Rafael Henrique | LightRocket | imágenes falsas
La Comisión de Bolsa y Valores dijo que las corredurías en línea, tentadas para aumentar los ingresos a través de la controvertida práctica de la industria del pago por flujo de pedidos, están convirtiendo el comercio de acciones en un juego para alentar la actividad de los inversores minoristas.
El principal regulador de Wall Street publicó el lunes su muy esperado informe sobre la manía de GameStop a principios de este año. El informe de 44 páginas detalla cómo se redujo el frenesí comercial y levantó señales de alerta sobre una serie de cuestiones, incluidos los pagos de back-end que reciben las corredurías, la gamificación de las operaciones y las divulgaciones sobre ventas al descubierto. Pero no llegó a culpar a una sola causa o entidad.
«El pago por el flujo de pedidos y los incentivos que crea pueden hacer que los corredores de bolsa encuentren formas novedosas de aumentar el comercio de los clientes, incluso mediante el uso de prácticas de participación digital», dijeron funcionarios de la SEC en el informe.
El pago por el flujo de pedidos es una de las mayores fuentes de ingresos en Robinhood, la aplicación de comercio de acciones favorecida por los millennials que acumuló un número récord de nuevos clientes durante el año pasado y se hizo pública en agosto. Sin embargo, la práctica está bajo un mayor escrutinio, ya que muchos dicen que tiene un conflicto de intereses con las casas de bolsa incentivadas para enviar pedidos al creador de mercado que les paga el mayor descuento. El presidente de la SEC, Gary Gensler, había advertido que prohibir esta práctica no está descartado.
Para motivar el comercio, algunos corredores, incluido Robinhood, hicieron que sus plataformas fueran visualmente atractivas y ofrecen características similares a los de un juego, como puntos, recompensas, tablas de clasificación y bonificaciones para aumentar el compromiso. En medio de las críticas, Robinhood se deshizo de su animación de confeti en marzo.
«Se debe considerar si las características similares a los de un juego y las animaciones de celebración que probablemente tengan la intención de crear comentarios positivos de la negociación conducen a los inversores a comerciar más de lo que lo harían de otra manera», dijo el informe.
Aún así, la revisión de la SEC puede quedarse corta para algunos en términos de hacer recomendaciones concretas y sentar las bases para posibles cambios en las prácticas comerciales de EE. UU. La agencia tampoco llegó a una conclusión sobre si alguno de los intercambios, y las restricciones al comercio, fue manipulador y si los corredores de bolsa cumplieron con las reglas durante la manía.
La agencia reconoce que la extrema volatilidad de las acciones de memes puso a prueba la capacidad y la resistencia de los mercados.
Gestión de riesgos y transparencia
En el apogeo de la manía en enero, una banda de comerciantes aficionados en el foro WallStreetBets de Reddit subieron acciones muy cortas «a la luna», lo que generó reducciones masivas de corto plazo en nombres como GameStop y AMC. La volatilidad sin precedentes fue contraproducente para Robinhood, que tuvo que aprovechar las líneas de crédito y restringir el comercio en una lista de nombres de corto plazo, ya que la cámara de compensación central de Wall Street en un momento exigió un aumento de diez veces en los requisitos de depósito de la empresa.
«Este episodio destaca el papel integral que desempeña la compensación en la gestión de riesgos para el comercio de acciones, pero plantea preguntas sobre los posibles efectos de las llamadas de margen agudas en los corredores de bolsa con una capitalización menor y otros medios para reducir sus riesgos», dijo el informe de la SEC. «Un método para mitigar el riesgo sistémico que representan dichas entidades para la cámara de compensación y otros participantes es acortar el ciclo de liquidación».
La SEC también planteó si debería requerirse más transparencia de las ventas en corto. En este momento, el préstamo y el endeudamiento de valores es un sistema relativamente opaco, ya que los inversores no están obligados a informar sus apuestas bajistas y la SEC solo recopila datos sobre la cantidad de acciones de una empresa que se venden en descubierto.
«La interacción entre las posiciones en corto y la dinámica de los precios es más compleja de lo que sugieren estas narrativas», dijeron funcionarios de la SEC en el informe. «La mejora de los informes de las ventas al descubierto permitiría a los reguladores realizar un mejor seguimiento de estas dinámicas».
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