La inflación, los costos de la deuda y las promesas de Truss arriesgan un agujero en el presupuesto del Reino Unido de £ 60 mil millones

El aumento de la inflación, el aumento del costo de la deuda pública y las promesas de Liz Truss sobre recortes de impuestos y gastos de defensa abrirán un agujero de 60.000 millones de libras esterlinas en las finanzas públicas a mediados de la década, según cálculos del Financial Times.

Aunque Truss, favorita para ser nombrada la próxima primera ministra de Gran Bretaña el lunes, ha dicho que se apegará a las reglas fiscales del gobierno sobre la deuda, los recortes de impuestos permanentes que prometió, junto con los desagradables acontecimientos en las finanzas públicas, lo harían imposible.

La votación en el concurso de liderazgo Tory cerró a las 5 p. m. del viernes después de siete semanas de enconado debate, en el que Rishi Sunak, ex canciller, afirmó que el plan económico de Truss era «un cuento de hadas» y que los préstamos adicionales aumentarían aún más la inflación.

En marzo, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria estimó que el gobierno cumpliría con sus reglas fiscales con alrededor de 30.000 millones de libras esterlinas de sobra.

Pero el aumento de la deuda y los costos de asistencia social han eliminado ese margen. Esto, junto con las promesas de Truss de revertir los aumentos al seguro nacional, abolir los aumentos planificados del impuesto de sociedades y aumentar el gasto en defensa, transformará las finanzas públicas, según el cálculo de FT, que se basa en una metodología de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria.

Julian Jessop, miembro del grupo de expertos de derecha del Instituto de Asuntos Económicos, ha estado asesorando la campaña de Truss. Dijo que si el organismo de control fiscal entregó una proyección similar «no hará ninguna diferencia» en los planes de Truss.

“No creo que establezcamos o debamos establecer una política sobre la base de los pronósticos de tres años de la OBR para las finanzas públicas”, agregó.

Truss ha indicado que gastará miles de millones de libras para apoyar a los hogares vulnerables y las pequeñas empresas durante la crisis del costo de vida, aunque dichos pagos serían temporales.

Los cálculos del FT muestran que la perspectiva de las finanzas públicas ya se había deteriorado el 7 de julio, cuando Boris Johnson dijo que dejaría el cargo de primer ministro.

La perspectiva se deterioró aún más durante la campaña de liderazgo, ya que los mercados financieros vendieron activos del Reino Unido en agosto y descontaron costos de endeudamiento futuros significativamente más altos. La expectativa de tasas de interés más altas ha aumentado significativamente los costos esperados de los pagos de asistencia social y la deuda pública del Reino Unido, que ascienden a casi 2,5 billones de libras esterlinas.

La OBR ha dicho que no espera que los ingresos fiscales se vean impulsados ​​por una mayor inflación para contrarrestar estos efectos. En un informe de julio, simuló aumentos temporales y permanentes en los precios de la energía similares a los que afectan a todos los países europeos y descubrió que no habría un aumento en los ingresos fiscales. Sin embargo, el golpe económico se sumaría al endeudamiento y la deuda del gobierno.

Gráfico de columnas de la tasa de inflación general del IPC (%) que muestra que las expectativas de inflación han aumentado considerablemente para este año y el próximo

Desde marzo, las previsiones de inflación se han revisado sistemáticamente al alza, ya que los precios de la energía se han disparado y los mayores costes se han extendido desde los precios del gas y la electricidad hasta los precios de los alimentos y de casi todos los bienes y servicios.

En marzo, la OBR pensó que la inflación del IPC promediaría el 8 % en 2022-23 antes de volver a caer al 2,4 % en 2023-24. Los pronósticos del Banco de Inglaterra a principios de agosto y las predicciones más recientes de Goldman Sachs sugieren que las tasas de inflación en estos dos años estarán más cerca del 12 por ciento este año y del 7 por ciento el próximo.

Una inflación más alta aumenta el endeudamiento del gobierno directamente porque más de 500.000 millones de libras esterlinas de la deuda del gobierno están directamente vinculados al índice de precios minoristas y los beneficios, incluida la pensión estatal, están vinculados al IPC.

La campaña de Truss había indicado anteriormente que tenía la intención de no pedirle a la OBR que produjera un pronóstico para acompañar cualquier presupuesto de emergencia en los primeros días de un mandato de Truss, aunque el organismo de control fiscal independiente ha dicho que está listo para publicar.

En julio, publicó un análisis del impacto económico de los choques energéticos y proyectó un impacto a largo plazo en las finanzas públicas. Reducir los impuestos para compensar un shock energético “simplemente empuja el costo de una energía más alta a los futuros hogares, ya que el gobierno no puede hacer que desaparezcan los costos de la energía más cara”, dijo.

Es probable que la evaluación de la OBR de los efectos de los choques energéticos empeore las perspectivas de las finanzas públicas en su próximo pronóstico. Las facturas de asistencia social aumentarán porque están vinculadas a la inflación y los costos de la deuda pública aumentarán ya que están vinculados tanto a la inflación como a las tasas de interés.

Gráfico de líneas de la tasa de interés futura (%) que muestra que las expectativas del mercado de las tasas de interés del Banco de Inglaterra han aumentado sustancialmente

El endeudamiento también se verá afectado por cualquier medida que proponga un nuevo gobierno.

El aumento de la inflación eliminará 22.000 millones de libras esterlinas de los casi 30.000 millones de libras esterlinas en las reglas fiscales que existían en marzo, según el cálculo del FT. Las reglas fiscales actuales del Reino Unido especifican que la deuda pública debería estar cayendo como parte de la economía dentro de tres años.

Los mercados esperan que la tasa de interés a corto plazo del Reino Unido alcance el 4,4% el próximo año, frente al 1,9% de marzo de este año.

Los operadores están apostando a que el Banco de Inglaterra tendrá que ser contundente para reducir la inflación y esto impondrá grandes costos a la deuda a corto plazo del sector público en poder del banco central como parte de su programa de flexibilización cuantitativa. El nivel de esta deuda se sitúa actualmente en casi 850.000 millones de libras esterlinas de la deuda pública total de casi 2,5 billones de libras esterlinas.

Los costos de endeudamiento a largo plazo del gobierno aumentarán, ya que tiene que vender nueva deuda a tasas de interés más altas de lo esperado anteriormente.

El vencimiento medio de la deuda pública del Reino Unido es de 14 años, por lo que el efecto es lento. Sin embargo, el tipo de interés de la deuda a 14 años ha pasado del 1,54 % en marzo al 3,12 % a finales de agosto.

Gráfico de líneas de la tasa de interés promedio (%) que muestra que el costo del servicio de la deuda con un vencimiento promedio en el Reino Unido de 14 años ha aumentado considerablemente

Jessop dijo que si las perspectivas eran tan malas, esto reforzaba la necesidad de «flexibilidad» en las reglas fiscales y la necesidad de reducir los impuestos ahora para impulsar la economía.

Muchos economistas están de acuerdo en que, a corto plazo, las perspectivas para las finanzas de los hogares son tan difíciles que se necesitarán medidas adicionales para impulsar los ingresos tanto de los hogares como de las empresas.

Paul Dales, economista jefe del Reino Unido en Capital Economics, dijo que se necesitaba «un gran paquete de apoyo» para «apoyar [the economy]”. El daño a corto plazo por los precios más altos del gas y la electricidad podría ascender a 100.000 millones de libras esterlinas, dijo, y agregó que esto podría requerir que el gobierno suspenda las reglas fiscales para tomar medidas de emergencia.

Pero Dales advirtió que los recortes de impuestos no deberían ser permanentes cuando las finanzas públicas estén bajo una tensión a largo plazo más grave de lo previsto anteriormente.

“El punto clave es que el nuevo primer ministro debe reconocer que la situación ha cambiado, que hay menos espacio para reducir los impuestos que antes y que en algún momento es posible que sea necesario reducir el gasto o aumentar los impuestos”, dijo. .

Información adicional de George Parker

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