Por qué un dólar digital podría ser justo lo que necesita la economía

El miércoles por la mañana, el Subcomité de Política Económica del Comité Bancario del Senado dirigido por los senadores Warren y Kennedy llevará a cabo una audiencia sobre los desafíos y oportunidades de un dólar digital. Sin duda, en la audiencia se destacará el reciente discurso del gobernador de la Reserva Federal, Lael Brainard, que describió las ventajas potenciales de una moneda digital del banco central de EE. UU. (CBDC), incluso con respecto al acceso, la inclusión y la eficiencia, y los próximos pasos en el análisis de la Fed. También se destacará el discurso de la semana anterior de Sir Jon Cunliffe, vicegobernador del Banco de Inglaterra, que promete una evaluación cuidadosa y exhaustiva de la necesidad de alguna forma de “Britcoin” para “satisfacer las necesidades de la vida moderna”.

Estamos de acuerdo con el enfoque reflexivo y equilibrado de estos líderes del sector público. Es por eso que hemos pedido de manera similar una exploración cuidadosa de una CBDC de EE. UU. Que denominamos, tal vez no de manera creativa, un “dólar digital”. Y aunque como ex reguladores creemos en la prudencia de considerar qué podría salir mal con una CBDC, creemos que ahora es el momento de considerar igualmente qué podría salir bien.

Hay varios formatos posibles para un dólar digital. Sugerimos la forma de un dólar estadounidense tokenizado emitido por la Reserva Federal, distribuido a través del sistema bancario de dos niveles y que opera junto con la moneda física y el dinero de los bancos comerciales (los fondos que tiene en forma electrónica en su banco). Reflejaría muchas de las propiedades del efectivo físico, pero en forma digital.

En lugar de retirar papel moneda de un cajero automático y ponerlo en su billetera, puede retirar un dólar digital en una billetera digital en su teléfono inteligente. La promesa de tal innovación es un acceso más fácil al dinero, costos reducidos, transacciones más rápidas y una funcionalidad y programabilidad monetarias mejoradas.

Algunos están preocupados con razón por los riesgos de un dólar digital, Britcoin y otros tipos de CBDC, incluido su impacto en la banca fraccional y la estabilidad financiera, los modelos de pago actuales, la competencia monetaria global y la privacidad individual. Estas preocupaciones bien merecen un estudio serio.

Sin embargo, por un momento, pensemos en lo que podría salir bien.

Primero, con respecto a la estabilidad financiera, existe la preocupación de que el dólar digital disminución dinero retenido en bancos comerciales. Pero, ¿y si ocurre lo contrario? Y si más el dinero se mueve hacia el sector de servicios financieros, especialmente si las personas previamente no bancarizadas o sub-bancarizadas transfieren dólares digitales a cuentas financieras debido a la nueva facilidad para hacerlo.

Muchos jóvenes conectados digitalmente y poblaciones desatendidas dudan en poner un pie en una sucursal bancaria para transferir efectivo físico a una nueva cuenta. Los dispositivos móviles y las carteras digitales “bancarias” pueden proporcionar atractivos accesos a los servicios bancarios que ofrecen intereses sobre depósitos y seguros gubernamentales. Y saber que uno tiene la capacidad de convertir fácilmente el dinero de los bancos comerciales en dólares digitales no solo aseguraría la conveniencia, sino que quizás haría menos probable que uno lo hiciera en un estado de pánico.

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En segundo lugar, existe cierta preocupación de que un dólar digital pueda afectar negativamente los modelos comerciales actuales de pagos. Pero, ¿qué pasa si reduce los costos de transacción de pago, beneficiando a los consumidores y las pequeñas empresas que actualmente pagan tarifas más altas para procesar los pagos electrónicos? ¿Qué pasa si tales transacciones brindan una liquidación instantánea, reduciendo el estrés del flujo de efectivo que afecta a las pequeñas empresas y los consumidores que enfrentan costosos sobregiros y otras tarifas? ¿Qué pasa si el beneficio económico de una mayor actividad que fomentan las CBDC amplía las oportunidades económicas, las opciones y la productividad?

En tercer lugar, algunos argumentan que el estado del dólar estadounidense como moneda de reserva primaria del mundo está bien arraigado y no requiere más innovación. Pero, ¿qué pasa si la digitalización mejora aún más el dólar y, de hecho, otras monedas de reserva confiables, con nuevas funcionalidades y facilidad de uso, al tiempo que preserva las ventajas competitivas estimadas: estabilidad, el respaldo de una economía robusta y fuerte, buen gobierno, apertura y gobierno? ¿de ley? Y en la medida en que los consumidores globales demanden cada vez más la innovación monetaria, ¿no es mejor que los instrumentos preferidos sean los emitidos por democracias fuertes y sólidas?

Finalmente, muchos están preocupados con razón por la privacidad y la vigilancia masiva con CBDC. Las tendencias en la vigilancia de las formas de dinero existentes ya se dirigen en direcciones peligrosas a medida que los sistemas masivos y centralizados basados ​​en cuentas administrados por gobiernos y entidades comerciales están ganando escala, mientras que el uso de efectivo físico está disminuyendo a nivel mundial. Pero, ¿qué pasa si las CBDC emitidas por gobiernos democráticos brindan una oportunidad para que los ciudadanos insistan en que las normas tradicionales de la sociedad libre y los derechos de privacidad se integren en una forma digital de dinero público? ¿Y si las limitaciones constitucionales, legales y del debido proceso en el acceso del gobierno a los datos financieros ayudan a asegurar mejor la privacidad individual con una CBDC y a prueba de futuro de las ventajas competitivas que tienen las principales monedas de reserva?

La prudencia, la precaución y la consideración son totalmente apropiadas cuando se consideran nuevas tecnologías transformadoras. Sin embargo, también lo es considerar qué sucede si las cosas salen bien. Solo hay una manera de descubrirlo. Solo los pilotos del mundo real pueden probar con presión las ventajas y evaluar las desventajas. El futuro del dinero no exige menos.

El Sr. Giancarlo es Consejero Senior de Willkie Farr & Gallagher, ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) y cofundador del Digital Dollar Project. El Sr. Gorfine es ex director de innovación de la CFTC de EE. UU., Profesor adjunto en el Centro de Derecho de la Universidad de Georgetown y cofundador del Digital Dollar Project.