El impactante colapso de Silicon Valley Bank

Cronología: El impactante colapso de Silicon Valley Bank

Hace solo unos días, Silicon Valley Bank (SVB) todavía era visto como un jugador muy respetado en el espacio tecnológico, contando con miles de empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo de EE. UU. como sus clientes.

Pero avanzando rápidamente hasta el final de la semana pasada, los reguladores cerraron SVB después de una corrida bancaria inducida por el pánico.

Entonces, ¿cómo sucedió exactamente esto? Profundizamos a continuación.

Camino a una corrida bancaria

SVB y sus clientes generalmente prosperaron durante la era de las tasas de interés bajas, pero a medida que las tasas aumentaron, SVB se encontró más expuesto al riesgo que un banco típico. Aun así, a finales de 2022, el balance del banco no daba para alarmarse.

Además, el banco fue visto positivamente en varios lugares. La mayoría de las calificaciones de los analistas de Wall Street fueron abrumadoramente positivo en las acciones del banco, y Forbes acababa de agregar el banco a su lista Financial All-Stars.

Las señales externas de problemas surgieron el miércoles 8 de marzo, cuando SVB sorprendió a los inversionistas con la noticia de que el banco necesitaba recaudar más de $2 mil millones para apuntalar su balance.

La reacción de los capitalistas de riesgo prominentes no fue positiva, con Coatue Management, Union Square Ventures y el Fondo de Fundadores de Peter Thiel moviéndose para limitar la exposición al banco de 40 años. Se cree que la influencia de estas empresas agregó combustible al fuego y se produjo una corrida bancaria.

También influyó en la toma de decisiones el hecho de que SVB tenía el porcentaje más alto de depósitos nacionales no asegurados de todos los grandes bancos. Estos totalizaron casi $ 152 mil millones, o alrededor del 97% de todos los depósitos.

ℹ️ La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) asegura hasta $250,000 por cuenta, por banco, para los depositantes.

Al final del día, los clientes habían intentado retirar $ 42 mil millones en depósitos.

¿Qué desencadenó el colapso de SVB?

Si bien el colapso de SVB tuvo lugar en el transcurso de 44 horas, sus raíces se remontan a los primeros años de la pandemia.

En 2021, las empresas estadounidenses respaldadas por capital de riesgo recaudaron un récord $ 330 mil millones—el doble de la cantidad vista en 2020. En ese momento, las tasas de interés estaban en niveles mínimos para ayudar a impulsar la economía.

Matt Levine resume bien la situación: “Cuando las tasas de interés son bajas en todas partes, un dólar dentro de 20 años es casi tan bueno como un dólar hoy, por lo que una empresa emergente cuyo modelo de negocio es “perderemos dinero durante una década construyendo inteligencia artificial y luego ganar mucho dinero en un futuro lejano” suena bastante bien. Cuando las tasas de interés son más altas, un dólar hoy es mejor que un dólar mañana, por lo que los inversionistas quieren flujos de efectivo. Cuando las tasas de interés estuvieron bajas durante mucho tiempo y de repente se volvieron altas, todo el dinero que llegaba a sus clientes se corta repentinamente”.

Año	Actividad de capital de riesgo de EE. UU.	Cambio % anual
2021	$ 330 mil millones	98%
2020	$ 167 mil millones	15%
2019	$ 145 mil millones	1%
2018	$ 144 mil millones	64%
2017	$ 88 mil millones	6%
2016	$ 83 mil millones	-3%

Fuente: Libro de lanzamiento

¿Porque es esto importante? Durante este tiempo, SVB recibió miles de millones de dólares de estos clientes respaldados por empresas. En solo un año, sus depósitos aumentaron un 100%. Tomaron estos fondos y los invirtieron en bonos a más largo plazo. Como resultado, esto creó una trampa peligrosa ya que la empresa esperaba que las tasas se mantuvieran bajas.

Durante este tiempo, SVB invirtió en bonos en la cima del mercado. A medida que las tasas de interés subieron más y los precios de los bonos bajaron, SVB comenzó a sufrir pérdidas importantes en sus tenencias de bonos a largo plazo.

Pérdidas que alimentan una crisis de liquidez

Cuando SVB informó sus resultados del cuarto trimestre a principios de 2023, Moody’s Investor Service, una agencia de calificación crediticia, se dio cuenta. A principios de marzo, dijo que SVB corría un alto riesgo de una rebaja debido a sus importantes pérdidas no realizadas.

En respuesta, SVB buscó vender $ 2 mil millones de sus inversiones con pérdidas para ayudar a aumentar la liquidez para su balance general en dificultades. Pronto, más fondos de cobertura e inversores de riesgo se dieron cuenta de que SVB podría estar en una situación delicada. Los depositantes retiraron fondos en masa, lo que provocó una escasez de liquidez y provocó que los reguladores de California y la FDIC intervinieran y cerraran el banco.

¿Que pasa ahora?

Si bien gran parte de la actividad de SVB se centró en el sector tecnológico, el impactante colapso del banco ha sacudido a un sector financiero que ya está al límite.

Los cuatro bancos más grandes de EE. UU. perdieron un total combinado de $ 52 mil millones el día antes del colapso de SVB. El viernes, otras acciones bancarias registraron caídas de dos dígitos, incluido Signature Bank (-23 %), First Republic (-15 %) y Silvergate Capital (-11 %).

Nombre	Cambio en el precio de las acciones, 10 de marzo de 2023	Pérdidas no realizadas / Patrimonio tangible
SVB financiero	-60%*	-99%
Banco de la Primera República	-15%	-29%
Banco de Zions	-2%	-47%
Comerica	-5%	-47%
Banco de EE. UU.	-4%	-55%
Quinto Tercer Banco	-4%	-38%
Banco de America	-1%	-54%
pozos fargo	1%	-33%
JPMorgan	-1%	-21%

Fuente: Morningstar Direct. *Representa los datos del 9 de marzo, la negociación se detuvo el 10 de marzo.

Cuando el polvo se asiente, es difícil predecir el efecto dominó que surgirá de este evento dramático. Para los inversionistas, la Secretaria del Tesoro, Janet Yellen, anunció la confianza en que el sistema bancario se mantendrá resistente y señaló que los reguladores cuentan con las herramientas adecuadas para responder al problema.

Pero otros han visto surgir problemas desde 2020 (o antes) cuando los activos de la banca comercial se disparaban y los bancos compraban bonos cuando las tasas eran bajas.

Todo el sector está en crisis, y los bancos e inversores que respaldan estos activos tendrán que decidir qué hacer.-Christopher Whalen, analista de riesgos institucionales