India podría unirse al índice fundamental de bonos de JPMorgan

JPMorgan está sondeando a los grandes inversionistas para agregar a India a su índice de bonos de mercados emergentes ampliamente rastreado, preparando el escenario para decenas de miles de millones de dólares en entradas a medida que el mercado interno del país se abre al capital extranjero.

El banco de Wall Street está buscando la opinión de los inversores sobre si hacer que una gran parte del mercado de bonos dominado por rupias de $ 1 billón de la India sea elegible para su inclusión en el índice GBI-EM Global Diversified de deuda en moneda local, según dos personas familiarizadas con el asunto. Abrió la consulta este verano con administradores de fondos que representan el 85 por ciento de los $ 240 mil millones en activos bajo administración siguiendo el índice de referencia.

La decisión de agregar la deuda india a uno de los índices emblemáticos del banco marcaría un punto de inflexión para la exposición de los inversores globales a la quinta economía más grande del mundo y el fruto de años de discusiones entre el gobierno de la India, los proveedores de índices y los inversores.

La consulta con los administradores de activos se produce cuando un coro cada vez mayor de inversores y analistas están inclinando los bonos soberanos de la India para su inclusión en el índice de referencia influyente, un movimiento que generaría una entrada estimada de $ 30 mil millones en inversores pasivos, según Goldman Sachs.

“Creemos que ahora hay un impulso del lado de los inversores para la inclusión”, dijo Jayesh Mehta, tesorero de India en Bank of America. La cautela del gobierno indio sobre los flujos de capital especulativo, que pueden entrar y salir rápidamente de los mercados, también se ha disipado, agregó Mehta. “El gobierno está convencido de que los fondos que ingresan a través de los índices son más rígidos”.

Danny Suwanapruti, jefe de estrategia de tasas y tipos de cambio de los mercados emergentes de Asia en Goldman, agregó que «todos ganan si pueden hacer que funcione y los incentivos ahora están más alineados para que esto suceda, por lo que se convierte en una cuestión de tiempo».

Suwanapruti pronosticó que alrededor de $ 270 mil millones de los llamados bonos soberanos de ruta totalmente accesible negociados en el mercado local de India serían elegibles para el índice GBI-EM para 2023, y el país representaría alrededor de una décima parte del índice de referencia general tras su inclusión. “Eso generaría alrededor de $ 30 mil millones de entradas pasivas. . . ayudando a India a financiar su déficit fiscal y de cuenta corriente”, dijo.

Los bonos del gobierno indio subieron el viernes después de que el Financial Times informara sobre la consulta, y el rendimiento de la deuda del país a 10 años cayó 0,07 puntos porcentuales hasta el 7,22 por ciento.

La consulta de JPMorgan debería estar completa el próximo mes, con el anuncio de una propuesta oficial prevista para octubre, según personas familiarizadas con el asunto. El banco se negó a comentar sobre la posible inclusión, al igual que el Ministerio de Finanzas de la India.

India no está incluida en la mayoría de los demás índices de bonos importantes, como el índice Global Aggregate de Bloomberg o el índice FTSE Emerging Markets Bond.

FTSE Russell colocó los bonos del gobierno indio en una lista de vigilancia para su posible inclusión a principios de 2021, pero dijo en marzo que ese estado se mantuvo sin cambios, aunque está programado para otra evaluación el próximo mes. FTSE Russell se negó a comentar sobre el estado de evaluación de la India.

El Banco de la Reserva de India introdujo una ruta totalmente accesible, o bonos FAR en marzo de 2020, que permite a las instituciones financieras extranjeras invertir en bonos denominados en rupias sin restricciones por primera vez. Es este subconjunto de bonos FAR del gobierno indio en el que se centra la consulta de JPMorgan.

Gráfico de líneas de las entradas del año hasta la fecha (miles de millones de dólares) que muestra la inclusión del índice preparada para impulsar las entradas en el mercado de bonos de la India

La perspectiva de entradas extranjeras se ha vuelto más atractiva en Nueva Delhi desde principios de 2020. Aunque India no derrochó en medidas de estímulo por el coronavirus con tanta fuerza como otras grandes economías, su déficit fiscal alcanzó niveles récord durante la pandemia, lo que agudizó la necesidad de ampliar su opciones de financiamiento “Después del Covid, nuestro déficit ha crecido a tal nivel que financiarlo solo en el país ha [negative] implicaciones”, dijo un banquero sénior con sede en Mumbai.

Uno de los obstáculos clave para los impulsos anteriores de inclusión ha sido dónde y cómo se debe liquidar el comercio de bonos, ya sea fuera de las fronteras de la India en una plataforma como Euroclear que es familiar para las instituciones financieras globales, o en la India, donde los inversores tendrían que completar onerosos procedimientos de registro.

Según tres banqueros senior en India familiarizados con las conversaciones, la opción de liquidación en el extranjero fue, en efecto, vetada por el gobierno indio el año pasado debido a problemas con la administración del impuesto a las ganancias de capital, lo que habría puesto en desventaja a los inversores indios.

Suwanapruti de Goldman dijo que es poco probable que la falta de acuerdo en una plataforma global descarrile el proceso, ya que no impidió la inclusión de China o Indonesia. Agregó que aunque el tiempo necesario para abrir una cuenta comercial en la India sería «engorroso» para los inversionistas extranjeros nuevos en el mercado, un tiempo de espera más largo para la inclusión en el índice de referencia podría ayudar a solucionar este problema.

A pesar de la creciente expectativa de gran parte del mercado por la inclusión inminente, algunos banqueros expresaron dudas de que la aprobación llegue tan rápido.

“Creo que septiembre sería demasiado agresivo [for index inclusion], mi sensación es tal vez el comienzo del próximo año ”, dijo un banquero senior. Las opiniones también difieren sobre la inmediatez de la demanda de los inversionistas por la inclusión de la India, particularmente con el aumento de las tasas de interés en los mercados desarrollados.

Otro banquero sénior dijo: “Dado el tamaño del mercado indio y la economía india, existe cierta opinión de los inversores de que, mira, necesitas encontrar una manera de hacer que India participe.[to the indices]. . . pero no necesariamente hoy. A medio plazo, creo que hay suficiente confianza inversora”.

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