La sesión de negociación del lunes será una de las más volátiles desde el accidente covid en marzo de 2020, con los mercados globales atrapados en el fuego cruzado cuando Estados Unidos y China enfrentan tarifas y ninguna superpotencia muestra ningún impulso para retroceder.
A medida que los mercados de renta variable se tambaleaban, la volatilidad se extendió en cada clase de activos. Bitcoin (BTC), por ejemplo, balanceó hasta un 10% intradía. El enfoque real, sin embargo, está en el rendimiento del Tesoro a 10 años de EE. UU. Esa es la llamada tasa de interés libre de riesgos, que la administración Trump dijo que quiere reducir, ya que parece refinanciar billones en la deuda nacional.
El rendimiento cayó a 3.9% desde 4.8% a finales de la semana pasada después de que el presidente Donald Trump reforzó las tensiones comerciales con aranceles de importación amplios, lo que aumenta la demanda de las notas del Tesoro.
Los precios de los bonos generalmente aumentan, enviando rendimientos más bajos, cuando Wall Street se vuelve reacio al riesgo. Inusualmente, a medida que la aversión al riesgo aumentó el lunes, los rendimientos aumentaron, saltando al 4.22%.
Este pico no se limitó a los EE. UU. El Reino Unido experimentó su salto de tarifas más agudo desde la crisis de pensiones de la era de Liz Truss en octubre de 2022, y los rendimientos aumentaron a nivel mundial, señalando una creciente inestabilidad y disminución de la confianza en las deudas y monedas soberanas.
Ole S Hansen, el jefe de estrategia de productos básicos en Saxobank, señaló la escala de la mudanza en los bonos del Tesoro de larga data como un signo de algo más profundo que se desarrolla potencialmente.
«Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos sufrieron una venta masiva de una venta masiva ayer, con los rendimientos largos que aumentan al máximo desde la turbulencia durante el brote de pandemia, una posible firma de grandes titulares de bancos, como los titulares de tesoros, vendiendo y repatriando sus activos», dijo Hansen en un puesto sobre X. «El lugar de tesoro de los 30 años aumentó de los cimas de los bajos de 4.30% a la alta como de 4.65% de ayer de ayer, de ayer, el benchmark de 10 años, aumentó el benchmark de 30 años de los bajos de los bajos de 4.30% a la alta como de 4.65% de ayer de ayer, de ayer, el bench de los 10 años, de ayer, el benchmark de 30 años, aumentó de la altura de 4.30% a la alta como de 4.65% de ayer de ayer, de ayer, el bench de los 10 años, de ayer. Volviendo al 4.17% desde un mínimo cerca del 3.85% el día anterior «.
Mientras Hansen señaló los dedos en la venta extranjera, especialmente China, que se dice que descargó $ 50 mil millones en bonos del Tesoro, Jim Bianco, presidente de Bianco Research, desafió esa narrativa.
«No, los extranjeros no vendían bonos del Tesoro para castigar a los Estados Unidos (Trump)», escribió, señalando en cambio una fuerte manifestación en el índice de dólar (DXY), que subió un 2,2% en solo tres días.
«Si China u otros extranjeros vendieran bonos del Tesoro … Tendrían que convertir esos dólares a una moneda extranjera. De lo contrario, vender bonos del Tesoro y dejar el dinero en dólares en un banco estadounidense no tiene sentido. Si vendieron suficientes tesoros a los rendimientos de balanceo … la venta posterior de dólares … habría reducido el dólar. En lugar de eso, se convirtió en más de lo habitual.
«Esto sugiere que el dinero extranjero se estaba mudando a los Estados Unidos, no lejos de él … la venta era más doméstica y más preocupada por la inflación».
A pesar de estos puntos de vista, los informes no confirmados sobre las ventas de China continúan circulando. A partir de enero de 2025, China todavía tenía aproximadamente $ 761 mil millones en deuda del gobierno de los Estados Unidos, el mayor propietario después de Japón.
La narración de que los rendimientos de 10 y 30 años aumentaron en los chinos no es convincente porque la mayoría de las inversiones oficiales chinas en activos denominados en dólares no están en instrumentos de mayor duración, sino bonos de agencias, facturas a corto plazo y depósitos bancarios.
Existe una percepción que China puede obtener influencia en la guerra comercial a través de sus tenencias de notas del Tesoro de los Estados Unidos. Eso no es necesariamente cierto.
Como el economista y autor de «The Great Rebalancing: Comercio, conflicto y el peligroso camino por delante para la economía mundial» ha argumentado Michael Pettis, las tenencias de China de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos están directamente vinculadas a su excedente de cuenta actual y no puede armar estas tenencias contra los Estados Unidos.
No sorprende que China haya estado aligerando sus inversiones del Tesoro desde 2013 con su alcance de excedente de cuenta corriente durante el accidente de 2008.
