Inversores ‘relajados’ con propuestas económicas de rivales conservadores

La libra está restando importancia a la posibilidad de una revisión de la política económica del Reino Unido, ya que los aspirantes al liderazgo Tory describen planes marcadamente diferentes para el gasto público y el endeudamiento.

Liz Truss, la ministra de Relaciones Exteriores y favorita en la contienda para reemplazar a Boris Johnson como primer ministro, describió los recortes de impuestos que cuestan más de £ 30 mil millones, sugirió que reforzaría el escrutinio ministerial del Banco de Inglaterra y dijo que retrasará el pago de la deuda contraída. durante el apogeo de la pandemia de Covid-19.

Su oponente, Rishi Sunak, el ex canciller, ha calificado sus planes de poco conservadores y ha priorizado el control de la inflación sobre el aumento de impuestos.

Sus puntos de vista enfrentados y los comentarios poco ortodoxos de Truss sobre los préstamos y la política monetaria solo han tenido un efecto menor en los mercados de bonos del gobierno del Reino Unido durante el transcurso de la campaña.

La libra esterlina ha subido un 3% y un 2% frente al dólar y el euro desde que Boris Johnson anunció su dimisión el 7 de julio, pero los analistas atribuyeron la fortaleza de la libra a la perspectiva de subidas de tipos de interés por parte del BoE, en lugar de a una posible revisión de política fiscal en septiembre.

“No creo que nadie esté gastando demasiada energía en esta etapa porque queda mucho por hacer”, dijo James Athey, gerente senior de cartera de Abrdn. “Estamos tan lejos de que algo se haga realidad en el momento en que la gente está relajada”.

Aunque los mercados no se inmutan en gran medida por la postura económica de Truss, Athey dijo que hay algunas señales de preocupación acerca de cómo un primer ministro de Truss afectaría la credibilidad y el control de la inflación a largo plazo del Reino Unido.

“El sentimiento se está agriando hacia los gilts”, dijo. “Sus políticas, hasta donde podemos entenderlas, son fiscalmente más expansivas en relación con las de Rishi Sunak. La parte larga del mercado de los gilt está bajo presión. . . lo que muestra que es probable que el crecimiento nominal y la inflación sean más altos y que la credibilidad del endeudamiento del gobierno sea más baja”.

Un mayor gasto público podría proteger a los hogares de una desaceleración económica y obligar al BoE a aumentar las tasas de interés de manera más agresiva para hacer frente a la inflación, según Vasileios Gkionakis, jefe de estrategia de divisas europeas de Citi.

Esto haría que la libra esterlina subiera frente al euro en el corto plazo, ya que el resto del continente está más afectado por la crisis energética y el Banco Central Europeo ha tardado en abordar la inflación, agregó.

Pero un mayor endeudamiento del gobierno para respaldar la expansión fiscal aumentaría la cantidad de deuda en relación con el producto interno bruto, lo que, dijo, «eventualmente sería malo para el tipo de cambio».

Incertidumbre sobre la agenda fiscal de Truss y cómo afectaría al déficit presupuestario del Reino Unido “sin más aclaraciones. . . podría socavar [the pound]”, agregaron los analistas de divisas de Rabobank en una nota.

Sin embargo, los analistas de Goldman Sachs esperan que el impacto macroeconómico de la elección del primer ministro “sea algo más limitado de lo que sugieren sus plataformas declaradas en la contienda por el liderazgo”, un punto del que se hizo eco el estratega cambiario de RBC Capital Markets, Adam Cole, quien dijo: “el la realidad [is] probablemente sea una versión muy diluida de los cambios de política prometidos”.

El escepticismo de los inversores sobre las promesas de campaña de los candidatos significa que es poco probable que los mercados se muevan hasta que el candidato ganador asuma el cargo, dijo Kit Juckes, director de estrategia de divisas de Société Générale.

“¿Qué mensaje publicarán en los primeros días después de ganar para establecer el tono?” él dijo. “Eso afectará la forma en que abrimos a la mañana siguiente. Las cosas no se moverán un millón de millas antes de eso”.

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