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Buen día. El «cambio de vibra» del mercado del que hemos escrito en las últimas cartas continuó ayer. Los rendimientos del Tesoro cayeron tanto en el extremo corto como en el largo final de la curva, con rendimientos reales, en lugar de expectativas de inflación, impulsando la mayoría de las disminuciones. Las expectativas de reducción de tarifas para este año continuaron aumentando; Ahora se ha agregado un recorte completo de la velocidad de la base de 25 bases en menos de dos semanas. Las grandes acciones tecnológicas, especialmente Tesla, tuvieron un día difícil. También aparecieron datos de sentimientos de consumo más tristes, esta vez de la junta de conferencias, que también informó que las crecientes expectativas de inflación. ¿Puede algo poner fin a las malas noticias? Bueno, un informe de ganancias de NVIDIA podría hacer el truco, y como sucede, el líder de la chip de IA lanza los resultados esta tarde. ¿Y si los números de Nvidia decepcionan? Es mejor no pensar en ello. Envíenos un correo electrónico: [email protected] y [email protected].
¿El ambiente es real? Coloca tus apuestas
Los mercados están un poco alarmados por las indicaciones de que el crecimiento se está desacelerando y la inflación no. ¿Estamos viendo un punto de inflexión hacia abajo, o los datos recientes son solo un error? Los números han sido consistentemente pobres últimamente, pero por otro lado, las políticas de Trump que se esperaban que impulsen una economía fuerte y apoyen el mercado (recortes de impuestos y la desregulación sustantiva, aún no han sucedido.
En un momento como este, hacer predicciones es útil. Fuerza a la disciplina mental. Así que intentemos un pronóstico para finales de este año, para dos variables cruciales: inflación y desempleo. ¿Serán más altos o más bajos de lo que son ahora? Es decir: ¿se enfriará la economía, como los datos recientes sugieren que lo harán, trayendo el desempleo? ¿Se reavivarán los aranceles y la aplicación de la inmigración? Los lectores sin cobrar desde hace mucho tiempo recordarán que nos gusta pensar en términos de matrices. Aquí va:
Queremos saber de los lectores sobre lo que piensan sobre las probabilidades de los cuadrados A a D (como siempre: [email protected]). ¡Recuerda que tienen que sumar a 100!
Para el registro, Rob cree que la inflación es más probable que no (60 por ciento/40 por ciento) atrapada en o superior a su nivel actual, y que el mercado laboral es más probable que no se mantenga bastante apretado. Esto hace que las siguientes probabilidades: 24 por ciento A, 36 por ciento B, 16 por ciento C y 24 por ciento D. Es decir, la alta inflación sigue siendo un riesgo mayor que el aumento del desempleo, pero lo peor de todos los mundos – Stafflation es una posibilidad real.
Alojamiento
Los comentaristas bajistas han señalado a un mercado inmobiliario estadounidense como un contribuyente clave al cambio de ambiente negativo y una amenaza para el crecimiento futuro. Bastante justo: las ventas de viviendas existentes cayeron un 30 por ciento de diciembre a enero, la construcción de nuevas viviendas («inicios») cayó un 10 por ciento, los nuevos permisos de construcción otorgados fueron planos y las terminaciones de casas nuevas, es decir, adiciones al inventario, acumulados:
Si bien nada de esto es una noticia bienvenida, el estado del mercado inmobiliario no es mucho peor hoy que en octubre, hasta la última vez que escribimos al respecto. Las altas tasas hipotecarias continúan sofocando la demanda. Los inventarios son demasiado altos. Y los precios no están cayendo lo suficiente como para atraer compradores:
Lo que ha cambiado es la perspectiva. Aunque las tasas hipotecarias hoy están alrededor de donde estaban en octubre, saltaron, inquietando aún más el mercado:
Aunque las tasas hipotecarias se han retirado un poco recientemente, las acciones de HomeBuilder han estado cayendo constantemente durante cinco meses:
Hay más en la disminución de las acciones que las tasas hipotecarias. Por lo general, los constructores de viviendas ven una recogida en las ventas en la primavera, pero eso podría no venir. De Rick Palacios en John Burns Consulting:
Los constructores de viviendas están entrando en esta temporada con demasiado inventario de pie. La esperanza era que las ventas se acelerarían a medida que comenzaron las ventas. . . Pero los constructores de viviendas están bajando un poco el gas, ya que se dan cuenta de que la primavera no será tan fuerte como [originally] anticipado.
Hay otros miedos para los constructores de viviendas en el horizonte. Según Troy Ludtka en SMBC Nikko Securities America, «muchos constructores de viviendas confían en el trabajo indocumentado»; Las políticas de inmigración del presidente Donald Trump podrían hacer que completar nuevas casas sea más difícil y costosa. Y los aranceles, especialmente en la madera de Canadá, podrían aumentar los costos de insumos, ya sea suprimiendo aún más la demanda o obligando a los constructores de viviendas a aceptar márgenes más pequeños en proyectos que ya han comenzado.
Pero como Palacios señaló que no se ha cobrado, esta era la perspectiva «aplanado, no caída de un acantilado». Los constructores de viviendas ya se estaban retirando, y muchos han reforzado sus cadenas de suministro desde la pandemia para evitar algunas de las tarifas. Y un retroceso algo más grande no será catastrófico para la economía estadounidense. Sí, la inversión residencial es un factor de oscilación para el crecimiento económico, y la lenta inversión residencial ha sopesado el crecimiento del PIB en los últimos trimestres. Pero si bien las noticias del mercado inmobiliario no son buenas, se ve en su mayoría un precio.
(Reiter)
Una buena lectura
[Crosses legs]
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