El Banco de Inglaterra ha sido objeto de crecientes críticas por parte de los parlamentarios conservadores que afirman que el banco central ha sido demasiado lento para abordar el aumento de la inflación.
Andrew Bailey, el gobernador del banco, advirtió esta semana que la inflación de los precios al consumidor, que ya alcanzó un máximo de 40 años del 9,4 por ciento en junio, superará el 13 por ciento para fines de año.
Liz Truss, la ministra de Relaciones Exteriores y favorita en la carrera por convertirse en la próxima primera ministra del Reino Unido, dijo en una de las campañas de liderazgo esta semana que quiere cambiar el mandato del banco central para garantizar que controle la inflación. Aquí, el FT analiza cómo el BoE desempeña su papel y cuál es su posición en relación con sus pares.
¿Cuál es el mandato del BoE?
El Banco de Inglaterra tiene el mandato principal de mantener la estabilidad de precios. También apoya la política económica del gobierno, incluidos sus objetivos de crecimiento y empleo.
El gobierno del Reino Unido del día establece el objetivo de inflación para la estabilidad de precios, que actualmente es del 2 por ciento según el índice de precios al consumidor. Este objetivo es el mismo para la mayoría de los bancos centrales de las economías avanzadas, incluida la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo y el Banco de Japón. A diferencia del BoE, sus tres pares establecen sus propios objetivos de inflación.
La Fed tiene un segundo objetivo para el máximo empleo, lo que le permite al banco central de EE. UU. dar más peso a la evolución del mercado laboral que el BoE al establecer la política monetaria.
El objetivo de inflación del BoE suele ser confirmado anualmente por el gobierno. La última vez que se modificó fue en diciembre de 2003, cuando reemplazó un objetivo del 2,5 por ciento basado en el índice de precios minoristas.
Si la inflación supera o no alcanza el objetivo en más de 1 punto porcentual, el gobernador del BoE debe escribir una carta al canciller explicando por qué y qué acción está tomando el banco para resolver la situación.
Ruth Gregory, economista sénior del Reino Unido en Capital Economics, dijo que el mandato del BoE era «al menos en papel, el menos tolerante» de una inflación más alta en comparación con la Fed, el BCE y el BoJ.
¿Cómo se relaciona el mandato con la capacidad del banco para fijar las tasas de interés?
Dado que el canciller laborista Gordon Brown le otorgó independencia operativa en 1997, el BoE es el único que decide qué acción política debe tomar para alcanzar su objetivo de inflación.
El banco influye en el crecimiento de los precios de dos formas principales. En primer lugar, establece la «tasa bancaria» (la tasa de interés que un banco central cobra a otros bancos nacionales para pedir prestados fondos) y toma medidas para garantizar que se transfiera a los hogares y las empresas.
En segundo lugar, puede utilizar compras de activos, también conocidas como «flexibilización cuantitativa». Cuando el banco compra bonos, la tasa de interés para los tenedores de bonos baja, lo que lleva a tasas más bajas en préstamos para hogares y empresas. Esto debería ayudar a impulsar el gasto y mantener la inflación dentro del objetivo.
James Smith, director de investigación de la Resolution Foundation, dijo que este enfoque ha sido “un pilar de la política económica británica durante el último cuarto de siglo”, un período durante el cual la inflación promedió casi exactamente el 2 por ciento.
¿Los cambios en su mandato comprometerían la independencia del BoE?
Algunos expertos argumentan que hay margen para una revisión. “Tiene sentido, 25 años después, revisar el tema [of the mandate] y mira las cosas que pueden mejorar”, dijo Costas Milas, profesor de finanzas en la Universidad de Liverpool.
En 2013, el canciller Tory, George Osborne, revisó el mandato del BoE para respaldar formalmente la práctica del banco central de permitir que la inflación supere su objetivo si la alternativa amenaza con desencadenar una recesión económica.
Los cambios en el mandato podrían incluir un rango de tolerancia diferente para el objetivo, la introducción de objetivos de oferta monetaria o ajustes en el sistema de votación para los miembros externos del comité de política monetaria.
Sin embargo, algunos economistas señalan que en la mayoría de las demás economías avanzadas, en lugar de buscar cambiar el mandato, la mayoría de los bancos centrales revisan sus estrategias para garantizar que puedan cumplirlo por completo.
Y muchos han expresado su preocupación de que cualquier llamado a revisar el mandato del gobierno plantee dudas sobre la independencia del BoE.
En la medida en que esto se ha convertido en una parte central del debate sobre el liderazgo, «existe una preocupación sobre el grado de politización de este tema y el riesgo potencial para las percepciones de la independencia del BoE», dijo Paul Hollingsworth, economista jefe para Europa de BNP Paribas. .
Krishna Guha, vicepresidente de la firma de asesoría de banca de inversión Evercore ISI, dijo que hablar de revisar el mandato corre el riesgo de inyectar «incertidumbre en los mercados financieros y la comunidad empresarial, esta incertidumbre tiene costos económicos, por lo que no debe hacerse a la ligera o sin buen cuidado.»
¿Ha cumplido el BoE su mandato?
Con una inflación anual del IPC promediando casi exactamente el 2 por ciento desde la independencia del banco en 1997, “sugiere que el BoE ha hecho un buen trabajo”, dijo Andrew Goodwin, economista de Oxford Economics.
La inflación ahora está muy por encima de la meta de inflación, pero ese también es el caso en la mayoría de los países, lo que refleja el aumento en los precios de las materias primas luego de la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Con una tasa de inflación del 9,1 por ciento, EE. UU. tiene una presión sobre los precios sólo marginalmente inferior a la del Reino Unido. En muchas economías de la eurozona, los mercados laborales más flexibles y el apoyo de los gobiernos a los hogares que enfrentan el aumento de los precios de la energía han mantenido bajo el crecimiento de los precios.
Más allá de las diferencias en las tasas, la inflación se encuentra en un máximo de varias décadas en la mayoría de las economías avanzadas.
Hollingsworth dijo que haber logrado el objetivo del 2 por ciento dado el doble impacto de la pandemia y la guerra en Ucrania habría sido casi “imposible solo para la política monetaria”.
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