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Una caída en el valor de la rupia india ha sacudido las expectativas de que el nuevo jefe del banco central recortará rápidamente las tasas de interés para estimular la debilitada economía del país.
La moneda ha tocado mínimos repetidamente y una caída de 0,7 por ciento frente al dólar el lunes fue su mayor caída diaria en casi dos años.
Esa caída y sus implicaciones para la inflación han hecho añicos el consenso previamente casi uniforme entre los economistas de que el gobernador del Banco de la Reserva de la India, Sanjay Malhotra, y otros responsables de la política monetaria recortarán el próximo mes la tasa de recompra de referencia del 6,5 por ciento, el nivel en el que se mantuvo. durante casi dos años.
La caída de la rupia es sólo uno de varios indicadores que quitan brillo a la que sigue siendo la principal economía de más rápido crecimiento del mundo.
India registró una fuerte caída en el crecimiento interanual del PIB a 5,4 por ciento en el trimestre hasta finales de septiembre, el nivel más bajo en casi dos años, en medio de una desaceleración del gasto gubernamental, una disminución del consumo y débiles ganancias corporativas.
«La caída de la rupia es grave para el nuevo gobernador del RBI», dijo Madan Sabnavis, economista jefe del Banco de Baroda, y añadió que había «enturbiado la visión» de que habría un recorte general de tipos en la primera reunión de política monetaria de Malhotra, que comienza hace poco. unos días después de que el gobierno central presente su presupuesto anual el 1 de febrero.
«Una caída libre tiene implicaciones para la inflación importada y, por tanto, para la política monetaria, que es el enigma», dijo Sabnavis.
El gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, ha indicado que el RBI dará prioridad a apoyar «un camino de mayor crecimiento» © Hemanshi Kamani/Reuters
India depende de proveedores extranjeros para casi el 90 por ciento de su consumo de petróleo, lo que la hace particularmente vulnerable a un aumento en los precios del crudo que siguió a las nuevas sanciones de Estados Unidos a los productores rusos. Los sólidos datos económicos recientes de Estados Unidos también han arrojado dudas sobre la necesidad de que la Reserva Federal baje las tasas, contribuyendo así a fortalecer el dólar.
La inflación obstinadamente persistente, que ha erosionado el poder adquisitivo de cientos de millones de hogares indios pobres y de clase media, está en el centro del dilema del RBI.
Impulsada por el aumento de los precios de las verduras, la inflación general superó el límite superior del 6 por ciento de la banda objetivo del banco central en octubre, aunque los precios se han enfriado desde entonces y la tasa se desaceleró al 5,2 por ciento en diciembre.
Malhotra, que asumió el cargo el mes pasado, había dicho que esperaba que la economía de la India se recuperara en 2025. Indicó que el RBI daría prioridad a apoyar “una senda de mayor crecimiento” después de que el gobierno criticara a su predecesor Shaktikanta Das por mantener elevados los costos de endeudamiento.
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«No es un ambiente fácil para el nuevo gobernador», dijo Trinh Nguyen, economista de Natixis para Asia emergente, y agregó que «India no está sola en este enigma», ya que la mayoría de las naciones en desarrollo sufren por la fortaleza del dólar. «Pero fundamentalmente, creo que el crecimiento prevalecerá como una prioridad incluso si el rápido debilitamiento de la rupia es una preocupación».
El RBI ha intervenido periódicamente para apuntalar la moneda, quemando casi 70.000 millones de dólares de sus reservas de divisas desde que alcanzaron un máximo histórico de 705.000 millones de dólares en septiembre.
Algunos economistas especulan que la falta más reciente de una acción fuerte del RBI para frenar la caída de la rupia puede marcar un cambio en la postura bajo Malhotra hacia una visión más impulsada por el mercado de la moneda que podría impulsar las exportaciones. El RBI no respondió a una solicitud de comentarios.
Otros expertos son más optimistas sobre el impacto de la caída de la rupia y creen que el RBI tiene mucho margen de maniobra dada una tendencia general de inflación a la baja y las aún considerables reservas del banco central.
«No creo que sea un asunto tan importante como se dice», dijo Miguel Chanco, economista jefe para Asia emergente de la consultora de investigación Pantheon Macroeconomics. La depreciación de más del 4 por ciento de la rupia frente al dólar durante el año pasado siguió siendo «bastante manejable», dijo Chanco.
«Vale la pena recordar que probablemente se haya debido a una desaceleración durante algún tiempo, ya que ha parecido caro en términos de tipo de cambio efectivo real durante los últimos 18 meses aproximadamente», dijo.
En términos más generales, mientras el RBI y el gobierno de la India recortaban el mes pasado sus previsiones de crecimiento para el próximo año a su nivel más bajo desde la pandemia de Covid, el banco central dijo que la economía estaba mostrando signos de tocar fondo.
Chanco dijo que esa visión podría ser demasiado optimista, dado que la política fiscal y monetaria de la India seguía siendo estricta, los hogares estaban abrumados por la deuda y la utilización de la capacidad industrial aún no estaba en niveles lo suficientemente altos como para provocar un nuevo ciclo de inversión.
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«Probablemente tengamos al menos una gran caída más en el crecimiento general del PIB», dijo.
Sin embargo, otro economista dijo que el repunte del gasto de capital del gobierno que había quedado estancado durante las elecciones generales del año pasado también podría ser un buen augurio para una reactivación de la economía india en los próximos meses.
«Estructuralmente, la economía es resistente», dijo Poonam Gupta, director general del Consejo Nacional de Investigación Económica Aplicada en Nueva Delhi. «Es una desaceleración cíclica que las medidas políticas oportunas pueden revertir fácilmente».
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