El Tesoro ha tenido que rescatar al Banco de Inglaterra por las primeras pérdidas que ha sufrido en su programa de flexibilización cuantitativa desde 2009, derivadas de las subidas de los tipos de interés oficiales.
En cifras publicadas el martes por la noche, el banco central informó que el Tesoro había transferido 828 millones de libras esterlinas durante el tercer trimestre y que esperaba que estos pagos continuaran en el futuro previsible.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria demostró en sus pronósticos en la Declaración de otoño la semana pasada cuán sensibles eran los pagos de intereses de la deuda en general a la tasa de interés oficial del BoE y esto se reflejó completamente en sus pronósticos oficiales.
Los pagos entre el gobierno y el banco central no tienen efecto sobre el endeudamiento total del gobierno porque son movimientos de dinero dentro del sector público.
Cuando el BoE inició la QE en 2009, el objetivo del programa era comprar bonos del gobierno, en parte para reducir el costo de los préstamos gubernamentales a largo plazo y las tasas de interés a largo plazo cobradas a las empresas.
Inicialmente, esto generó una gran ganancia para el BoE porque la tasa de interés que estaba pagando sobre el dinero creado por QE para comprar bonos del gobierno estaba remunerada a la tasa oficial del banco, que era cercana a cero. A su vez, se pagó mucho más con los cupones de esos bonos.
Esta ganancia se remitió al Tesoro y ascendió a una ganancia acumulada de flujo de efectivo de £ 122 mil millones a fines de septiembre de 2022.
Pero con el BoE elevando las tasas de interés al 3 por ciento, está pagando más a los bancos que tienen el dinero que creó que los pagos de cupones de los 838.000 millones de libras esterlinas de bonos del gobierno que todavía tiene.
La OBR estimó en la Declaración de otoño que el Tesoro tendría que pagar al BoE 133.000 millones de libras esterlinas durante los próximos cinco años para cubrir estas pérdidas.
El organismo de control fiscal calculó que para el sector público en su conjunto, el efecto de QE ha sido reducir el vencimiento de la deuda del gobierno del Reino Unido de siete años antes de que comenzara QE en 2009 a dos años porque convierte los préstamos a largo plazo en deuda a un día.
Richard Hughes, presidente de la OBR, dijo el martes a los parlamentarios del Comité del Tesoro que la QE aumentó significativamente la sensibilidad del stock de deuda del gobierno del Reino Unido a los cambios en las tasas de interés oficiales, que ahora se transmiten rápidamente a las finanzas públicas.
La OBR ha advertido durante mucho tiempo que cuando el BoE aumente las tasas de interés, las finanzas públicas serán mucho más sensibles que en el pasado. Estimó que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas de interés en todos los vencimientos obliga al gobierno a aumentar los pagos de intereses de la deuda en £ 25 mil millones al año.
“Casi la mitad del efecto de un aumento en las tasas de interés se siente dentro de un año hoy, en lugar de solo una cuarta parte si la estructura de vencimiento de la deuda en 2000-01 aún prevaleciera”, escribió la OBR en su evaluación de la Declaración de otoño la semana pasada.
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