Uno de los dos ferrocarriles canadienses que pujan por Kansas City Southern se retira.

Canadian Pacific se ha convertido en el ganador de una larga batalla para adquirir Kansas City Southern, lo que la coloca en posición de convertirse en el primer operador ferroviario cuya red se extiende desde Canadá hasta México.

Su rival en la licitación, Canadian National, dijo el miércoles que había recibido una notificación de Kansas City Southern de que rescindía un acuerdo de fusión que firmaron en mayo.

“La decisión de no continuar con nuestra fusión propuesta con KCS es la decisión correcta para CN como fiduciarios responsables de los intereses de nuestros accionistas”, dijo Jean-Jacques Ruest, director ejecutivo de Canadian National, en un comunicado.

Posiblemente estaba en juego la última gran adquisición de un gran ferrocarril; las fusiones han consolidado la industria a siete ferrocarriles de más de 100. El componente clave del acuerdo es el acceso a México, ya que los ferrocarriles buscan capitalizar los flujos comerciales en América del Norte después del Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá, que fue promulgada como ley el año pasado.

“El tiempo, en relación con lo que está ocurriendo en el mercado, nunca ha sido más ideal”, dijo Keith Creel, director ejecutivo de Canadian Pacific. “Con el USMCA, con el nearshoring que está ocurriendo con muchas empresas que están tratando de estabilizar su cadena de suministro, esto se convertirá en la columna vertebral para permitir que eso suceda”.

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Canadian Pacific presentó por primera vez su oferta de $ 29 mil millones por Kansas City Southern en marzo, antes de ser superada por una oferta de $ 33,7 mil millones de Canadian National en abril. Pero el acuerdo con Canadian National se enfrentó a un desafío regulatorio el mes pasado. En respuesta, Kansas City Southern dijo el domingo que había elegido a Canadian Pacific como un pretendiente superior.

Canadian Pacific endulzó su oferta de efectivo y acciones en agosto, valorando Kansas City en alrededor de $ 31 mil millones. La clave era “evitar una guerra de ofertas”, dijo Creel. La oferta ganadora de Canadian Pacific fue más alta que su oferta original, pero aún más baja que la de Canadian National.

“Sabía que nuestra mejor jugada era mantener nuestra pólvora seca, esperar la oportunidad adecuada y luego hacer nuestra última mejor oferta”, dijo.

Para financiar su acuerdo, Canadian Pacific aumentó el valor que prescribió a las acciones de Kansas City Southern y aumentó su financiamiento de deuda a $ 9.5 mil millones de $ 8.6 mil millones.

Las acciones de Canadian Pacific subieron un poco más del 1 por ciento el miércoles, mientras que las acciones de Canadian National subieron más del 3 por ciento. Las acciones de Kansas City Southern subieron menos del 1 por ciento.

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Canadian National se retiró mientras luchaba con inversores descontentos con su papel en la disputa por la adquisición. TCI Fund Management, un antiguo inversor ferroviario que posee más del 5 por ciento de las acciones de Canadian National, inició una batalla por poder para expulsar al Sr. Ruest, enojado en parte por lo que llamó una “oferta imprudente” por Kansas City Southern.

TCI exigió que Canadian National dejara de perseguir la adquisición y revisara su directorio. También es el mayor accionista de Canadian Pacific, con una participación del 8 por ciento.

Kansas City Southern pagará a Canadian National una tarifa de ruptura de $ 700 millones, así como también reembolsará una tarifa por valor de otros $ 700 millones que Canadian National había pagado para terminar el acuerdo original del ferrocarril con Canadian Pacific.

El punto de inflexión en el acuerdo fue un fallo del regulador que supervisa los acuerdos ferroviarios, la Junta de Transporte de Superficie, que decidió por unanimidad en contra del uso de un fideicomiso de voto por parte de las empresas, una estructura común pero controvertida en tales acuerdos.

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El fallo fue la primera prueba real de las pautas implementadas en 2001 para aumentar la competencia en acuerdos que involucran a los ferrocarriles más grandes. Canadian Pacific, que tiene un fideicomiso de voto propuesto que los reguladores no han bloqueado, defendió con éxito que su acuerdo con Kansas City Southern fuera evaluado fuera de esas pautas, dado su tamaño más pequeño.

Aún así, eso fue antes de la orden ejecutiva del presidente Biden en julio dirigida a maniobras anticompetitivas en la industria ferroviaria y muchas otras. La Junta de Transporte de Superficie aún debe aprobar el acuerdo de Kanas City Southern y Canadian Pacific con este nuevo escrutinio como telón de fondo. Los reguladores en México y los accionistas también deben aprobarlo.

La orden ejecutiva “me convence más firmemente de nuestra capacidad para lograr la aprobación de este acuerdo”, dijo Creel, quien ensalzó la capacidad del acuerdo para sacar camiones de la carretera en un momento en que la administración de Biden está muy centrada en las emisiones de carbono. El acuerdo es la única combinación de los ferrocarriles más grandes que no se superponen, dijo.