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El Fondo de Inversión en Pensiones del Gobierno de Japón, uno de los inversores más poderosos del mundo, está reformando la forma en que elige a los administradores activos, en un intento por asegurar los mayores rendimientos necesarios para sustentar a una población que envejece rápidamente. Dado que su gran tamaño hace que sea más difícil lograr un rendimiento superior al promedio, el fondo de pensiones más grande del mundo se apoya cada vez más en la ciencia de datos para encontrar administradores que puedan ganarle al mercado.
«Si los propietarios de activos pueden desarrollar un método científico para seleccionar fondos activos que generen rendimientos excedentes de manera estable, creo que la proporción de gestión activa en el mercado de capitales aumentará», dice Eiji Ueda, director de inversiones de GPIF. «GPIF se encuentra actualmente en el proceso de implementar dicho enfoque».
Señala: “Hemos seleccionado 19 fondos en América del Norte y 14 fondos en países desarrollados. [excluding Japan], y estamos considerando seleccionar un fondo de acciones japonés a continuación”. En América del Norte, GPIF realizó simulaciones de inversión para seleccionar una lista de 1.400 fondos.
Ese impulso ha hecho que el número de fondos de capital extranjeros activos a los que GPIF haya otorgado mandatos aumente de siete a finales de 2021 a 25 a finales del año pasado, una cifra que, según Ueda, podría aumentar nuevamente, si los riesgos siguen siendo manejables.
La gran mayoría de sus inversiones en bonos y acciones todavía se gestionan pasivamente, con alrededor del 16 por ciento en manos de administradores activos.
Ueda, que ha mantenido un perfil bajo desde que asumió el cargo de CIO, sigue confiando en que puede presionar a las empresas de gestión de activos para que proporcionen más datos, que a su vez podrá utilizar para tomar mejores decisiones.
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El fondo, afirma, está «planificando el desarrollo de una infraestructura de TI, de modo que podamos aprovechar nuestra capacidad de recopilar grandes cantidades de datos de inversión para tomar decisiones de inversión».
Ueda, ex operador de bonos de Goldman Sachs, se unió en 2020, reemplazando a Hiromichi Mizuno. Con los mercados sacudidos por la pandemia de Covid-19, Ueda ha implementado lo que personas familiarizadas con el asunto dicen que es un enfoque cada vez mayor en la gestión de riesgos.
GPIF, establecida como agencia independiente en 2006 para invertir las reservas financieras de los planes públicos de pensiones japoneses, tiene más de 200 billones de yenes (1,3 billones de dólares) a su disposición y apunta a un retorno real de la inversión del 1,7 por ciento por encima del crecimiento de los salarios nominales. Pero ese desempeño importa más que nunca a medida que la demografía de Japón actúa como un experimento para el mundo: el mes pasado, por primera vez, las personas mayores de 80 años constituían más del 10 por ciento de la población.
“El número de nuevos bebés está bajando y bajando y no sabemos dónde se detendrá. . . nuestro sistema de pensiones se verá afectado”, advierte Akiko Nomura, directora gerente del Instituto Nomura de Investigación de Mercados de Capitales.
La cartera del fondo tiende a tener un peso objetivo igual para cada una de las cuatro amplias clases de activos: acciones y bonos, tanto extranjeros como nacionales. Con el tiempo, se ha vuelto más diversificado, alejándose de la simple inversión en renta fija japonesa. En 2020, aumentó la ponderación de los bonos extranjeros para escapar de los bajísimos rendimientos internos, después de haber aumentado previamente la ponderación de las acciones nacionales.
“Si miras hacia atrás en la historia del desarrollo del GPIF, cómo cambió en los últimos 10 años, creo que ese movimiento. . . Hacia una mayor diversificación fue bastante sorprendente”, afirma Nomura.
Si bien el fondo generó rendimientos récord de 19 billones de yenes en el primer trimestre, debido a sus inversiones extranjeras y la debilidad del yen, algunos analistas sugieren que el GPIF debería estar en una posición aún mejor.
Mucha gente pensó que los cambios en las asignaciones de su cartera a favor de las acciones japonesas en 2014 fueron impulsados por el gobierno de Shinzo Abe “para impulsar el capital nacional”, sugiere Masatoshi Kikuchi, estratega jefe de acciones de Mizuho Securities, señalando que la ponderación de las acciones japonesas en el mercado El índice global MSCI está más cerca del 5 por ciento.
Los objetivos a largo plazo del sistema de pensiones volverán a ser revisados el próximo año. Los analistas dicen que es demasiado pronto para estimar qué tipo de cambios en la cartera podrían ocurrir a la vista y que es casi seguro que el GPIF hará ajustes antes de que se anuncien.
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Independientemente de lo que se decida, las medidas del GPIF tendrán consecuencias de amplio alcance, ya sea en el cambio de sus amplias clases de activos o en el avance hacia partes más específicas del mercado. Las alternativas, como los bienes raíces y el capital privado, representan una pequeña proporción de su cartera; el GPIF recién se aventuró en esta clase de activos en 2014. Los analistas dicen que está maduro para un cambio.
“El GPIF nunca ha invertido en bienes raíces nacionales. . . su inversión en inversiones alternativas, especialmente en activos reales, es bastante baja”, afirma Kikuchi.
“Van paso a paso”, dice Nomura, pero incluso un pequeño paso para un fondo de 200 billones de yenes podría tener serias ramificaciones para los mercados globales.
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