Los Redditors han revelado un mito sobre el mercado de valores



Después de tantos meses oscuros, es un alivio peculiar que la historia más importante de la semana sea sobre una banda de bromistas en línea que juegan en la bolsa de valores.

En los últimos días, un puñado de acciones corporativas han subido a niveles de precios divertidos como dibujos animados, ya que los habitantes del sitio web Reddit parecen inflarlos deliberadamente para divertirse. No ha sucedido nada particularmente especial para enviar estas acciones, que incluyen al minorista de videojuegos GameStop y la cadena de cines AMC, en su trayectoria hacia las estrellas. Es bastante obvio que es un juego, y los niños se están divirtiendo.

Algunos fondos de cobertura, sin embargo, están perdiendo mucho dinero, particularmente Melvin Capital. Con los centros comerciales cerrados, un negocio minorista como GameStop parecía un objetivo bastante obvio para los vendedores en corto, incluido Melvin, que apostaba mucho a que el precio de las acciones de la compañía caería. Pero después de finalizar 2020 a $ 18.84 por acción, las acciones de GameStop se venden por más de $ 200 mientras escribo, y el precio oscila bastante, ya que todo está sucediendo sin ninguna razón. Melvin Capital ha perdido $ 3.75 mil millones y contando.

Estos fondos de cobertura están, por supuesto, furiosos. Pero la pura ridiculez de todo el evento ha encendido los ánimos en todo Wall Street. Presentador de CNBC típicamente antigubernamental Joe Kernen está pidiendo una represión de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. contra los niños de Reddit. TD Ameritrade anfitrión Oliver Renick ha estado criticando la “tremenda codicia” que impregna la vida estadounidense, “desde los multimillonarios hasta el promedio de Joe y Jane”. Anfitrión de CNBC Carl Quintanilla declaró el miércoles que la debacle revela la locura del propio “estímulo fiscal”. El exasesor de Trump y titán de los fondos de fondos Anthony Scaramucci adoptó un tono más comprensivo cuando él dijo, “Estamos siendo testigos de la Revolución Francesa en las finanzas”.

Todo esto es un poco tonto. El aumento de Reddit-GameStop de 2021 bien puede terminar en lágrimas, pero si el mundo se está acabando, Armageddon no se llevará a cabo en Nasdaq.

A la mayoría de nosotros nos gusta creer que nuestro trabajo aporta algo útil a la sociedad. Incluso si no todos dedicamos nuestro tiempo y energía a trabajar en un pabellón COVID-19, nos gusta pensar que creamos algo que los demás disfrutan. Un restaurante alimenta a la gente, un alquiler vacacional le da a una familia un respiro de la rutina diaria, un mecánico repara su automóvil.

Pero, ¿qué es exactamente lo que hacen los inversores y comerciantes en el mercado de valores? La burbuja engañosa de Reddit ha revelado el mito subyacente de toda la empresa. Cuanto más dinero gana la gente con esa empresa, más desagradable es confrontar el mito.

En 1936, cuando los estragos de la caída de la bolsa de valores de 1929 seguían siendo tangibles en varios continentes, el gran economista John Maynard Keynes emitió una advertencia muy razonable sobre los peligros de la especulación excesiva en la bolsa de valores: “Cuando el desarrollo de capital de un país se convierte en un subproducto de las actividades de un casino, es probable que el trabajo esté mal hecho “.

Como solía ser el caso, Keynes tenía razón y sus conocimientos siguen siendo importantes para los mercados de deuda y derivados. Pero el desarrollo de capital de los Estados Unidos hoy casi no tiene nada que ver con el valores mercado. Las nuevas empresas no obtienen sus fondos del mercado de valores. Lo obtienen de préstamos bancarios, capitalistas de riesgo privados o del gobierno federal.

Los primeros inversores en estas nuevas empresas rara vez cobran sus inversiones en el mercado de valores. La mayoría de las nuevas empresas irrumpen en el gran momento no vendiéndose ellas mismas en el mercado de valores, sino a otra empresa. Esto es más obvio en el sector de la tecnología, donde la estrategia de salida típica de una empresa de capital de riesgo es una venta a Google, Facebook, Amazon o Apple en lugar de una oferta pública inicial.

Hay mucho en esta imagen que es desagradable, en particular el poder extremo de un puñado de empresas de tecnología que han demostrado repetidamente ser malos administradores del interés público. Pero simplemente no es el caso de que algunos Redditors que se vuelven locos con GameStop hayan socavado la función social digna del comercio de acciones.

Qué hace el mercado de valores? Proporciona un método conveniente de pago para los elevados salarios de los ejecutivos y una vía hacia la riqueza para las personas, generalmente organizaciones de personas ricas, que desean apostar por acciones. Resulta que es mucha gente.

Los defensores más sofisticados del mercado de valores justifican esta actividad hablando de la utilidad social del “descubrimiento de precios”. Es posible que los especuladores no estén ayudando directamente a las empresas a despegar, pero están haciendo el importante trabajo de demostrar qué actividades comerciales son valiosas y cuáles no, un acto que ayuda a otros a tomar decisiones de inversión importantes que, en última instancia, mejoran la sociedad.

Pero, ¿qué es exactamente lo que van a descubrir? ¿Y cómo sabremos si obtienen la respuesta correcta? La mayoría estará de acuerdo en este momento en que el precio de las acciones de GameStop “descubiertas” por los Redditors no refleja el verdadero valor de GameStop evocado desde el éter del universo.

Pero, ¿hay una verdadera valoración de GameStop escrita en las estrellas? Por supuesto no. Es un minorista de videojuegos. Dios no tiene tiempo para tales cosas.

“El verdadero trabajo de determinar en qué tipo de mundo queremos vivir es el tema apropiado de la democracia, no las altas finanzas. Los Redditors han dejado esto claro al mundo, y por eso deberían ser celebrados en lugar de condenados “.

El asunto GameStop brinda la oportunidad de actualizar Keynes para el siglo XXI: si deja que los jugadores profesionales determinen el valor social de cualquier actividad, casi siempre le darán la respuesta incorrecta, sin importar cuántos de ellos jueguen entre sí. . Pueden recompensar la destrucción social tan fácilmente como recompensan la armonía social o una tienda de videojuegos o un caballo bien cuidado en la puerta de salida.

Los mercados financieros no pueden decirnos qué es bueno y qué es malo. Solo pueden decirnos con qué pensaban muchas personas que podrían ganar dinero en un momento determinado. El verdadero trabajo de determinar en qué tipo de mundo queremos vivir es el tema apropiado de la democracia, no las altas finanzas. Los Redditors han dejado esto descaradamente claro al mundo, y por eso deberían ser celebrados en lugar de condenados.

La situación, sin embargo, exige una solución de política pública. Los Redditors han revelado un absurdo al ser absurdos. La respuesta adecuada no es exigir una orgía de más absurdos, sino hacer algo sensato.

La solución más simple es un impuesto a las transacciones financieras, una pequeña tarifa adjunta a cada apuesta financiera. Este impuesto desalentará las apuestas de acciones imprudentes y reducirá el volumen de lo que es una actividad en su mayoría económicamente derrochadora, o generará una gran cantidad de ingresos que pueden dedicarse a actividades más útiles.

Tenemos muchas carreteras y puentes que reparar y un sistema de transporte muy obsoleto. Redistribuir el dinero de los financiadores de cobertura en los Hamptons a una red ferroviaria de alta velocidad o un programa nacional de vivienda pública haría más por el crecimiento y la productividad que todas las opciones cortas y de venta en Nueva York.