Bogotá — Durante años, los participantes en el mercado de valores colombiano han estado hablando de cómo se está “agotando”. La renta variable del país, sin embargo, fue la voz de JP Morgan esta semana la que puso la discusión sobre la mesa y encendió las alarmas.
Dejar que el grupo de mercados emergentes sea recategorizado como mercado frontera es una señal del marchitamiento del mercado de valores, dice un operador de una casa de bolsa que pide no ser mencionado y que asegura que hoy hay un máximo de 2 acciones con liquidez aceptable: Ecopetrol y Bancolombia.
La alerta que encendió JP Morgan nos recordó el fracaso del proyecto de ley de reforma del mercado de capitales. Naufragó en el Congreso porque llegó a la Legislatura en la recta final del Gobierno de Duque cuando ya no había capital político, y, aunque todavía estaba vivo al inicio del Gobierno de Gustavo Petro, nunca hubo interés por parte de la nueva administración en impulsar su aprobación.
Lo que piensa el Gobierno
Impulsar la profundidad del mercado de capitales no entró en la agenda inicial del Gobierno de Gustavo Petro y por eso, además de la falta de fuerza del anterior presidente, el proyecto de reforma se hundió en el Congreso.
Cuando se le preguntó al ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, sobre sus impresiones tras la advertencia del banco neoyorquino, su respuesta fue: “en Colombia desde hace medio siglo se dice que no hay mercado de capitales en el país y que sí como máximo 120 empresas que cotizan en bolsa. de los cuales un máximo de 10 eran altamente comercializables, entonces lo que nos cuentan diciendo que Colombia tiene una debilidad estructural y lo único que cotiza favorablemente en el país son los papeles de renta fija”.
“Necesitamos que venga más competencia a Colombia, que haya más actores económicos, porque lo único que termina moviéndose en el mercado de valores son las ofertas públicas de adquisición”, agregó el ministro.
Gran parte de la definición de la regulación del mercado de capitales es responsabilidad de la Superintendencia Financiera. César Ferrari, gerente de la entidad, aseguró a Bloomberg Línea que “tenemos una enorme preocupación por el mercado de valores colombiano. He repetido en todos los foros que es muy pequeño. y ha estado disminuyendo sistemáticamente durante años. Por cierto, hemos creado un grupo de trabajo en la Superfinanciera destinado a promover el desarrollo del mercado y estamos revisando todas las regulaciones que puedan representar un obstáculo para ese desarrollo”.
Sin embargo, Ferrari insiste en que el bajo nivel de ahorro de Colombia es lo que impide el crecimiento de dicho mercado. “El obstáculo subyacente a su desarrollo es el bajo ahorro de la economía nacional. Es tan pequeño que probablemente sólo sea suficiente para mantener los activos existentes, dejando muy poco para cualquier tipo de nueva inversión. Esto es a su vez una consecuencia de haber basado el crecimiento de la economía en el consumo como ha ocurrido en los últimos años. En última instancia, reducir el consumo nacional (es decir, mayores ingresos) para aumentar el ahorro debe ser un propósito nacional”, concluyó Ferrari.
Actores del mercado
Las casas de bolsa son uno de los actores más importantes del negocio bursátil; son responsables de intermediar entre las personas físicas y el mercado de valores, y, además, son un actor clave en la atracción de nuevos emisores al mercado de valores.
Rafael Aparicio, accionista y presidente de Acciones y Valores, cree que para no caer en el nombre de mercado frontera se debe tomar como ejemplo lo ocurrido en Perú cuando pasó por una situación similar, “creo que la experiencia peruana debe servir nosotros también. Tiene que hacerse. Hubo mucho trabajo por parte del Gobierno con algunos cambios que tuvieron que hacer y, además, hubo una invitación a algunos inversores institucionales y emisores a participar porque el problema se llama liquidez y hay momentos en que la flotación no es suficiente. Lo que definitivamente nos mató es la salida de Ecopetrol del índice MSCI. Ojalá la petrolera pudiera recuperar su precio y participación de mercado en Colombia. Se mueve más en el extranjero que aquí, pero allí tenemos que mirar juntos para saber cómo llegar”.
Sin embargo, enfatiza que hay tiempo para reaccionar, «esta no es una noticia que vaya a afectar al mercado mañana, esto está retrasado, simplemente lo dijeron, por ahora es la lectura de JP Morgan de lo que puede pasar».
Sobre los pasos que hay que dar para evitarlo, Aparicio asegura que, por ejemplo, “se podría ampliar para que los bancos puedan comprar acciones, tenemos que buscar otros inversores institucionales para traer y cómo hacerlo para no castigar a los inversores”. inversión, la parte Los impuestos nos afectaron, eso duele. «No estamos siendo competitivos, revisemos lo que está pasando en Chile y Perú en materia tributaria respecto a las acciones».
Pese al impacto fiscal, considera que el mercado accionario colombiano ofrece hoy alternativas de inversión muy atractivas. “Nuestras acciones se regalan, hay acciones al 50%, 30% o 60% del valor en libros, en otros países las acciones están volando y el único que no ha respondido es Colombia”, dice el corredor.
Finalmente, agrega que hay temas de reforma de las pensiones. lo que puede complejizar aún más el panorama de liquidez del mercado colombiano.
“La reforma previsional propone sacar una parte muy importante del dinero de este mercado, dejará de entrar a la fuente de financiamiento y ahorro porque no hay en ninguna parte del texto del proyecto de pensiones en el que se diga que Colpensiones seguirá aumentando el el inventario solo dice que se lo van a llevar gastarlo y luego ver en qué se paga, en este momento es parte del ahorro, el superintendente se queja de que el ahorro en Colombia es débil, y si se aprueba esta reforma será aún menor porque se va a gastar todo, Colpensiones no va a ahorrar nada”.
Jaime Humberto López, presidente del gremio de corredores de bolsa, Asobolsa, coincide en que hay tiempo para tomar acciones para evitar llegar al punto de caer al mercado frontera.
“La inminencia no es total, MSCI (Morgan Stanley) hace la clasificación a mediados de año, en noviembre revisa, pero faltan prácticamente 10 meses para que se dé esa reclasificación. Tiene que haber 3 especies en el mercado de valores Se requiere, más allá de eso estamos preocupados y el Gobierno también debería estar preocupado porque eso nos perjudica a todos”.
Sobre las causas que llevaron a esta situación, López explica que “tuvimos una reforma tributaria fuerte además de que nos quitaron el grado de inversión. Hay muchas señales que generan dudas, todos tenemos responsabilidad, emisores, gobierno, comisionistas, lo que hace falta es que formemos un frente común, vamos pedirle al Gobierno que nos acompañe, a la bolsa y a los emisores, y vamos a hacer un plan para presentarlo al MSCI para buscar mecanismos que reactiven el mercado a los niveles que soñamos tener”.
Reconoce que hubo desinterés por el proyecto de reforma que fracasó en el Congreso, pero propone soluciones. “Este es un llamado de atención para que el Gobierno nos frene un poquito más, para «Buscamos solicitudes que faciliten la negociación y tenemos que trabajar más en la parte comercial para vender mejor a Colombia».
Finalmente, concluye que si bien hay temas que requieren tramitación legislativa, el Gobierno tiene en sus manos la emisión de algunas normas que podrían dar los primeros pasos hacia los objetivos que se trazaron en la fallida reforma.
“Lo primero que le pedimos al Gobierno es disposición, que el gobierno se interese en sacar esto adelante para encontrar soluciones que fomenten este mercado, parte de las recomendaciones que se lanzaron en la misión de mercado y en la reforma que se abandonó se pueden hacer. Lo hacemos vía decreto y tenemos que mostrárselo para ver si podemos sacar esto adelante”, dijo López.