WASHINGTON — Han sido unas semanas brutales para el criptomercado.
Se eliminó medio billón de dólares de la capitalización de mercado del sector cuando terraUSD, una de las monedas estables más populares vinculadas al dólar estadounidense, implosionó prácticamente de la noche a la mañana.
Mientras tanto, las monedas digitales como el éter continúan recibiendo una paliza en los gráficos de precios, ya que la venta masiva sigue golpeando a la industria.
Algunos inversores han calificado los eventos del último mes como un momento Bear Stearns para las criptomonedas, comparando el efecto de contagio de un proyecto fallido de moneda estable con la caída de un importante banco de Wall Street que finalmente predijo la deuda hipotecaria y la crisis financiera de 2008.
«Realmente reveló algunas vulnerabilidades más profundas en el sistema», dijo Michael Hsu, Contralor interino de la Moneda del Departamento del Tesoro de EE. UU.
«Claramente, viste el contagio, no solo de terra al ecosistema criptográfico más amplio, sino de tether, a otras monedas estables, y creo que eso es algo que no se asumió. Y creo que es algo a lo que la gente realmente debe prestar atención».
Pero hasta ahora, los funcionarios del gobierno no parecen estar preocupados por un colapso de las criptomonedas que destruya la economía en general.
Varios senadores y reguladores le dijeron a CNBC al margen de la DC Blockchain Summit esta semana que los efectos indirectos están contenidos, que los criptoinversionistas no deberían asustarse, que la regulación de EE. UU. es la clave del éxito para las criptomonedas y, lo que es más importante, la clase de criptoactivos No voy a ninguna parte.
«Debe haber reglas para este juego que lo hagan más predecible, transparente, donde existan las protecciones necesarias para el consumidor», dijo el senador Cory Booker, D-NJ.
«Lo que no queremos hacer es ahogar una nueva industria y la innovación para que perdamos oportunidades. O lo que estoy viendo en este momento, muchas de estas oportunidades simplemente se mudan al extranjero y nos estamos perdiendo la economía». el crecimiento y la creación de empleo son parte de esto. Así que este es un espacio realmente importante si acertamos con la regulación, que en realidad puede ser útil para la industria y para proteger a los consumidores», continuó Booker.
Un evento contenido
A principios de mayo, el valor de una popular moneda estable conocida como terraUSD, o UST, se desplomó, en lo que algunos han descrito como una «corrida bancaria», ya que los inversores se apresuraron a retirar su dinero. En su apogeo, luna y UST tenían un valor de mercado combinado de casi 60.000 millones de dólares. Ahora, son esencialmente inútiles.
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está vinculado al precio de un activo del mundo real, como el dólar estadounidense. UST es una raza específica, conocida como moneda estable «algorítmica». A diferencia de USDC (otra moneda estable popular vinculada al dólar), que tiene activos fiduciarios en reserva como una forma de respaldar sus tokens, UST dependía del código de computadora para autoestabilizar su valor.
UST estabilizó los precios en cerca de $ 1 al vincularlo a un token hermano llamado luna a través de un código de computadora que se ejecuta en la cadena de bloques; esencialmente, los inversores podrían «destruir» una moneda para ayudar a estabilizar el precio de la otra. Ambas monedas fueron emitidas por una organización llamada Terraform Labs, y los desarrolladores utilizaron el sistema subyacente para crear otras aplicaciones, como NFT y aplicaciones financieras descentralizadas.
Cuando el precio de la luna se volvió inestable, los inversores se apresuraron a abandonar ambos tokens, lo que hizo que los precios se desplomaran.
El fracaso de UST, aunque contagioso, no fue una gran sorpresa para algunos expertos en criptografía.
Nic Carter de Coin Metrics le dice a CNBC que ninguna moneda estable algorítmica ha tenido éxito, y señala que el problema fundamental con UST era que estaba respaldada en gran medida por la fe en el emisor.
La senadora Cynthia Lummis, republicana de Wyoming, que se encuentra entre los legisladores más progresistas del Capitolio en lo que respecta a las criptomonedas, está de acuerdo con Carter.
«Hay un par de tipos de monedas estables. La que falló es una moneda estable algorítmica, muy diferente de una moneda estable respaldada por activos», dijo Lummis a CNBC. Dijo que esperaba que los consumidores pudieran ver que no todas las monedas estables son iguales y que elegir una moneda estable respaldada por activos es esencial.
Ese sentimiento fue repetido por el director gerente del Fondo Monetario Internacional en la reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos.
«Le rogaría que no se aparte de la importancia de este mundo», dijo la jefa del FMI, Kristalina Georgieva. «Nos ofrece a todos un servicio más rápido, costos mucho más bajos y más inclusión, pero solo si separamos las manzanas de las naranjas y los plátanos».
Georgieva también enfatizó que las monedas estables que no están respaldadas por activos que las respalden son un esquema piramidal y enfatizó que la responsabilidad recae en los reguladores para colocar barandas protectoras para los inversores.
«Creo que es probable que la regulación suceda más rápido debido a los eventos de las últimas semanas», dijo Hester Peirce, de la Comisión de Bolsa y Valores, quien también señaló que la legislación sobre las monedas estables ya estaba en el expediente antes de la caída de UST.
«Tenemos que asegurarnos de… preservar la capacidad de las personas para experimentar con diferentes modelos, y hacerlo de una manera que se ajuste a las medidas de seguridad reglamentarias», continuó el comisionado de la SEC.
Legislar contra la banca en la sombra
Para la comisionada Caroline Pham de la Commodity Futures Trading Commission, el colapso de la UST destaca cuántas medidas deben tomar los reguladores para protegerse contra un posible regreso de la banca en la sombra, es decir, un tipo de sistema bancario en el que las actividades financieras son facilitadas por intermediarios no regulados. o en circunstancias no reguladas.
Pham dice que muchas de las salvaguardas existentes podrían ser la solución.
«Siempre es más rápido defender un marco regulatorio cuando ya existe», dijo Pham. «Simplemente estás hablando de extender el perímetro regulatorio en torno a productos más nuevos y novedosos».
Meses antes de que fracasara el proyecto de moneda estable algorítmica de la UST, el Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros publicó un informe que describe un marco regulatorio para las monedas estables. En él, el grupo divide el panorama de las monedas estables en dos campos principales: comercio de monedas estables y monedas estables de pago.
Hoy en día, las monedas estables se utilizan normalmente para facilitar el comercio de otros activos digitales. El informe busca establecer las mejores prácticas para regular las monedas estables para que se utilicen más ampliamente como medio de pago.
«Para aquellos que son como yo, los reguladores bancarios, somos una especie de historiadores de instrumentos similares al dinero», dijo Hsu, cuya Oficina del Contralor de la Moneda es coautora del informe.
«Esta es una historia muy familiar, y la forma de lidiar con ella es la regulación prudencial. Es por eso que creo que algunas de las opciones, las propuestas de un enfoque más de tipo bancario, son un buen punto de partida».
La pregunta clave que los reguladores y los legisladores deben abordar es si las monedas estables, incluido el subconjunto de las monedas estables algorítmicas, son de hecho derivados, dice Pham.
Si la gente comenzara a pensar en algunos de estos tokens criptográficos realmente novedosos como, francamente, boletos de lotería. Cuando va y compra un boleto de lotería, puede ganar mucho y hacerse rico rápidamente, pero puede que no.
carolina pham
comisionado de la CFTC
En términos generales, un derivado es un instrumento financiero que permite a las personas operar sobre las fluctuaciones de precios de un activo subyacente. El activo subyacente puede ser casi cualquier cosa, incluidos productos básicos como el oro o, según la forma en que piensa actualmente la SEC, una criptomoneda como bitcoin.
La SEC regula los valores, pero para todo lo que no es un valor, la CFTC probablemente tenga algún punto de contacto regulatorio al respecto, dice Pham.
«Tenemos la regulación sobre los derivados basados en materias primas, pero también tenemos ciertas áreas… donde regulamos directamente los mercados al contado», dijo Pham.
«La última vez que tuvimos… algo como esto estalló en la crisis financiera, productos financieros riesgosos, opacos y complejos, el Congreso ideó una solución para eso, y fue con Dodd-Frank», continuó Pham, refiriéndose a la Ley de Reforma y Protección al Consumidor de Wall Street, aprobada en 2010 en respuesta a la Gran Recesión. La ley incluía una regulación más estricta de los derivados, además de nuevas restricciones relacionadas con las prácticas comerciales de las instituciones aseguradas por la FDIC.
«Si algunas de estas monedas estables comerciales son, de hecho, derivados, básicamente, estás hablando de un intercambio de canasta personalizado, y luego es el distribuidor quien tiene que administrar el riesgo asociado con eso», explicó Pham.
El Congreso toma las decisiones
En última instancia, dice el comisionado de la SEC, Peirce, el Congreso toma las decisiones sobre cómo avanzar en la regulación de las criptomonedas. Si bien el principal regulador de Wall Street ya está actuando con la autoridad que tiene, el Congreso debe repartirse las responsabilidades de aplicación.
Lummis se ha asociado con la senadora Kirsten Gillibrand, DN.Y., para explicar esta división del trabajo regulatorio en un proyecto de ley propuesto.
“Lo estamos colocando encima del marco regulatorio actual para los activos, incluidos la CFTC y la SEC”, dijo Lummis a CNBC. «Nos estamos asegurando de que los impuestos sean las ganancias de capital y no los ingresos ordinarios. Hemos tratado algunos procedimientos contables, algunas definiciones, estamos analizando la protección y la privacidad del consumidor».
El proyecto de ley también profundiza en la regulación de las monedas estables. Lummis dice que el proyecto de ley contempla la existencia de este subconjunto específico de activos digitales y requiere que estén asegurados por la FDIC o respaldados en más del 100 % por activos tangibles.
Booker dice que hay un grupo en el Senado con «buenas personas en ambos lados del pasillo» que se unen y se asocian para hacerlo bien.
«Quiero que haya la regulación correcta», continuó Booker. «No creo que la SEC sea el lugar para regular gran parte de esta industria. Claramente, ethereum y bitcoin, que son la mayoría de las criptomonedas, son más similares a los productos básicos».
Pero hasta que Capitol Hill promueva un proyecto de ley, Pham dice que los criptoinversionistas deben tener mucha más precaución.
«Si la gente comenzara a pensar en algunos de estos tokens criptográficos realmente novedosos como, francamente, boletos de lotería, cuando vas y compras un boleto de lotería, podrías ganar en grande y hacerte rico rápidamente, pero es posible que no», dijo Pham.
«Creo que lo que me preocupa es que, sin las protecciones adecuadas para los clientes y las divulgaciones correctas, las personas están comprando algunos de estos tokens criptográficos pensando que tienen la garantía de hacerse ricos», dijo.