Kevin Warsh asume la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos
El 22 de mayo, Kevin Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, marcando el fin de la era de Jerome Powell y abriendo un debate crucial sobre el futuro de la institución. ¿Qué falló en la Reserva Federal durante el ciclo 2021-2023? ¿Por qué fracasó y qué tipo de reforma institucional puede evitar que vuelva a suceder?
La gestión de Jerome Powell
Durante su mandato, Powell defendió la independencia de la Fed ante presiones políticas sin precedentes. Resistió los intentos de interferencia en la política monetaria, lo cual es un logro significativo para la institución. Sin embargo, su error de diagnóstico sobre la inflación pospandemia tuvo consecuencias negativas en el poder adquisitivo de millones de personas.
El error de diagnóstico
La Reserva Federal subestimó la inflación y tardó en reaccionar, lo que resultó en un ciclo de subida de tipos agresivo para recuperar credibilidad. El FAIT, adoptado en 2020, se convirtió en una trampa analítica en un entorno inflacionario inesperado.
La llegada de Kevin Warsh
Warsh llega con un diagnóstico crítico del legado de Powell y propone reformas. Sin embargo, es crucial analizar si aborda la verdadera causa del error o si se centra en reformas de instrumentos.
Las propuestas de reforma
Warsh propone reducir el balance de la Fed y utilizar la media recortada como métrica de inflación. Sin embargo, cambiar los instrumentos no garantiza resolver el problema subyacente. Es necesario priorizar la revisión de los supuestos institucionales.
Conclusiones
La capacidad de reconocer cambios de régimen no se recupera reformando instrumentos, sino con una cultura institucional que fomente la honestidad y la revisión de supuestos. Si las reformas de Warsh se enfocan en este aspecto, podrían ser realmente efectivas en evitar futuros errores.
