Estée Lauder/Tapestry: La exposición a China va de la ganancia al dolor

Las empresas estadounidenses alguna vez abrazaron a China como un activo vital. La exposición al segundo mercado de consumo más grande del mundo impulsó las ventas del grupo y los precios de las acciones. Ahora el país corre el riesgo de convertirse en un lastre. Los inversores pueden atribuir un descuento de China a las valoraciones corporativas para aquellas que dependen demasiado de sus consumidores.

Piense en el grupo estadounidense de cosméticos Estée Lauder y Tapestry, propietario de las marcas de accesorios de moda Coach y Kate Spade. Ambos emitieron pronósticos de ganancias para todo el año que cayeron por debajo de las expectativas el jueves, sufriendo impactos en las ventas luego de repetidas rondas de bloqueos en las principales ciudades chinas.

Tapestry genera alrededor de una quinta parte de sus ventas en China. Dijo que los ingresos allí cayeron más del 30 por ciento durante el trimestre de junio. Estée Lauder tiene aún más exposición allí, alrededor de un tercio de los ingresos del grupo. Esa ponderación significó que sus ingresos de Asia-Pacífico cayeron más de una quinta parte.

Para las empresas que operan en China, la insistencia de Beijing en apegarse a su política draconiana de cero covid sigue causando problemas. Los casos de covid alcanzaron un máximo de tres meses esta semana, lo que sugiere que es probable que haya más bloqueos e interrupciones.

Peor aún, las crecientes tensiones geopolíticas y la desaceleración económica de China también significan que los compradores que salen de los confinamientos gastan con menos energía que antes en artículos de lujo.

China ya no proporciona lastre contra la desaceleración de Estados Unidos para ambos grupos. Los estadounidenses también están priorizando el gasto en experiencia y bienes esenciales en lugar de bienes discrecionales. Mientras tanto, un dólar fuerte socava el valor de las ganancias obtenidas en el extranjero, con mucho, la mayoría de los ingresos brutos del grupo de moda.

Sin embargo, las valoraciones de estas dos empresas varían mucho. Aunque las acciones de Estée Lauder han perdido más de una quinta parte de su valor desde el comienzo del año, todavía se negocian con ganancias futuras de 37 veces, por encima de sus niveles previos a la pandemia. Tiene diversidad de ventas geográficas de las que carece Tapestry, en solo 10 veces. Estados Unidos proporciona más de la mitad de la facturación.

La economía de China escapó por poco de una contracción en el segundo trimestre y cualquier discusión sobre una recuperación rápida es prematura. Aun así, cualquiera de esas amenazas parece estar más valorada en las acciones de Tapestry que en las de Estee Lauder.

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