Visualización de $ 65 billones en deuda oculta en dólares
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La escala de la deuda oculta en dólares en todo el mundo es enorme.
No menos de 65 billones de dólares en deuda en dólares no registrada circula por todo el sistema financiero mundial en bancos no estadounidenses y bancos en la sombra. Para ponerlo en perspectiva, el PIB mundial se sitúa en 104 billones de dólares.
Esta deuda en dólares tiene la forma de swaps de divisas, que se dispararon durante la última década debido a años de relajación monetaria y tasas de interés ultrabajas, ya que los inversores buscaban mayores rendimientos. Hoy, la deuda no registrada de estos canjes de divisas vale más del doble de la deuda en dólares registrada oficialmente en los balances de estas instituciones.
Basado en el análisis del Banco de Pagos Internacionales (BIS), la infografía anterior muestra el aumento de la deuda oculta en dólares en instituciones financieras fuera de los EE. UU. y examina las implicaciones más amplias de su crecimiento.
Deuda en dólares: una guía para principiantes
Para empezar, analizaremos brevemente el papel de los swaps de divisas (forex) en la economía global. El mercado de divisas es el más grande del mundo por mucho, con billones negociados diariamente.
Algunos de los jugadores clave que utilizan swaps de divisas son:
- Corporaciones
- Instituciones financieras
- bancos centrales
Comprender los swaps de divisas es observar el papel del riesgo cambiario. Como hemos visto en 2022, el dólar estadounidense ha estado en alza. Cuando esto sucede, perjudica las ganancias de la empresa que generan ingresos a través de las fronteras. Esto se debe a que obtienen ingresos en moneda extranjera (que probablemente haya disminuido su valor frente al dólar) pero terminan convirtiendo las ganancias a dólares estadounidenses.
Para reducir el riesgo cambiario, los participantes del mercado comprarán swaps de divisas. Aquí, dos partes acuerdan cambiar una moneda por otra. En resumen, esto ayuda a proteger a la empresa de tipos de cambio desfavorables.
Además, debido a las normas contables, los intercambios de divisas a menudo no se registran en los balances y, como resultado, son bastante opacos.
Una montaña de deuda
Desde 2008, el valor de esta deuda en dólares opaca y no registrada casi se ha duplicado.
Fecha | Banco no estadounidense Deuda no registrada |
Banco en la sombra fuera de EE. UU. Deuda no registrada |
---|---|---|
2022* | 39,4 billones de dólares | $ 26,0 mil millones |
2021 | 37,1 billones de dólares | $ 25,0 mil millones |
2020 | $ 34,5 mil millones | 22,9 billones de dólares |
2019 | 32,9 billones de dólares | 21,5 billones de dólares |
2018 | 32,4 billones de dólares | 20,1 billones de dólares |
2017 | 31,2 billones de dólares | 18,8 billones de dólares |
2016 | 27,9 billones de dólares | $ 17,0 mil millones |
2015 | 25,1 billones de dólares | 15,6 billones de dólares |
2014 | $ 30,0 mil millones | $ 17,0 mil millones |
2013 | 30,8 billones de dólares | 15,7 billones de dólares |
2012 | 28,9 billones de dólares | 15,9 billones de dólares |
2011 | 27,5 billones de dólares | 14,7 billones de dólares |
2010 | 24,8 billones de dólares | $ 15,0 mil millones |
2009 | 21,4 billones de dólares | 12,1 billones de dólares |
2008 | 21,9 billones de dólares | 12,4 billones de dólares |
*Al 30 de junio de 2022
Lo que impulsó su ascenso fue en parte una era de tasas de interés bajísimas a nivel mundial. A medida que los inversores buscaban mayores rendimientos, adquirieron un mayor apalancamiento, y los swaps de divisas son un ejemplo de ello.
Ahora, dado que las tasas de interés han estado aumentando, los swaps de divisas han aumentado en medio de una mayor volatilidad del mercado, ya que los inversores buscan cubrir el riesgo cambiario. Esto aparece tanto en bancos no estadounidenses como en bancos paralelos no estadounidenses, que son intermediarios financieros no regulados.
En general, el valor de la deuda no registrada es asombroso. Un estimado $ 39 billones está en manos de bancos no estadounidenses junto con $ 26 billones en bancos en la sombra en el extranjero en todo el mundo.
Estudios de casos anteriores
¿Por qué el crecimiento masivo de la deuda en dólares presenta riesgos?
Durante las caídas del mercado de 2008 y 2020, los swaps de divisas enfrentaron una escasez de fondos. Para pedir prestados dólares estadounidenses, los participantes del mercado tenían que pagar tasas altas. Gran parte de esto dependía del impacto de la extrema volatilidad en estos swaps, ejerciendo presión sobre las tasas de financiación.
Aquí hay dos ejemplos de cómo la volatilidad puede aumentar el riesgo en el mercado de divisas:
- Volatilidad del tipo de cambio: Los cambios bruscos en el USD pueden provocar una crisis de liquidez
- Volatilidad de la tasa de interés de EE. UU.: Las fluctuaciones repentinas de las tasas pueden significar costos mucho más altos para estas operaciones
En ambos casos, el banco central de EE. UU. tuvo que intervenir para proporcionar liquidez en el mercado y evitar la escasez de dólares. Esto se hizo inyectando efectivo en el sistema y creando líneas de intercambio con otros bancos no estadounidenses, como el Banco de Canadá o el Banco de Japón. Estos fueron diseñados para protegerse de la caída de los valores de las divisas y una crisis de liquidez.
Deuda en dólares: las implicaciones más amplias
El riesgo del aumento de la deuda en dólares y estas líneas de canje surge cuando un banco no estadounidense o un banco en la sombra no pueden cumplir con su parte del acuerdo. De hecho, sobre una base diaria, hay un estimado $ 2,2 billones en swaps de divisas expuestos al riesgo de liquidación.
Dada su gran escala, esta deuda en dólares podría tener mayores efectos indirectos sistémicos. Si los participantes no pagan, podría socavar la estabilidad del mercado financiero. Debido a que la demanda de dólares estadounidenses aumenta durante la incertidumbre del mercado, un empeoramiento del clima económico podría exponer potencialmente al mercado de divisas a más vulnerabilidades.
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