Por qué Wall Street respalda a China a pesar del control más estricto de Beijing

Este año ha sido inquietante para los negocios chinos. El gobernante Partido Comunista ha ido tras la industria del sector privado por industria. Los mercados de valores han sufrido un gran impacto. El mayor promotor inmobiliario del país está al borde del colapso.

Pero para algunos de los nombres más importantes de Wall Street, las perspectivas económicas de China parecen más optimistas que nunca.


BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, instó a los inversores a aumentar su exposición a China hasta tres veces.

“¿Es China invertible?” preguntó JP Morgan, antes de responder: “Nosotros creemos que sí”. Goldman Sachs también dice “sí”.

Su optimismo frente a la creciente incertidumbre ha desconcertado a los expertos de China y ha generado críticas de un amplio espectro político, desde George Soros, el inversor progresista, hasta los republicanos del Congreso. Soros ha calificado la postura de BlackRock como un “error trágico” que “probablemente hará perder dinero” a sus clientes y “dañaría los intereses de seguridad nacional de Estados Unidos y otras democracias”.


Pero Wall Street ve una oportunidad. Incluso mientras Beijing refuerza su control sobre los negocios y la economía, está brindando a las empresas de inversión globales mayores oportunidades para servir a las empresas e inversores chinos.

En el punto álgido de una liquidación del mercado a fines de julio, el vicepresidente del regulador de valores de China, Fang Xinghai, convocó a ejecutivos de BlackRock, Goldman Sachs y otras firmas a una reunión para tratar de aliviar el nerviosismo de los inversores por las represiones de Beijing, según un memo que revisé.

Unos 20 días después, los reguladores aprobaron la solicitud de BlackRock para ofrecer fondos mutuos en China. Casi al mismo tiempo, un ejecutivo de BlackRock le dijo a The Financial Times que China estaba subrepresentada en las carteras de inversores globales y en los puntos de referencia globales. La firma recomendó que los inversores aumenten sus asignaciones de dos a tres veces.

BlackRock dijo en un comunicado que sus clientes globales “pueden beneficiarse de la diversificación de la cartera que incluye una asignación de activos más deliberada a China”, y agregó que la expansión de Wall Street en China es consistente con los objetivos de la política del gobierno estadounidense.

Goldman Sachs y JP Morgan declinaron hacer comentarios.

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Wall Street ahora se erige como una voz cada vez más solitaria que aboga por un mayor compromiso con China. Ambos partidos políticos estadounidenses están pidiendo una postura más dura. Las posiciones también se han endurecido en otros países. El mundo empresarial en general se ha vuelto más ambivalente: todavía ve que China tiene un mercado enorme, pero cuestiones como el comercio, la propiedad intelectual y el apoyo del gobierno a las empresas locales han complicado su apoyo tradicional.

Wall Street podría tener razón al ser optimista. China ha desafiado las predicciones bajistas en el pasado. A pesar del gobierno autoritario del partido en otros asuntos, durante mucho tiempo ha aportado un toque de laissez faire a la economía, ayudando al crecimiento.

Pero Xi Jinping, el máximo líder de China, está llevando al país a una era más incierta. El gobierno del partido es más estricto y autoritario que antes. No ha abandonado los principios del mercado en general porque necesita crecimiento económico para mantener su legitimidad, pero está jugando con controles más estrictos. El impacto a largo plazo está lejos de ser claro.

Este verano, el sector privado de China sufrió la paliza más dura por parte del Partido Comunista en décadas. Con solo unas pocas órdenes abruptas, Beijing puso de rodillas a la industria de Internet, redujo drásticamente los negocios de tutoría después de la escuela y llevó a algunos promotores inmobiliarios al borde del incumplimiento.

Didi, la empresa de transporte privado dominante de China, era un favorito de Wall Street cuando se hizo pública en Nueva York a finales de junio, recaudando más de 4.000 millones de dólares. El precio de sus acciones ha caído casi la mitad después de que el gobierno chino se moviera para limitar su negocio dos días después de su cotización, dejando a muchos inversores, incluidos fondos estadounidenses, en el limbo.

“No creo que podamos utilizar el pensamiento del tipo de hoja de cálculo para tener una visión de China en la década de 2020 y más allá”, dijo George Magnus, investigador de China en la Universidad de Oxford. El país está atravesando “un brusco giro hacia la izquierda en la política”, dijo, “que está creando una profunda contradicción entre el ansia de control político y el deseo de buenos resultados económicos y de innovación”.

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“Creo que el primero”, agregó Magnus, “está destinado a ganar”.

Algunos de los nombres más importantes de Wall Street no están de acuerdo. Ray Dalio, fundador del fondo de cobertura Bridgewater, escribió a fines de julio que la gente en Occidente no debería interpretar las represiones de Beijing como “los líderes del Partido Comunista mostrando sus verdaderas tendencias anticapitalistas”. En cambio, escribió, el partido creía que esos movimientos eran “mejores para el país, incluso si a los accionistas no les gusta”.

La relación con Bridgewater ha sido buena hasta ahora. La firma de Dalio ha recaudado miles de millones de dólares de clientes chinos como China Investment Corporation, el fondo soberano de inversión y la Administración Estatal de Divisas, que administra las reservas de divisas del país. (Bridgewater se negó a comentar).

Este es un equilibrio que las empresas han jugado con China durante mucho tiempo: dígale cosas agradables a Beijing, presione en casa en nombre de China y luego pida acceso a los mercados y al capital.

Goldman Sachs se convirtió en el primer banco extranjero en buscar la propiedad total de una empresa de valores en China en diciembre. BlackRock, que describe a China como un mercado “por descubrir”, contrató a un antiguo regulador para que dirigiera su negocio en China. Tantas firmas financieras globales se están expandiendo en el país que hay una guerra de talentos.

Las firmas de Wall Street argumentan que, a pesar de los riesgos regulatorios y la desaceleración del crecimiento, China es demasiado grande para ignorarla y que sus acciones están demasiado infravaloradas como para dejarlas pasar.

Muchos inversores han escuchado. Los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa de Estados Unidos que invierten principalmente en China tenían $ 43 mil millones en activos netos a fines de agosto, un aumento del 43 por ciento, o $ 13 mil millones, respecto al año anterior, según Morningstar.

Muchas empresas e inversores han ganado mucho dinero a lo largo de los años con China. Y a pesar de la fría conversación entre las dos partes, todavía comparten amplios lazos comerciales. China fabrica iPhones y compra iPhones. Lo mismo con los Chevrolets. El crecimiento económico de China, aunque se desacelera, sigue siendo más fuerte que en la mayoría de los lugares. Eso no cambiará de la noche a la mañana.

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Pero incluso cuando Wall Street aplaude a China, el equilibrio entre comprometerse con Beijing y confrontar a Beijing se ha salido de control. Y los legisladores estadounidenses están comenzando a analizar esos vínculos. Los representantes electos de los partidos demócrata y republicano han expresado su preocupación por los fondos estadounidenses que invierten en China. Un fondo de jubilación del gobierno de EE. UU. Detuvo los planes para invertir en acciones chinas el año pasado después de las crecientes críticas de que la medida podría ir en contra de los objetivos de seguridad nacional.

Matthew Pottinger, un asesor adjunto de seguridad nacional del ex presidente Donald J. Trump, advirtió recientemente en Asuntos Exteriores que estas instituciones “se aferran a hábitos autodestructivos adquiridos a través de décadas de ‘compromiso’, un enfoque con China que llevó a Washington a priorizar la cooperación económica. y comerciar por encima de todo “.

En comparación con la confianza de Wall Street, la comunidad empresarial de China está nerviosa por lo que vendrá después. Las personas más ricas se están comprometiendo a gastar millones, a veces miles de millones, de dólares en organizaciones benéficas y otros proyectos para mantenerse alineados con el objetivo de Xi de “prosperidad común”.

El acceso a los altos responsables políticos chinos tampoco funciona tan bien como antes. Stephen Schwarzman, director del gigante de capital privado Blackstone, ha cultivado relaciones durante mucho tiempo con el liderazgo chino. Está unido a Liu He, el zar económico del país. Aún así, su empresa se vio obligada a cancelar un acuerdo de $ 3 mil millones para comprar Soho China, un desarrollador inmobiliario, en septiembre porque no obtuvieron la aprobación regulatoria. Blackstone se negó a comentar.

Las firmas de Wall Street aparentemente están apostando a que los éxitos pasados ​​de China continuarán. Tienen un largo historial de su lado, pero harían bien en recordar lo que les dicen constantemente a sus clientes: el desempeño pasado no es necesariamente indicativo de resultados futuros.

Leo Pimentel se especializa en noticias de Asia y el sudeste asiatico.