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Para el Banco de Inglaterra y su gobernador bajo fuego Andrew Bailey, el aumento de medio punto porcentual en las tasas de interés del banco central fue un intento de finalmente tomar la delantera en la lucha contra la alta inflación.
El BoE pretendía desterrar su imagen tímida de frenar las subidas de precios, en la que parecía seguir los acontecimientos en lugar de liderarlos. En cambio, el banco central buscó ser decisivo en sus esfuerzos por controlar la inflación.
El cambio de rumbo del jueves quedó claro tanto en la decisión del Comité de Política Monetaria del BoE sobre las tasas de interés como en sus explicaciones.
El MPC elevó las tasas más de lo que esperaban los mercados financieros, al 5 por ciento. No hizo ningún intento de amortiguar el golpe para los hogares, con Bailey dando el duro mensaje de que, a pesar del dolor que se avecina para los hogares con hipotecas, «si no subimos las tasas ahora, podría ser peor más adelante».
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Y Bailey y sus compañeros que fijan las tasas no rechazaron las predicciones de los mercados de que la tasa de interés de referencia del BoE alcanzará un máximo de alrededor del 6 por ciento.
El canciller Jeremy Hunt apoyó al gobernador y dijo que el BoE tenía su «total apoyo» y necesitaba abordar la inflación «implacablemente».
Altos funcionarios del Tesoro esperan que la inflación baje del 8,7 por ciento en mayo al objetivo del BoE del 2 por ciento dentro de 18 meses.
El problema para el BoE, como reconocieron sus funcionarios en privado, es que esta no es la primera vez que el banco central intenta restaurar su credibilidad en la lucha contra la inflación.
Los últimos dos años y medio han sido muy difíciles para el BoE, especialmente porque lo que era un problema de inflación global ahora dura más en el Reino Unido que en otros lugares.
Las acciones y comunicaciones del banco central han parecido demasiado complacientes con respecto a los aumentos de precios desde principios de 2021.
Los funcionarios del BoE se burlaron de Andy Haldane, el entonces economista jefe del banco central, luego de que advirtiera en febrero de 2021 que un «tigre» inflacionario se estaba agitando en la economía del Reino Unido.
Los funcionarios se negaron a detener la flexibilización cuantitativa del BoE desatada durante la pandemia de covid cuando se volvió inapropiada a medida que los aumentos de precios se aceleraron en el verano de 2021. Siguiendo el ejemplo de la Reserva Federal de EE. UU., Bailey habló de inflación «transitoria» durante gran parte de ese año.
En octubre de 2021, el BoE insinuó que estaba a punto de aumentar las tasas de interés y luego se retractó. Cuando comenzó a subir las tasas ese diciembre, Bailey habló durante meses sobre caminar por un “camino estrecho” entre frenar la alta inflación y desencadenar una recesión.
Las previsiones del banco central han subestimado persistentemente el pico y la duración del período de alta inflación.
Durante la mayor parte de 2022, el BoE advirtió sobre la posibilidad de una espiral de salarios y precios, cuando las empresas aumentan el precio de sus productos en respuesta al aumento de los costos, lo que lleva a los trabajadores a exigir aumentos salariales en un proceso repetitivo y autocumplido, sin darse cuenta. ya iniciado.
El BoE finalmente reconoció este error el mes pasado, pero aun así se las arregló para ser demasiado optimista en sus pronósticos de salarios y precios antes de que Bailey admitiera que la inflación estaba tardando «mucho más» de lo esperado en bajar.
Cuando algunos de estos errores le fueron señalados al gobernador en una irritable conferencia de prensa en mayo, el gobernador criticó a los periodistas por “usar el lenguaje de la culpa”.
Con el tiempo, los parlamentarios y el público han notado los pasos en falso del BoE. Con las tasas hipotecarias volviendo a los niveles registrados después del desastroso “mini” presupuesto de Liz Truss, la encuesta del banco central sobre las actitudes públicas de este mes encontró un nivel récord de insatisfacción con sus esfuerzos para frenar la inflación.
Peor aún, una encuesta de opinión de Ipsos esta semana mostró que la mayoría de las personas encuestadas pensaban que las decisiones del BoE habían contribuido al aumento del costo de las hipotecas, con más culpas en el banco central que en el gobierno, el Brexit o la invasión a gran escala de Rusia en Ucrania.
La pregunta después de la sorpresiva subida de tipos de interés del jueves es si el BoE ha restaurado su credibilidad o si esto se considera un movimiento de pánico que refleja su debilidad.
Bailey y el BoE estarán complacidos con la reacción del mercado, que fue silenciada por la tarde luego de la decisión sobre las tasas.
El valor de la libra esterlina y los rendimientos de los bonos del gobierno apenas cambiaron, y las expectativas del mercado para el pico de las tasas de interés también registraron poco movimiento.
Pero no todos los comentarios posteriores a la reunión del MPC fueron favorables. Julian Jessop, miembro del Instituto de Asuntos Económicos, un grupo de expertos, dijo: «Un banco central más creíble podría haber dejado las tasas de interés sin cambios hoy».
Henry Cook, economista sénior de MUFG, el banco de inversión, dijo: “La decisión de volver a una empresa más grande [interest rate] El incremento es una admisión tácita de que los formuladores de políticas se equivocaron con la inflación”.
Otros advirtieron que el BoE ahora podría estar dispuesto a acabar con la economía en un intento por restaurar su propia posición.
Martin Beck, asesor económico del club EY Item, dijo: “Si la preocupación del MPC por recuperar la ‘credibilidad’ hace que los políticos se centren muy poco en lo que está por venir y demasiado en lo que ya pasó, la política monetaria podría endurecerse indebidamente, empujando el economía en una recesión innecesariamente sustancial”.
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Sin embargo, gran parte de los comentarios de los economistas fueron neutrales sobre Bailey y el BoE, y los analistas prefirieron optar por una cifra sobre cuán altas es probable que suban las tasas.
Hubo algunas críticas positivas que plantearon la posibilidad de que el BoE pudiera haber acertado, tal como lo hizo Bailey durante la crisis de los fondos de pensiones en octubre pasado tras el “mini” presupuesto de Truss.
Ellie Henderson, economista de Investec, dijo: “Hoy, el Banco de Inglaterra logró aumentar con éxito la tasa bancaria en 0,5 puntos porcentuales sin provocar pánico en los mercados y una sensación de ‘¿Cuándo terminará esto?’, que era una preocupación nuestra. en el [MPC] reunión.»
Jamie Niven, administrador de fondos sénior de Candriam, el administrador de activos, agregó: “Si bien es una sorpresa agresiva, [the rate rise] puede resultar en un retorno de la credibilidad al banco.”
Bailey y los otros ocho miembros del MPC esperan que más personas acepten esta opinión en las próximas semanas.
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