En el mes donde se jugará la penúltima instancia electoral, el inversores Prestan especial atención al panorama político y a los modelos económicos que persistirán en una eventual segunda vuelta, además de resaltar la activos dolarizados y carteras conservadoras para buscar refugio.
Para Paula Gándara, CIO de Adcap Asset Management, hay un cambio importante en el mercado. “Toda la industria de fondos está mostrando reembolsos, excepto en el segmento del mercado monetario. Hay una migración de flujos; “El inversor se desplaza hacia productos más conservadores por el escenario electoral”, destaca el especialista. Según cifras de Adcap, el flujo de la semana pasada fue positivo, especialmente para este segmento, que captó 215 mil millones de dólares.
Sin embargo, pese a la inflación del 12%, observa que no hay “rally” en los bonos CER, y entiende que es porque “el BCRA “Abrió ventanas de liquidez para apoyar la curva en pesos”. También es cierto que el rumor dentro del mercado sobre un posible aumento cambiario y de tasas cobra cada vez más fuerza. “Consideramos que no hay margen para subir la tarifa; Si se sube es de forma testimonial. La solución a la inflación no pasa por una subida de tipos”, concluye Gándara. Hasta el cierre de esta nota, el BCRA niega la posibilidad. Por otro lado, la demanda de activos vinculados al dólar hasta 2026 y de bonos corporativos denominados en dólares sigue siendo intensa. La búsqueda de cobertura por la devaluación continúa y ya ven activos cotizando “en valores bastante caros”.
De todas formas, reconoce que a partir del 22 de octubre el mercado se posicionará de acuerdo al programa que presente el candidato ganador o que tenga mejor desempeño. “El mercado cree que hay una probabilidad del 50-60 de que Javier Milei ser el próximo presidente”, destaca Gándara. A su vez, descuenta una devaluación del 50% y la inflación continúa en dos dígitos. Ante el resultado, apuesta por una postura más conservadora a través de los fondos Mercado de dinero y protección del capital a través de activos CER y dólar linked. Javier Timerman, líder dentro grupo financiero adcap, percibe que la posición del mercado es incierta, pero sí destacó una condición particular que los inversores elegirán para definirse: «Hoy falta liderazgo nacional, y los mercados acompañarán o no, según cómo migre cada uno de los candidatos presidenciales hacia proyectos.» nacional».
En ese mismo sentido, Andrés Reschini, titulo de Soluciones financieras F2, Considera que “la política no está haciendo absolutamente nada para generar confianza, porque las medidas tienen como horizonte temporal el período electoral y profundizan los desequilibrios”. Como estrategia de cobertura optaría por instrumentos que estén basados en CER, dólar linked y dólar MEP, pero además, no descartaría el valor accionario estadounidense y los que puedan acceder a deuda soberana estadounidense. “Para las carteras más riesgosas, podrían incluir deuda soberana en dólares fuertes, pero no todos los instrumentos son para cualquier perfil de riesgo”, dice Reschini.
Para Gustavo Neffa, Director de Investigación para comerciantesOctubre será un mes “donde las carteras se dolarizarán”. De hecho, atribuye a este movimiento las fluctuaciones del tipo de cambio, especialmente en la última semana. Lo entiende como el típico caso de “dolarización preelectoral”, pero advierte que la brecha cambiaria podría llegar al 130% antes de las elecciones. Y asi fue. El contado con líquido viene extendiendo su tendencia alcista y con $822,23 el viernes y el dólar oficial fijado en $350, la brecha se disparó más de 134% hacia el fin de semana, el nivel más alto desde el 30 de agosto. De todos modos, el CCL sigue por debajo de su pico de $883, marcado tras las elecciones primarias. “Obviamente la dolarización es la norma. Veo demasiado riesgo en los bonos soberanos, salvo una cartera agresiva, no debería contener bonos soberanos. Sí, me encantan los ON, las obligaciones negociables en dólares y también algunos instrumentos en pesos, pero en forma reducida”, analiza Neffa.
Los analistas consultados por Ámbito Insisten en que el desarrollo de instrumentos en pesos se da en un contexto donde la tormenta macroeconómica precede al huracán político. Pablo Repetto, director de investigaciones de Aurum Valores, sostiene que el contexto político no contribuye a la estabilización de la moneda nacional. “Es un escenario de mucha incertidumbre, más aún cuando las propuestas de miley Son tan disruptivos y masa Es un aumento del déficit fiscal financiado con emisiones. Es un combo letal para los activos en pesos”, destaca el especialista.
Por último, la falta de previsibilidad política de cara a diciembre plantea interrogantes sobre si el Gobierno podrá o no mantener el tipo de cambio oficial en 350 dólares hasta diciembre. Para adcap, él BCRA “estaría en condiciones de sostenerlo frente a los ingresos provenientes de los flujos del FMI”. Por otro lado, para el PPI, observando el mercado de futuros, comienza a parecer que un “salto discreto en el tipo de cambio oficial” sería inexorable después de una eventual segunda vuelta. Tampoco creen que el Gobierno pueda gestionar una reanudación “tímida” del tipo de cambio. Así, la expectativa devaluatoria acumulada para noviembre y diciembre ascendió a 68,6%, ubicándose a un paso de su máximo de 69,9%. Por el contrario, para Neffa la moneda oficial no debería subir si es Sergio Massa uno de los participantes en la segunda vuelta electoral.
Con información de Telam, Reuters y AP
