El gobierno alemán podría asumir poco menos de € 2Tn en deuda durante la próxima década sin correr el riesgo de un crecimiento dañino, según un análisis del Financial Times de una encuesta de economistas de la eurozona que apoya la bazooka fiscal del probable canciller Friedrich Merz.
Una encuesta de economistas realizada la semana pasada estimó que la economía más grande de Europa podría aumentar su carga fiscal de su nivel actual del 63 por ciento del PIB al 86 por ciento del PIB en la próxima década sin repercusiones negativas. Las respuestas de los 28 economistas implican un espacio fiscal de € 1.9tn.
«Alemania tiene una gran capacidad fiscal», dijo Marcello Messori, profesor del Instituto de la Universidad Europea, Florencia, y agregó que el espacio para crear más deuda debe usarse para impulsar la economía de Alemania y la mayor economía europea hacia «sectores de alta tecnología y una transición verde efectiva».
Los hallazgos se producen después de que Merz, jefe de los demócratas cristianos del centro de la derecha, y su probable socio de la coalición, los socialdemócratas, presentó el martes planes para impulsar la crujiente infraestructura del país y aumentar el gasto de defensa.
Los economistas anticipan que la muy necesaria bazuca fiscal, que sigue a más de cinco años de estancamiento económico, podría conducir a un 1TN adicional en los préstamos públicos durante la próxima década.
«El punto clave», dijo Jesper Rangvid, profesor de la Copenhagen Business School, quien estimó que el nivel de deuda manejable es del 80 por ciento «o quizás el 90 por ciento», fue que Alemania tenía «espacio para pedir prestado de manera responsable», para pagar las mejoras de infraestructura e infraestructuras que se necesitan con urgencia.
«La infraestructura crítica, como el sistema ferroviario notoriamente ineficiente y, en general, su infraestructura, también infraestructura digital, debe actualizarse», dijo.
Los cálculos de FT de los € 1.9Tn en el espacio fiscal suponen que el PIB nominal alemán aumentará en un 2 por ciento por año de € 4.3Tn a € 5.4Tn para 2035. Es probable que esta estimación sea conservadora, ya que no explica ningún crecimiento del PIB real, si la inflación coincide con el objetivo central europeo del 2 % objetivo.
Muchos participantes enfatizaron que los préstamos adicionales debían combinarse con la reforma estructural para aumentar la capacidad productiva del país.
«El dinero por sí solo no resolverá los desafíos», dijo Ulrich Kater, economista jefe de Deka Bank, con sede en Frankfurt.
Willem Buiter, ex economista jefe de Citi y asesor de Maverecon, describió la economía alemana como «grotescamente sobreregulada».
El sábado, los probables socios de la coalición describieron más detalles de políticas que chocan con las llamadas de los economistas.
En lugar de cortar la burocracia y desatar una reforma de crecimiento en el crecimiento, la probable coalición prometió nuevos beneficios estatales, incluidas las pensiones más altas para las madres no trabajadoras, un corte en el IVA para los restaurantes y una reintroducción de subsidios de combustible para los agricultores.
Bert Flossbach, cofundador del gerente de activos alemán Flossbach Von Storch, dijo antes del anuncio del sábado que la flexibilidad del nuevo gobierno para gastar en grande en la defensa podría crear «más espacio para aumentar el consumo social e inflar el estado de bienestar aún más».
Lorenzo Codogno, fundador y economista jefe de LC Macro Advisors, dijo que el «problema real» de Alemania fue su modelo que prevaleció en los últimos 20 años y fue dominado por «industrias sofisticadas pero antiguas». Alemania también necesitaba «empresas innovadoras e innovadoras», dijo.
«Las industrias alemanas están atrapadas en una trampa de tecnología media» y el país necesitaba «modernizar» su fabricación, dijo Antti Alaja, economista del Centro Finlandio para New Economic Analysis.
Stefan Hofrichter, economista de Allianz Global Investors, culpó a la sofocante régimen de burocracia e impuestos del país, diciendo que la economía fue arrastrada por «burocracia demasiado rígida» y «impuestos corporativos demasiado altos» que estaban «contribuyendo a las inversiones privadas».
Jörg Krämer, el economista jefe de Commerzbank, instó a Merz a devolver la influencia del estado sobre la economía y a «confiar en los ciudadanos y las empresas» en su lugar en un impulso por «mejores condiciones comerciales».
Los hallazgos se basaron en 28 respuestas cuantitativas otorgadas a una pregunta sobre si, dejando de lado los límites legales de endeudamiento, Alemania podría aumentar su deuda federal sin repercusiones en el crecimiento.
Un estudio ampliamente citado en 2010 realizado por Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart sugirió que la deuda superior al 90 por ciento del crecimiento del PIB perjudica, pero la investigación posterior ha desafiado esta conclusión.
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«La literatura económica no proporciona una respuesta definitiva sobre el nivel apropiado de la deuda pública», dijo Isabelle Mateos y Lago, economista jefe de grupos de BNP Paribas, y agregó que la dinámica de la deuda impulsada por el crecimiento nominal y los costos de préstamos eran más importantes.
Todos los 41 economistas que respondieron a una pregunta sobre el estricto freno de deuda de Alemania, que bloquea el gasto adicional en el 0.35 por ciento del PIB, dijo que la regla de endeudamiento, en su lugar desde 2009, debería aliviarse.
Más de una cuarta parte, o el 29 por ciento de los encuestados, dijo que debería ser completamente abolido, que el 41 por ciento o revisó para proporcionar «mucha más flexibilidad». Los economistas restantes apoyaron una reforma moderada para introducir «un poco más de flexibilidad». Nadie pidió que la regla se quede sin cambios o la endurece.
«[The] La obsesión alemana con la prudencia fiscal está exagerada y las reformas están retrasadas «, dijo Martin Moryson, jefe de economía global de la gerente de activos alemán DWS, y agregó que el gobierno entrante» obviamente «entendió la» magnitud de la tarea y se enfrenta al desafío «.
Sin embargo, los legisladores del Partido Verde dijeron el domingo que se opusieron, en su forma actual, los planes de Merz para crear espacio fiscal a través del gasto de defensa mudando por encima del 1 por ciento del PIB fuera del freno de deuda.
Su oposición podría frustrar los planes, que requieren cambios en la constitución de Alemania y una mayoría de dos tercios en la Cámara Alta del Parlamento, el Bundesrat, para pasar.
Visualización de datos por Oliver Roeder en Londres
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