Él Gobierno ha desalineado Tasas de interés en función de la inflación prevista para marzo. Todo apunta a una nueva subida de tipos. Mientras esto no suceda, veremos un aumento de dólares alternativos.
El cuadro de tasas está conformado por la tasa fijada por el Ministerio de Economía, a través de las Ledes, que son letras descontadas, al 28 de abril rinden 85,0% anual, cuando la tasa a plazo fijo rinde 78,0% anual.
Si lo pasamos a declaraciones mensuales, la tasa de Ledes es de 7,08%, la de plazo fijo es de 6,5% y la tasa de devaluación del peso es de 6,0%. Esta escalerita es un patrón permanente de libre juego de la Tesorería y el Banco Central.
Esto es que las tasas del Tesoro y del Banco Central están por encima de la devaluación del peso. La novedad es que en marzo la inflación sería del 7,2% y sería superior a todas las expresadas.
Los inversores escapan al plazo fijo: qué inversión es mejor ahora
Con la inflación por encima de la tasa de interés, los inversores corren a otros activosya sean bonos ajustados por inflación, bonos duales, obligaciones negociables o billetes de dólar.
El plazos fijado ajustado por inflación a 90 días rinde 1.0% anual, el billete ajustado por inflación a un plazo de 106 días se llama X18L3 (suena como el nombre de un cohete). produce inflación más 4,7% anual, esto es 4,7 veces más que el plazo fijo en un banco.
Con la inflación por encima de la tasa de interés, los inversionistas corren hacia el dólar u otros activos.
A término fijo tradicional a 30 días rinde el 78% anual, una carta con plazo de 25 días rinde el 85,0% anual, ya plazo de 119 días, el 91,6% anual. Claramente, las letras del Tesoro pagan más que los bancos.
A doble bono con un vencimiento de 106 días produce inflación o dólar vinculado más 4,0% anual. Este bono rinde menos que la letra ajustada por inflación a 106 días, pero, si hay una gran devaluación, estás protegido.
Las obligaciones negociables son un muy buen instrumento, hay varias empresas, pagan una renta que va entre el 7,0% y el 12% anual, dependiendo de la empresa y plazo de la obligación negociable. Debemos recalcar que este instrumento no paga utilidades cuando se invierte en la cabeza de una persona humana, pero al no pertenecer al Estado Nacional, paga el impuesto a los bienes personales.
El dólar es todo un capítulo
Él dólar se encuentra pisado y no logra romper la barrera de los $400. Sin embargo, el Contado con Liquidación, que es el dólar que se coloca en el exterior, ya lo logró en varias ocasiones y cerró en $402,8.
Las reservas se ubican en US$ 36.563 millones, dentro de poco llegará el desembolso del FMI que sería de US$ 5.300 millones, pero Argentina tendría que pagar la cuota del mes de marzo que asciende a US$ 2.578 millones, con lo cual recibiremos neto US$2.722 millones, la alegría no durará. En el mes de abril se adeudan al FMI US$ 2.528 millones y vamos a estar casi empatados porque solo quedarán US$ 194 millones. Pero los problemas volverán en el mes de junio, cuando vencen US$2.578 millones, y ahí no sabremos de qué disfrazarnos.
En resumen, las reservas del Banco Central se mantienen por mucho tiempo por debajo de los US$ 40.000 millones, por otro lado, todo indicaría que el pasivo monetario total se mantendrá, durante el primer semestre, en niveles superiores a los 17,0 billones, y consideramos probable que, al 30 de junio, ronden los $20,0 billones, con lo cual el precio de referencia del dólar podría rondar los $500.
El Banco Central no tiene los dólares necesarios para pagar al FMI.
El gobierno viene incubando el virus de las importaciones en la economía, le está sumando una gran deuda al comercio exterior ya que al no tener dólares para poder importar, le da una patada a la pelota y trata de autorizar las importaciones con pagos a 180 días. De esta forma, está recaudando impuestos a las importaciones y transfiere al próximo gobierno los pagos en dólares de las importaciones.
La falta de dólares es crítica, pero el Gobierno ha insistido en realizar un programa de dólares alternativos para incentivar las exportacionesPor ejemplo, volvería el dólar de la soja. Según nuestras estimaciones, la cantidad de soja sin cotizar de la campaña anterior y la nueva a cosechar ascendería a 30 millones de toneladas. Esto implica que, si se liquida la mitad de ese total, unos US$8 ingresarían a las arcas del Estado. 000 millones, una cifra que es muy importante. Para que el productor liquide, necesita un dólar atractivo, de aproximadamente $300.
Si bien se potencia un dólar agrícola, las exportaciones de las economías regionales no mueven el amperímetro, a saber:
- Las exportaciones totales en 2022 sumaron US$88.446 millones.
- Las provincias de Buenos Aires, Santa Fe y Córdoba exportaron el 73,5% de las exportaciones, que suman US$ 65.008 millones.
- El resto de las provincias exportó el 26,5%, lo que suma US$ 23.438 millones.
- Las exportaciones de vinos de uva en Mendoza apenas sumaron US$ 800 millones, por lo que un dólar especial para el vino no mueve el amperímetro a las reservas del Banco Central.
Aquí lo que mueve el amperímetro es soja, maíz y trigo. Si el Gobierno propone un dólar especial para el maíz, esto tendrá un efecto colateral negativo en los precios, ya que la carne y la leche sufrirán un aumento de costos que, más temprano que tarde, se trasladará a los precios. La cantidad de maíz sin cotizar para la campaña 2021/22 y lo que se podría cosechar para la campaña 2022/23 sumaría 36,5 millones de toneladas, de las cuales 7 millones podrían venderse en el corto plazo ya que están en manos de los agricultores. exportadores, esto sumaría US$1.750 millones. En el caso del trigo, hay mercadería sin precio por un total de 7.1 millones de toneladas, de las cuales se podrían vender 3 millones de toneladas, esto sumaría US$840 millones.
Se espera que el Gobierno impulse una nueva subida de tipos.
Rascando el bote, el Banco Central puede sacar dólares en el segundo trimestre del año. El problema siempre es el mismo, de qué vivimos en el segundo semestre si apuramos la venta en el segundo trimestre con dólares atractivos. Por otro lado, dólares alternativos implican más emisión de pesos y, por ende, incrementar los pasivos del Banco Central, lo que, más temprano que tarde, alertará al mercado de dólares que arbitrará al alza.
Inflación y tasas: ¿qué puede pasar en los próximos meses?
El Gobierno apura un nuevo acuerdo con el FMI porque no puede pagar la cuota que debe del mes de junio.
Todas las acciones van encaminadas a dejar un problema para el próximo gobierno con las deudas de exportación, cifra que podría ascender a más de US$20.000 millones.
Las reservas difícilmente pueden volver a niveles de US$40 mil millones en el corto plazo, a menos que el gobierno obtenga un nuevo préstamo del FMI o del Departamento de los Estados Unidos por US$10 mil millones.
En abril la tasa de política monetaria debería rondar el 90,0 % anual si la inflación es del 7,5 %, el 84,0 % anual si la inflación es del 7,0 % o el 80,0 % anual si la inflación es del 6,5 %. Si el Banco Central no sube la tasa de interés, los dólares alternativos seguirán deslizándose al alza.
El dólar blue no sube porque el Gobierno contrae la cantidad de divisas en el mercado. La inflación estimada de los últimos 12 meses a marzo rondaría el 104,0% anual, y la base monetaria aumentó 44,0% anual. Esta situación no se puede mantener por mucho tiempo, el 13 de abril estaremos a 4 meses de las elecciones Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias y seguramente se lanzará algún Plan Platita para inyectar publicidad y propaganda al mercado. Con más liquidez en la calle, el dólar no bajaría de $500 para el mes de junio.
Con información de Telam, Reuters y AP