Bloomberg Line – Esta semana los primeros 100 días del segundo mandato de Donald Trump, Marcado por una guerra comercial errática que ha sacudido los mercados y se ha debilitado al dólar.
Aunque sigue siendo la principal moneda de reserva global, el boleto verde ha perdido ante las principales monedas del mundo en 2025 Y ha dado paso a un rebote en las monedas de América Latina.
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Una combinación de preocupaciones sobre el crecimiento económico en los Estados Unidos, una pérdida de confianza hacia ese país y amenazas a una banca central independiente y responsable con inflación Han debilitado el atractivo del boleto verde como un refugio activo.
“Una de las principales características de este nuevo mandato ha sido la incertidumbre. Esto se deduce de las medidas que se han anunciado y suspendido varias veces«Dijo Alejandro Reyes, el principal economista de BBVA Colombia, en conversación con Línea de bloomberg. “El dólar ha presentado una alta volatilidad, inusual, Y más recientemente un proceso de debilitamiento del producto de los diferentes anuncios en problemas de tarifa«
Esa tendencia ha llevado a los principales bancos de inversión a cambiar sus perspectivas en el boleto verde. La semana pasada, UBS cortó por segunda vez en menos de dos meses sus proyecciones para el dólarsubrayando que su comportamiento depende cada vez más de la evolución del conflicto comercial entre los Estados Unidos y China.
Deutsche Bank Research advirtió que el dólar estadounidense Ha entrado en un ciclo bajista estructural, que podría llevarlo a sus niveles más bajos En más de una década frente al euro y otras monedas clave.
La sonrisa en dólar
Un informe de estrategia de BBVA FX argumenta que se está dando una transformación estructural en la hegemonía del dólar.
La tan «sonrisa de dólar», Una metáfora para describir su papel como un refugio contra una crisis atractiva cuando Estados Unidos creceSe está desmoronando por factores autoinfligidos.
Las políticas proteccionistas del presidente Trump, agregado a su presión sobre la Fed y un creciente aislamiento en la etapa internacionalHan debilitado su perfil.
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Para el banco español, la desconfianza de la deuda de los Estados Unidos, El aumento en el uso del euro y el yen en la cartera de bancos centrales, y el oro que excedió los US $ 3,500 la onza refuerza esta tendencia.
La fortaleza del euro, según Deutsche Bank, proviene de flujos a activos de refugio y un interés renovado de los gerentes de reservas internacionales para aumentar su exposición a Europa. La moneda común ha aumentado más del 5% hasta ahora en abril y recientemente superó los US $ 1.15.
Felipe Juncal, economista de México y América Latina de Citi, dijo en diálogo con Línea de bloomberg que hay una sensación de «Vender América» Eso podría mover las decisiones de los inversores de activos en los Estados Unidos en medio de la incertidumbre.
El índice Bloomberg Dollar Spot ha caído más del 6% en lo que va del año, alcanzando un mínimo no visto desde diciembre de 2023. Mientras tanto, el índice DXY, que compara la moneda con una canasta de monedas, ha perdido un 8,8% desde que Trump regresó a la Casa Blanca.
Según los estrategas de UBS, el mercado Ahora está más centrado en el daño que Estados Unidos sufrirá por sus propios aranceles. que en el impacto en los países que exportan hacia esa economía.
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«En efecto, El dólar ha pasado de ser un refugio activo a una moneda pro-riesgo«, Escribieron la semana pasada en una nota. Agregaron Que si bien China y los Estados Unidos aún se luchan en asuntos comerciales, el boleto verde continuará enfrentando problemas en términos de flujos de capital.
Pero sigue siendo el rey
A pesar de la debilidad de este año, las cifras más recientes del rastreador RMB muestran que el dólar sigue siendo, amplia diferencia, La moneda más utilizada en el mundo en pagos internacionales.
Según los datos del sistema bancario Swift, el El dólar estadounidense representó el 49.08% del valor total de los pagos globales en marzo de 2025seguido del euro (21.93%) y la libra esterlina (6.64%).
Los datos del FMI muestran una tendencia similar Con el boleto verde siendo la moneda de reserva dominantecon una estrecha participación en 60% del total de reservas asignadas.
“Estos problemas son cíclicos en este momento, asociados con esta incertidumbre, pero Todavía no puede determinar si hay un cambio estructural en las decisiones de reserva a nivel mundial.«Dice Reyes.
En la misma línea, el muncal asegura que el movimiento que se administra «no sean típicos de la desalolarización, Tampoco vemos el riesgo de que el dólar pierda el estado de la moneda de reserva«
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Parte del escenario, según el analista, se explica porque los inversores estaban «demasiado expuestos a los activos en los Estados Unidos», por lo que la incertidumbre y el menor crecimiento en ese país «Podría ser un catalizador tomar oportunidades menos expuestas a esta incertidumbre»..
Cristancho alemán, jefe de investigación económica de corredores de Davivienda, recuerda que cuando El dólar se evalúa en términos reales, hoy está en su punto más fuerte de los últimos 40 años..
Esta verdadera apreciación, explica, ha contribuido a un déficit comercial más amplio en los Estados Unidos, que, en su opinión, Motivaría a las autoridades a buscar un debilitamiento gradual del boleto verde como herramienta para equilibrar sus flujos externos..
«Se están agregando dos factores. El debilitamiento de los Estados Unidos para equilibrar un poco sus cuentas comerciales, junto con la búsqueda de los otros países de otros activos u otros mercados en los que depositar sus ahorros o sus reservas internacionales»
Germán Cristancho, Director de Investigación Económica de Davivienda Corridos
Los desafíos de América Latina
En medio de la debilidad mostrada por la moneda de los Estados Unidos, Las monedas principales en América Latina han logrado avanzar, incluso con la tormenta tarifa.
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Según el análisis de reyes, las monedas emergentes y, en particular, los latinoamericanos, enfrentaron una fuerte presión durante el período electoral de los Estados Unidos, En medio de temores sobre el posible deterioro en las relaciones comerciales y migratorias con la región.
Sin embargo, después de la posesión del presidente Trump, se observó un giro en la tendencia.
“Las monedas latinoamericanas mostraron un producto de fortalecimiento de una posición menos pesimista en torno a las medidas que la nueva administración implementaría«
Alejandro Reyes, economista principal de BBVA Colombia
En este contexto, se han observado movimientos diferenciados dentro de América Latina. El sol peruano se destaca por su «fuerza relativa y menos volatilidad», mientras que el peso colombiano ha sido más vulnerable por su exposición al aceite y su delicada posición fiscal.
Reyes concluye que «Hay historias muy diferenciales en este momento en América Latina»que evita emitir un juicio uniforme sobre el desempeño de las monedas regionales.
Juncal dice que, a pesar del reciente ruido de las tarifas y tensiones recíprocas con México y Canadá, La región mantiene una posición relativamente más favorable que Asia o Europa del Este.
Esto se debe, explica, lo que “Las tasas arancelas son más altas, los costos laborales siguen siendo relativamente bajos para China y la oferta de Productos básicos de la región » Todavía es estratégico en el nuevo orden comercial.
En el contexto del debilitamiento del dólar, América Latina podría beneficiarse gracias a fundamentos sólidos, como la fortaleza de las cuentas externas y la inflación contenida. El intervalos señala que esto podría «Relajar las condiciones financieras y aumentar los flujos de capital», generar un fortalecimiento de las monedas regionales sin comprometer la competitividad.
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Sin embargo, como los reyes, advierte que no todas las economías están en la misma situación. En particular, se destaca “La situación en Argentina, pero también Costa Rica y Perú muestran una sobrevaluación del tipo de cambio real«.
Según el análisis de la estrategia BBVA FX, a pesar de la apreciación observada en el año, la región está atrapada entre la volatilidad global y los riesgos políticos internos Amenazan con intensificar la presión de intercambio.
Entre las monedas más expuestas se encuentran el peso chileno (USCLP), por su dependencia del cobre y la agencia de China; el peso colombiano (USDCOP), afectado por la caída del petróleo crudo y su alta sensibilidad a los flujos de capital; y el peso argentino (USDARS), que continúa en un camino de fragilidad estructural, con riesgos latentes de inflación y devaluación.
Por otro lado, el Real Brasil (USDBRL) mantiene cierta atracción por su alto rendimiento, Aunque las bases fiscales siguen siendo una razón de preocupación. El peso mexicano (USDMXN) se resiste mejor gracias al fenómeno de Cerca de flujoMientras que el sol peruano (USDPen) Es relativamente estable, apoyado por una política monetaria prudente y una economía abierta.
En general, Cristancho advierte sobre la percepción de un dólar débil. Para el analista, la moneda continuará manteniendo su relevancia internacional y aunque Se pueden ver monedas emergentes, no lo harán con tanta fuerza.
