La foto del día 100 de Gobierno encuentra la mercado envuelto en euforia. Las acciones y los bonos vuelan, el riesgo país baja. La ciudad celebrar el ajuste a una velocidad récord de los primeros tres meses de Javier Milei con enormes ganancias. Sin embargo, no hay cheque en blanco ni en el ámbito local ni en el eje Washington-Nueva York, y sobrevuelan dudas sobre la fragilidad del proceso en curso.
El paquete aplicado hasta ahora (megadevaluación inicial, ajuste fiscal y monetario, combinación y desregulación) deja un escenario dual. La economía real languidece en sintonía con el colapso de los salarios reales (17,9% entre diciembre y enero en el sector formal), las jubilaciones (alrededor del 20% en tres meses) y el consumo. Los indicadores financieros crecen Antes que él entusiasmo que despertó entre los grandes actores de la City el superávit financiero del primer bimestre de 2024, la reducción del balance del Banco Central y el hecho de que, pese a múltiples protestas, el Gobierno no enfrenta por ahora un desbordamiento social. “Un escenario difícil de imaginar de antemano”, afirmó un mesadinista.
Este martes, día 100, los activos argentinos siguieron subiendo. Al cierre de esta nota, el merval Subió un 0,5% y, medido en dólares CCL, acumuló una ganancia de 10,1% en el mes; el bono soberano en dólares AL30 Superó los US$ 50 por primera vez desde el cambio de 2020, luego de un aumento en lo que va de marzo también superior al 10%; y el país de riesgo acumuló una caída mensual de similares magnitudes hasta los 1.539 puntos básicos. Llevados por la sobreoferta generada por la liquidación del 20% de las exportaciones al contado con liquidación (y una demanda planchada por la licuefacción de los pesos de la economía), el brecha cambiaria oscila alrededor de sus mínimos.
Las dudas que tiene el mercado
Sin embargo, esa euforia no parece ser ciega. Los analistas de mercado observan que el ajuste realizado hasta el momento es débil. Y hay dudas sobre cómo dará el Gobierno sus próximos pasos: Debemos decidir, por ahora, qué respuesta dar al sector agrícola, que está presionando por un tipo de cambio más alto (el dólar combinado actual en términos reales ya es más bajo que el de los programas anteriores de aumento de las exportaciones) en el período previo a la crisis más importante. Momento dinámico de la cosecha espesa. También aparecen en el radar una unificación cambiaria que podría tardar más y negociaciones con el Fondo Monetario Internacional.
En Washington, la preocupación es por la sostenibilidad social y política: que Milei y Luis Caputo no vayan demasiado lejos para que no entre en riesgo la continuidad del shock de ajuste. En un cuadro inédito, Gita Gopinathnúmero 2 de la FMIy Marcos Stanley, embajador de Estados Unidos en Argentina, expuso a un Gobierno a la derecha de la propia organización. Los enviados del norte celebraron la ortodoxia fiscal y monetaria y el plan de desregulación y reducción del Estado, pero expresaron su preocupación por «el impacto sobre los más vulnerables». Gopinath incluso pidió moderar la liquidación de pensiones y salarios.
De hecho, el negociación que inició el Gobierno con el Fondo De cara a un nuevo programa, aparece como un puesto clave para las ambiciones oficiales. Milei dijo que, si tuviera $15 mil millones más, inmediatamente abriría el tipo de cambio y dijo que la posibilidad de acceder a nueva deuda aparece en conversaciones con el organismo y con fondos de inversión de Wall Street. Los dólares frescos del FMI aún no están garantizados y, en estos primeros 100 días, no hubo noticias sobre el financiamiento de bancos extranjeros que el Presidente prometió antes de asumir. Al menos por ahora, la posición del establishment financiero global parece ser que “ver resultados concretos y sostenibles es suficiente para dejar de creer”. Veremos qué pasa en las próximas semanas.
Mientras tanto, el consultor 1816, uno de los más consumidos en la Ciudad, sintetizó la escena. “En los primeros tres meses de Milei, el Gobierno hizo fuertes avances en la corrección de desequilibrios macro”, señaló y enumeró: compra de divisas por parte del BCRA por más de US$ 10 mil millones, superávit financiero, ajuste de precios relativos, desaceleración de la inflación en febrero tras el destello inicial y la “paciencia” de la población pese a la caída de la renta y el consumo. “El mercado no puede pedir más que esto”afirmó.
Aunque matizó lo anterior. El consultor consideró que “la situación sigue siendo precaria, frágil” por dos razones: “Primero, porque La mejora de los fundamentos se basa en parte en cosas insostenibles.: las reservas aumentan debido a la depresión de las importaciones; hay superávit fiscal por licuación de jubilaciones, gastos impagos (por ejemplo, Cammesa) y el impuesto PAIS; y la inflación es baja debido a la fuerte recesión y al tipo de cambio móvil del 2% mensual. En segundo lugar, porque La aritmética política es desfavorable para Milei., como se vio en la votación de la Ley de Bases en Diputados y el DNU en el Senado. El DNU sigue vigente, pero se desconoce cómo votará la Cámara Baja”. Por el momento, estos factores no afectan la marcha de las operaciones bursátiles.
Con información de Telam, Reuters y AP