcionen suficiente información sobre sus esfuerzos ESG.
Eso sin duda sería bienvenido. El índice Topix 500 de las empresas japonesas más grandes aumentó solo un 20 por ciento entre 2005 y 2021, muy por detrás de los aumentos de cuatro veces de los EE. UU. y del 57 por ciento de Europa.
“Ser capaz de explicar mejor los esfuerzos de sustentabilidad podría ayudar a salvar el Japón corporativo, ya que el valor oculto de su fuerza laboral es mucho mayor que en Europa y Estados Unidos”, argumenta Yanagi.