“Salió del cepo el día que los periódicos titularon ‘Salió del cepo’”Daniel Artana, economista de Fiel, dijo una vez para explicar lo que hizo Mauricio Macri en diciembre de 2015. Anunció en conferencia de prensa (en realidad Alfonso Prat-Gay, no él) que dejaba atrás regulaciones y normas, que la gente podía comprar moneda extranjera. moneda al día siguiente a pesar de que recién en enero de 2017 se eliminaría el último de los obstáculos de la era Néstor Kirchner (un parking de 120 días para el ingreso de capitales del exterior). Para la narrativa económica -como diría el Nobel de Economía, Robert Shiller, y dice Artana-, en la memoria de todos quedó que Macri salió de la trampa apenas asumió, tal como lo había cumplido en la campaña y en la dijeron los periódicos.
Javier Milei viene actuando con más prudencia que el expresidente. Por cualquier motivo, Prometió salir rápidamente del cepo y no lo hizo.. Mientras tanto, muchos de los emprendedores y CEOs reunidos en la cena de la Fundación Libertad la noche del miércoles, y en las últimas semanas, se preguntan: “Todo está bien con el ajuste, pero ¿cuándo sale del cepo?”. Cuándo podré comprar dólares para importar y no en 4 cuotas. ¿Cuándo podré comprar más de 200 millones de dólares al día? Cuándo emitiré dividendos pero sin bonificación a cambio como evaluaría el Gobierno.
Algunos creen que la liberación de las reservas podría retrasarse. Meses atrás, el Gobierno explicó que según la hoja de ruta con el FMI, a mediados de año lograría desmontar la maraña de controles. En Economía conjeturaban incluso antes. Hoy hay más cautela, paradójicamente no por la alarma sino porque el cepo permitió al Gobierno obtener resultados rápidos como licuación, financiación y no emisión de dividendos.
Una serie de estudios de los últimos días lo respaldan:
1- Un trabajo de Carlos Pérez, director coordinador de la Fundación Capital, asegura que “estamos lejos de liberalizar el cepo y quedan desafíos importantes”. El economista pone énfasis en los pasivos monetarios del Banco Central, reconociendo que hubo una “caída significativa” de 86.500 millones de dólares a 51.000 millones de dólares, pero explica que la reducción se debe en gran medida por las existencias y la licuefacción. Está claro: los pesos hoy no pueden ir al dólar y las tasas que paga el Banco Central son inferiores a la inflación, lo que hace que los rendimientos en términos reales tanto para los pases como para los plazos fijos sean negativos. “La licuefacción existe si hay stocks”, afirma Pérez.
2-Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, destaca otro ‘beneficio’ que tuvo Economía a raíz del cepo a lo largo de estos meses. “Creo que hoy no podemos salir de la trampa porque gran parte del éxito del Gobierno es que consiguió financiación a tipos negativos. Si se quita el cepo se financiaría a tipos positivos y además, por una cuestión muy técnica, podría haber un aumento de la emisión si los bancos devuelven los bonos que tienen en su poder ejerciendo una cláusula de seguro (put). Si los tipos se vuelven positivos, ¿es sostenible la deuda pública o no? Estas son cosas para considerar, mirar y a partir de ahí evaluar si se puede dar ese paso”.
3-La consultora Econviews, dirigida por Miguel Kiguel, escribió esta semana que “Milei no tiene prisa por salir de la trampa y que ajustemos nuestro escenario base en consecuencia. Si se levantaran las restricciones poscosecha como pensábamos antes, podría recaudar el 0,8% del PIB por el impuesto PAIS, y manteniendo las restricciones durante todo el año recaudaría el 1,7%. Creemos que la cifra final será del 1,3% del PIB, suponiendo una salida “a plazos”.
4- Según el economista Nery Persichini, de GMA Capital, así como el mercado espera una caída de la inflación como se observa en las tasas de rendimiento de las Lecap, no ocurre lo mismo con las perspectivas de alza del cepo. “De las curvas de rendimiento CER se desprende claramente que el mercado espera la liberación del cepo más cerca de fin de año que de junio o julio. Esto estaría en línea con el documento presentado por Vladimir Werning en EE.UU.”, en referencia al número 2 del BCRA que trazó una diferencia entre el diagnóstico y las tácticas que Macri y Milei eligieron para estabilizar: este último pone énfasis en la fiscalidad. ancla y por lo tanto es de esperar que antes de liberar el cepo se garantice que las dudas del mercado sobre la trayectoria fiscal han sido despejadas casi por completo.
Kiguel habla de una salida del cepo a plazos. Fue uno de los economistas que advirtió a Macri en su momento que no hiciera lo que hizo, de repente y con sorpresa.
Martín Redrado, presidente del FC, sugiere algo similar. “Hay que empezar a levantar el cepo, no hay que esperar a tener todas las reservas de un día para otro. A partir del lunes podría eliminarse la restricción que prohíbe comprar más de 200 millones de dólares por día a personas jurídicas y físicas en el mercado financiero. Quitemos también el dólar blend: el 20% de las exportaciones hoy deben ser liquidadas por la CCL, generando artificialmente 1.200 millones de dólares mensuales para ser volcados en el mercado de la CCL. «Si seguimos así, no alcanzaremos el objetivo de reservas del FMI».
Cerca de Milei creen que sacar el cepo de una vez o por completo es garantía de que hay empresas que envían dividendos al exterior y no necesariamente aportan capital. Una certeza frente a una promesa. Las portadas de los periódicos tal vez tengan que esperar.
Con información de: Telam, AF News y OpenAi