El edificio de oficinas de Salesforce West en San Francisco, California, el miércoles 25 de enero de 2023.
marlena sloss | alcalde Bloomberg | imágenes falsas
Empresa: Salesforce (CRM)
Negocio: Fuerza de ventas es un líder mundial en tecnología de gestión de relaciones con los clientes («CRM») que une a las empresas y sus clientes. Fue fundada en 1999 y es pionera en el espacio del software en la nube. Comenzó como una herramienta para ayudar a los equipos de ventas a aumentar su productividad y, al mismo tiempo, mejorar la experiencia del cliente final. Durante los últimos 20 años, se han expandido a otras áreas para ayudar a las empresas a conectarse y atender mejor a los clientes, incluidas Sales Cloud, Marketing & Commerce Cloud, Platform & Other, Integration Cloud, Analytics Cloud y Service Cloud.
Valor bursátil: $ 164.5B ($ 164.52 por acción)
Activista: ValueAct Capital
Porcentaje de propiedad: n / A
Costo Promedio: n / A
Comentario activista: ValueAct ha sido un inversor de gobierno corporativo de primer nivel durante más de 20 años. Los directores de la empresa generalmente forman parte de los directorios de la mitad de las posiciones principales de la cartera de ValueAct y han tenido 55 puestos en directorios de empresas públicas durante 22 años. ValueAct ha iniciado previamente campañas activistas en 25 empresas de tecnología de la información y ha obtenido un rendimiento medio del 45,98 % frente al 18,70 % del S&P 500 durante el mismo período.
Qué esta pasando
El 27 de enero, Salesforce anunció que nombrará a tres nuevos directores para la junta, uno de los cuales es Mason Morfit, CEO y CIO de ValueAct Capital.
Entre bastidores
Esta es una situación activista muy interesante. Cuatro activistas principales en la misma empresa a la vez: ValueAct, Starboard Value, Inclusive Capital y Elliott Management. Marc Benioff necesita un CRM solo para realizar un seguimiento de los activistas en su stock. Agregar a Morfit a la junta directiva de Salesforce tiene mucho sentido, independientemente del entorno activista.
ValueAct tiene una amplia experiencia en empresas de tecnología como Salesforce, sobre todo Microsoft y Adobe. Morfit estuvo en la junta directiva de Microsoft desde marzo de 2014 hasta finales de 2017 cuando la empresa se transformó en un negocio de software empresarial basado en la nube. Durante esa transición, la junta directiva estableció objetivos de nube para la administración y los vinculó a un plan de compensación ejecutiva único que pagó en metas amplias para la nube. Microsoft superó esos objetivos de la nube y los ingresos anuales de la nube pasaron de aproximadamente $ 1 mil millones en 2013 a más de $ 100 mil millones en la actualidad. El valor de mercado de la empresa pasó de aproximadamente 250.000 millones de dólares a 1,8 billones de dólares. En Adobe, ValueAct ocupó un puesto en la junta directiva cuando la empresa pasó de ser un proveedor de paquetes de software a un servicio de suscripción en la nube. Adobe pasó de una capitalización de mercado de $ 14 mil millones cuando ValueAct invirtió a $ 168 mil millones en la actualidad. Actualmente, ValueAct también tiene puestos en Insight Enterprises (NSIT), una de las mayores empresas de distribución de software en la que Alex Baum, socio de ValueAct, forma parte del directorio, y Trend Micro, una empresa de ciberseguridad en la nube. Cuando obtiene un socio de ValueAct en el directorio, obtiene todo el equipo de ValueAct y la experiencia colectiva de los 55 puestos en el directorio de empresas públicas que han tomado para trabajar en estrategia, sucesión, compensación, planificación y análisis financieros, fusiones y adquisiciones, asignación de capital y costo. reducción.
La transformación de Salesforce tiene el potencial de ser tan notable como muchas de las otras inversiones exitosas de ValueAct, incluso si el libro de jugadas se personaliza. Salesforce tiene una posición líder en el mercado e históricamente ha tenido un fuerte crecimiento anual de ingresos. Pero, como señaló Starboard en su presentación sobre la empresa, Salesforce ha tenido un desempeño inferior al de sus pares, el sector tecnológico y el mercado más amplio durante los últimos tres años y está valorado significativamente por debajo del múltiplo mediano de los pares en los ingresos futuros (3,8x frente a 6,7x para los pares) y expectativas de flujo de efectivo libre (18.7x vs. 22x para pares). Este descuento en la valoración se puede atribuir en gran medida a la mezcla deficiente de rentabilidad y crecimiento de Salesforce, que se ha reducido significativamente desde sus niveles históricos. Como se muestra en la presentación detallada de Starboard, los pares de Salesforce están operando con una «regla de 50»: el crecimiento promedio de los ingresos más los márgenes operativos ajustados de los pares equivale a 49,4. Salesforce actualmente tiene una tasa de crecimiento de ingresos del 17,0 % y márgenes operativos del 20,4 %, lo que lo lleva a 37,4 combinados. Morfit tiene experiencia ayudando a la gerencia a aumentar tanto el crecimiento como los márgenes desde un nivel de directorio, y ambos se pueden mejorar en Salesforce.
La pregunta que se avecina es si inicialmente hará esto con una nube de activistas sobre la cabeza de la empresa en forma de una lucha de poder por parte de uno de los otros activistas involucrados. Hemos seguido todas las campañas de activistas en los últimos 17 años. Creemos firmemente que el nombramiento de Morfit en la junta ciertamente reduce la posibilidad de que otro activista tenga éxito en una lucha de poder, pero para ser claros, esa no es la razón por la cual la compañía lo nombró. Según la historia y la filosofía de ValueAct, la empresa no ocuparía un puesto en el directorio a menos que tuviera una gran inversión, y la empresa no haría una gran inversión hasta que evaluara la empresa durante muchos meses. Es probable que haya estado interactuando con la administración de Salesforce durante varios meses, y este nombramiento puede haber ocurrido justo cuando se informó sobre una amenaza de pelea de poder. Además, no hay forma de que una empresa del tamaño de Salesforce designe a un activista para su junta directiva sin antes tener conversaciones profundas con él o con el propósito principal de evitar una posible pelea de poder.
Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre el activismo de los accionistas, y es el fundador y administrador de cartera del 13D Activist Fund, un fondo mutuo que invierte en una cartera de inversiones activistas de 13D. Squire también es el creador de la categoría de inversión AESG™, un estilo de inversión activista centrado en mejorar las prácticas ESG de las empresas de cartera.