Los ministros deben continuar reformando los mercados de capitales de Londres o arriesgarse a perder terreno frente a ciudades rivales en la UE y EE. UU., advirtió el autor de las últimas propuestas de desregulación del mercado del Reino Unido.
La semana pasada, el Tesoro respaldó una serie de reformas elaboradas por el abogado de Freshfields, Mark Austin, para que las empresas recauden dinero en Londres de manera más rápida, fácil y económica.
Su revisión de seis meses recomendó garantizar que los inversionistas minoristas puedan participar en todas las recaudaciones de capital, incluidas aquellas que antes estaban reservadas a los inversionistas institucionales.
Austin también presionó para que las acciones se mantuvieran en formas digitales que mostraran su propiedad para «mejorar la capacidad de los accionistas individuales para comprometerse constructivamente con las empresas en temas de gobernanza y ESG».
En una entrevista con el Financial Times, Austin describió estos cambios como reformas «únicas en una generación» que, junto con el trabajo recomendado en una revisión anterior realizada por Lord Jonathan Hill, harán que Londres sea tan atractivo como cualquier otro lugar fuera de los EE. UU. para que las empresas recauden dinero.
Pero agregó que el Reino Unido corría el riesgo de caer en la autocomplacencia en un momento en que las ciudades rivales de la UE luchaban más para volverse más atractivas para las empresas y los inversores.
“No tiene sentido tener un mercado teóricamente perfecto si nadie lo usa”, dijo.
“A mediados del próximo año, Londres tendrá un régimen regulatorio modernizado y adecuado para su propósito. Pero, ¿es ese el final de la historia para hacer que el mercado esté preparado para el futuro durante los próximos 20 años? Absolutamente no. Tenemos problemas mucho más amplios”.
Austin argumenta que el Reino Unido debe volverse más «sabio de la calle» y adoptar una mentalidad «insurgente» en lugar de simplemente confiar en su historia como capital financiera.
Mark Austin: ‘Londres necesita despertar ahora mismo. Y comenzar a impulsar realmente en términos de una reforma significativa, sensata, audaz y valiente’ © Freshfields
“Cuando estábamos en la UE, éramos el lugar predeterminado para el capital occidental. Ya no lo somos necesariamente. Deberíamos justificar todo con referencia a si todavía lo necesitamos y para qué sirve. Porque creo que si hizo esa pregunta en gran parte de nuestro régimen de cotización, en realidad no la necesita”.
Como abogado corporativo, Austin crea «cuadrículas» de pros y contras para los clientes de diferentes ciudades al evaluar dónde cotizar. “Hasta ahora, no hemos salido tan bien, la cantidad de fricción que tenemos”.
Si bien los ministros se apresuraron a reclamar los beneficios de poder reformar fuera de la UE, Austin tiene claro que la mayoría de estos cambios podrían haber ocurrido independientemente del Brexit. En algunos casos, se necesitaban reformas simplemente para ponerse al día con los regímenes en ciudades como Ámsterdam.
“El aire está en peligro de salir de Londres. Nunca iba a ser un precipicio después del Brexit. Si no tenemos cuidado, volveremos a ser un centro financiero regional. Creo que deberíamos ser más ambiciosos que eso”.
El martes pasado, el Tesoro publicó los resultados de una revisión del mercado de recaudación de fondos realizada por el abogado de Freshfields, que recomienda reformas al régimen de derechos de suscripción preferente para permitir que se recaude más dinero rápidamente y para reducir la supervisión regulatoria de las recaudaciones de fondos.
Se espera que las reformas hagan que los mercados de capitales del Reino Unido sean más atractivos para las empresas de rápido crecimiento y hambrientas de capital, y han recibido el apoyo de administradores de fondos como Abrdn, BlackRock, Hargreaves Lansdown y Jupiter.
Austin dice que el régimen de cotización en bolsa de Londres se ha visto sobrecargado por requisitos y regulaciones adicionales, y por el «recubrimiento de oro» de las reglas básicas. Argumenta que existen intereses creados y una mentalidad de «pensamiento grupal» que respaldan el statu quo de los mercados de capitales del Reino Unido. “El hecho de que esa sea la forma en que lo hacemos ahora no significa que debamos mantenerlo en el futuro; debe mantener la relevancia de Londres”.
Ciudades como París, Frankfurt y Amsterdam “no tienen nada de este equipaje”, agregó. “Londres necesita despertar ahora mismo. Y comenzar a impulsar realmente en términos de una reforma significativa, sensata, audaz y valiente”.
Las empresas aún se ven disuadidas por los altos impuestos y el gobierno corporativo que limita la remuneración de los altos ejecutivos, dijo. “No se puede recompensar a la gente de la forma en que se puede en otras jurisdicciones. Mi preocupación es que lo estamos haciendo demasiado poco atractivo para que las empresas sean públicas aquí”.
Austin agregó que los cambios propuestos a las reglas de gobierno corporativo en la próxima legislación agregarían más cargas a las empresas que buscan cotizar en el Reino Unido, y predijo que más empresas públicas se convertirían en privadas, donde las reglas eran más flexibles.
Dijo que las actitudes de los inversores también debían cambiar en torno al respaldo de empresas de crecimiento prometedoras, en lugar de simplemente buscar ingresos a través de acciones que pagan dividendos.