El Banco Central apretó un botón más en la licuadora de pesos. Todo, gracias al imperio del tipo de cambio. Por ahora, la casta espera su turno para participar en el ajuste. ¿Del bono del Tesoro AL30 al AL35?
En línea con datos de alta frecuencia de varios analistas privados que siguen la evolución de los precios internos, el Banco Central (BCRA) apretó un botón más en la licuadora del peso al bajar, antes de la licitación, la tasa de política monetaria (para los Pases de un Día). ) del 70% al 60% nominal anual. Esta sería una tasa efectiva anual justo por encima del 80% (82). Faltan comentarios ante una inflación que la supera con creces. De ahí el riesgo de la medida, en términos cambiarios. ¿Qué esperan los analistas? Que los inversores aceleren su salida de posiciones en pesos en Pases, y que los bancos empiecen a prestar. Por supuesto, para esto debe haber una demanda insatisfecha pero Dadas las circunstancias actuales, no se vislumbra un auge crediticio, en el corto plazo, con tal caída en el ingreso familiar real. Algo marginal, para quienes se benefician de paridades acordes con la inflación. Por lo demás, quizás los analistas de crédito de las entidades tendrán que hacer la vista gorda, si quieren canalizar el exceso de liquidez.
Mientras tanto, en el mesas de dinero La nueva tasa de Pases (5,05% mensual efectivo) es un mensaje claro en pos de mantener el ritmo de licuefacción y para que los pesos estacionados en Pases busquen refugio en la curva del Tesoro. Es decir, es Mismo juego, solo cambio de nombre. Al principio, el mercado cambiario no se dejó intimidar por el nuevo tipo de cambio, pero hacia el cierre aparecieron compradores y la factura fue bien recibida. Un cambista le explicó a un “bonero” de un banco extranjero que ya había visto esta película, por lo que creía que el mercado tardaría unos días en desenmarañar la situación. llevar comercio, reordenar carteras y reordenar el tipo de cambio. Le sorprendió, admitió al bonero, el elevado volumen operado por los importadores, muy por encima de la media de las últimas ruedas, por lo que prefirió esperar para ver si se trataba de una transacción especial o no. Para el bonero, la medida del BCRA va en línea con la caída de las expectativas inflacionarias aunque, nobleza obliga, no se puede pasar por alto que Todo esto se hace gracias al imperio del tipo de cambio.. Un economista afín al Gobierno argumentó ante clientes que lo imperativo es continuar con la depuración del balance del BCRA y estabilizar la demanda de dinero, sólo así se podría pensar en levantar el cepo.
Pero quizás lo que más positivamente alentó las expectativas inflacionarias de los operadores fue la último monitoreo de Alphacast lo que marcó una deflación semanal que, según dicho seguimiento de alta frecuencia, dio una variación negativa del 0,8% en la última semana versus la anterior en los precios minoristas, cuando la medición anterior fue positiva del 0,4%. Según quienes realizan el seguimiento, esto no ocurre desde octubre de 2021. Para ellos, El IPC avanzó a una tasa mensual del 7,6%, frente al 8,9% anterior. En cualquier caso, la inflación interanual sigue moviéndose en niveles de casi el 300% interanual, aunque por debajo del récord anterior de casi el 309%. Este gráfico se difundió por todas las mesas y reuniones virtuales, y precisamente, en una de ellas, muy reservada, el deflación central como una señal. En este sentido, la medición de la inflación subyacente presionó a la baja el IPC que reportan estas personas, al mostrar una caída semanal de 1,8% cuando en la variación anterior fue positiva de 0,4%. Quienes realizan esta medición comentaron que fue la cifra más baja desde que comenzaron a monitorear los precios al consumidor. Otro dato que arrojó la medición fue que los precios regulados crecieron 0,5% semanal, igual que la semana anterior, mientras que los artículos estacionales subieron 1,3% semanal frente al 0,6% anterior. Los precios regulados avanzaron a una tasa mensual del 25,4%.
Todo muy bonito pero, como van llegando las facturas a los hogares, no se salva nadie. Un conocido economista-financiero, ahora amante del pádel, al que la subida de precios no tiene mella en el presupuesto familiar, advirtió que el ajuste de tarifas abarcó una fuerte subida de impuestos que se cuelan en las facturas, la multa ¡imprimir! Quiero decir, Por ahora, la casta espera su turno para participar en el ajuste. Y hablando de castas, este financiero con amplios vínculos políticos le dijo a un cliente metalúrgico que los “gordos” del sindicato parecían contentos con la llegada del nuevo Secretario del Trabajo (Cordero), ex Techint, quien en poco tiempo zanjó la situación. diferencia entre Camioneros y Colectivos.
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De ágapes, lagunas y vínculos financieros
En una cena financiera, en la zona norte, no sólo se habló de las acciones sino que también se arrojaron algunas pistas y recomendaciones de inversión. Pero el fuego lo inició el anfitrión, que además de tirar sobre la mesa los datos de producción industrial de marzo de Ferreres (cayó casi un 13% interanual), aconsejó No te dejes tentar por la brecha actualporque había mucha demanda potencial oculta de dividendos, ganancias y otras actividades, que hace años, sin acciones, superaban los 170 millones de dólares mensuales y hoy son sólo menos de 20 millones mensuales (por eso hablamos de Bopreal para estas acciones). ). Se habló mucho del nuevo bono de ley extranjera del PAE 2032, que viene con buena demanda aquí y en el exterior (JPM lo sitúa allí) y cuya emisión rondaría los 400 o 500 millones de dólares. ¡Se especula que el cupón sería casi del 9%! (8,75%), claro que si van todos juntos recortaría. Pero lo ven como una punta de lanza y una buena señal para las empresas y bancos que buscan financiación.
Muy comentado el seminario impartido por los economistas Fernando Marengo y Santiago Solanet en tierras del buen vino mendocino, quienes percibieron que el mercado valoraba cada vez más el asesoramiento independiente, sin conflictos de intereses y la transparencia de costos y honorarios a la hora de buscar asistencia en inversiones. Un comensal no podía parar de hablar con los compañeros que estaban en la conferencia de inversores institucionales en Schroders en playas cariocas que, según le contaron, estaban repletas de hombres del mercado argentino y brasileño. Otro directivo invitado resumió lo que escuchó en dos zooms recientes donde se habló de la otra brecha, en referencia a la fiscal, por eso todos miraron al Congreso porque sin la Ley Base y el DNU el ajuste fiscal no naufraga pero complica su sostenibilidad. para estabilizar la economía. Nadie espera que la salida del cepo sea abrupta, prevalecerá el gradualismo al estilo Cambiemos. Del contacto con colegas internacionales, este grupo de hombres de mercado tuvo la impresión de que todos, aquí y allá, son positivos pero para todo lo que hay que hacer se mantienen cautelosos, por lo que nadie espera una lluvia de inversiones o la llegada de flujos como esperado. que aprovechó el “Toto” cuando fue secretario de Hacienda con Mauricio Macri. No hay primavera, sólo algunos brotes que ya han dado fruto.
Al llegar al postre, comenzaron a cruzarse con figuritas, y Se consideró si no era el momento de pasar del bono del Tesoro AL30 al AL35 ya que el spread quedó en un mínimo de unos 400 puntos a favor del más corto, lo que implica que hubo un ajuste de la curva y de la pendiente, que sigue siendo negativa. Un inversor amante del arte y de los coches clásicos rechazó el argumento de los neixenses que sostienen que no es el momento porque el comercio AL35 es un comercio que necesita señales de mayor coherencia macroeconómica que vaya más allá de las próximas elecciones presidenciales. es decir, a estos precios, con el AL30 se recupera el 90% del capital en este mandato, mientras que con el AL35 sólo el 28%, por lo que el AL35 necesita más calidad en consolidación fiscal y apertura comercial. Incluso explicó un análisis que contempla la reinversión de flujos, pero lo que quedó claro fue que la principal fuente de ganancias en los bonos es una mejora en el nivel de la curva y en segundo lugar el valor de la pendiente. Por ello, ven que de cara al futuro es difícil que el descenso del nivel de la curva no vaya acompañado de un cambio de pendiente, por lo que prefieren AL30 a AL35.
Acciones, ¿hasta cuándo?
Los Werning también fueron parte de la conversación de comentarios. Vladimir, por su presentación del plan de estabilización a inversionistas en plena reunión del FMI-BM en Washington, el otro, Iván, por el interesante debate que armó con un trabajo del MIT que recomendaba que con mucha inercia inflacionaria se Es mejor no ser gradualistas y no pagar el coste total de una recesión. Respecto al vicepresidente del BCRA, dijeron que, según ellos -el actual equipo económico, sobreviviente del experimento de Cambiemos- había aprendido la lección de eliminar el cepo como en 2015/16 y por eso ahora lo harían con lo contrario. secuencial, es decir, primero establecer un ancla fiscal y segundo desmantelar los controles cambiarios y de capital. Pero entonces, los comensales se preguntaron: Si se lograra la consolidación fiscal a finales de año, entonces la eliminación de los cepos se pospondría más allá del segundo semestre. Silencio estampado. Sobre la hora del whisky hablaron de la visión de un grupo de gestores internacionales de la talla, por ejemplo, de Vontobel o Allianz que parecían redirigir capitales de Asia de regreso a la región latinoamericana, aunque la deuda emergente estaba bajo el microscopio. El gran atractivo era el carry, nada más. El país más ponderado es Uruguay, luego Chile, mientras que México es un signo de interrogación.
Con información de Telam, Reuters y AP
