Italia bajo presión para aumentar el atractivo de la bolsa de Milán

Italia debe hacer más para atraer empresas a la bolsa de valores de Milán después de que la bolsa perdiera algunos de sus nombres más importantes este año, incluido el grupo de cartera de la familia multimillonaria Agnelli y el zapatero de lujo Tod’s, advirtieron expertos de la industria.

Exor, el vehículo de inversión de Agnelli’s, y el fabricante de zapatos de lujo Tod’s se encuentran entre casi dos docenas de grupos que se han retirado de la Bolsa Italiana este año o han anunciado planes para hacerlo, recortando la capitalización de mercado general de las empresas en la bolsa.

Si bien Exor, Tod’s y Atlantia, el grupo de infraestructura más grande de Italia y otra salida de alto perfil, tenían razones específicas para irse, los analistas dicen que una combinación de reglas de cotización complejas y la caída de los precios de las acciones han puesto a Borsa Italiana en desventaja en comparación con bolsas más grandes.

“El problema más amplio es que muchas empresas encuentran que la bolsa de valores de Milán es cada vez menos atractiva en comparación con otros países”, dijo Giancarlo Giudici, profesor de finanzas corporativas en la Escuela de Administración Politecnico di Milano.

“Es cuestión de tener que lidiar con los reguladores domésticos, los requisitos son complejos al igual que los procedimientos”, agregó.

El índice FTSE MIB, el índice bursátil insignia de Italia, ha caído aproximadamente un 20 por ciento este año, por debajo de otros índices europeos importantes.

Este año, el Ministerio de Finanzas italiano buscó revisar las reglas que rigen las ofertas públicas iniciales en un intento de impulsar las cotizaciones. En agosto, por ejemplo, se eliminó una estipulación que requería que todos los prospectos de OPI se tradujeran al italiano, lo que agilizó el proceso de salida a bolsa.

Borsa Italiana, que la Bolsa de Valores de Londres vendió a Euronext por 4.300 millones de euros en 2020, tampoco ha estado libre de éxitos este año. Ha atraído a 20 empresas, con Technoprobe, un fabricante de equipos de prueba para semiconductores, el recién llegado más grande con un valor de mercado de 4.400 millones de euros.

Si bien carece de empresas tecnológicas importantes, el intercambio alberga varios grupos de lujo, lo que refleja su posición en la economía nacional.

Moncler, Brunello Cucinelli y Salvatore Ferragamo cotizan en la Borsa Italiana, mientras que Prada está explorando una cotización secundaria en Milán. El grupo Only The Brave de Renzo Rosso, hogar de marcas como Marni, Diesel y Jil Sander, también busca salir a bolsa en Milán para 2024.

Guglielmo Manetti, presidente ejecutivo del banco de inversión Intermonte, con sede en Milán, dijo que, aunque la Borsa Italiana atrae a las medianas empresas, se requieren cambios más radicales para atraer a las más grandes.

Italia, por ejemplo, no permite acciones con más derechos de voto, como sí lo hacen varios otros mercados. “Esta es una característica que ha atraído a grandes empresas italianas, como Exor, a retirarse de la bolsa de valores de Milán y pasar a la bolsa de valores holandesa”, dijo Manetti.

Fabrizio Testa, presidente ejecutivo de Borsa Italiana, reconoció que “debemos seguir modificando procesos, normas y leyes para responder a las necesidades de los emprendedores”.

“El grupo de trabajo coordinado por el Tesoro italiano ha llegado a un consenso unánime sobre la necesidad de tomar medidas para la simplificación de las normas”, dijo al Financial Times.

Borsa Italiana actualmente está esperando la luz verde del regulador nacional para implementar cambios en sus reglas de cotización.

El grueso de las empresas de la Borsa Italiana son pequeñas y medianas empresas. “Italia es un país de pymes”, dijo Testa, y agregó que partes de la bolsa de Milán “representan la excelencia del sistema empresarial italiano” y muestran “el valor del mercado italiano expresado en su mejor expresión”.

Pero la bolsa enfrenta una competencia creciente de la industria de capital privado y otras firmas de inversión para pequeñas y medianas empresas.

Durante los últimos dos años, la empresa de adquisiciones Investindustrial se hizo cargo del grupo de envasado Guala Closures y del productor de salsa de tomate La Doria. El mes pasado, Alpha Partners y Peninsula Capital Partners adquirieron Prima Industrie, un fabricante de láser. Las tres empresas cotizaban anteriormente en Borsa Italiana.

“El múltiplo promedio para las adquisiciones de capital privado es 11 o 12 veces el ebitda, que se compara con un múltiplo de ocho o nueve veces en Borsa Italiana”, dijo Manetti.

La inversión tanto de empresas de capital de riesgo como de adquisiciones se duplicó con creces en la primera mitad del año con respecto al mismo período de 2021, según un informe publicado este mes por Aifi, el grupo de presión del sector italiano, y los contadores PwC.

Reconociendo las amenazas, Testa dijo que “hemos iniciado un proceso de reforma de las reglas del mercado de valores que debe continuar”.

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