Buenos Aires – LA certeza que proporcionó el Anchor de intercambio Durante los primeros 15 meses del gobierno de Javier Milei parece haber desaparecido De repente el posibilidad de que El equipo económico dejar el Estiramiento quien solía contener inflación y ir a un esquema de banda Como parte del programa que negocia con el FMI desatar una demanda de cobertura Eso disparó las tarifas en el mercado de futuros y obligó al banco central a vender más de US $ 1.4 mil millones en el mercado de cambios. Pero Para pilar tavellaeconomista de Balanz¿Qué pasó en estas últimas dos semanas? No es más que la reacción de un mercado muy posicionado en estrategias de Transportar comercio, lo que tenía «Poca ponderación a la posibilidad de un tipo de cambio más flexible«
En una entrevista con Bloomberg Line, el ex economista de Barclays Analizó las razones detrás de la incertidumbre de intercambio que el país está pasando en el tramo final de la negociación con el FMI. A este respecto, Consideró que un esquema más flexible del tipo de cambio que evita una mayor apreciación hacia adelante sería positivo dado que Podría mejorar la perspectiva de la acumulación de reservas. Además, Era optimista sobre la desaceleración de la inflación. adelante incluso en el caso de Alguna corrección de intercambio o esquema de banda.
La siguiente entrevista ha sido editada con razones de extensión y claridad.
El mercado de hoy parece mirar casi exclusivamente la negociación con el FMI. ¿Qué escenario crees que es? Precio ¿Con respecto al nuevo programa?
Siempre es difícil saber qué es Precio Y que no. Somos la idea de que existe cierta expectativa de que un programa cerrará con el Fondo, porque el gobierno ya puso esto en una DNU que fue aprobada en el Congreso. Es decir, no debería sorprender que un programa esté cerrado, pero creemos que aún no es Precio que a partir de ese programa tiene quizás cantidades relativamente grandes de financiamiento neto y con el que el gobierno potencialmente avanza con un levantamiento gradual de las acciones.
Caputo dijo que desde la mano del nuevo programa habrá nuevos desembolsos por aproximadamente US $ 20,000 millones.
Cuando uno tiene en cuenta que Argentina, de los vencimientos de capital en los próximos cuatro años, tiene que pagar el fondo entre 12,000 y 14,000 (dependiendo de cuándo realiza el tiempo de recorte), esos montos parecen razonables. Con el cual esperamos que el financiamiento neto que creemos tiene que estar en algún rango entre US $ 5,000 y US $ 10,000 millones, o tal vez incluso un poco más.
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También dijo que estos desembolsos del FMI se complementarán con otros organismos multilaterales.
Sí, es importante tener en cuenta que hay muchas fuentes de financiamiento de la balanza de pagos. Además del posible financiamiento del FMI, los desembolsos de otros organismos. Por lo general, un programa del FMI siempre está vinculado a algún compromiso multilateral como el Banco Mundial, el BID y el CAF de otros desembolsos. Siempre son para cantidades menores, pero lo mismo, dada la situación de reserva de Argentina, todo agrega. Dado que Argentina el año pasado pagó neto a multilaterales, debería haber espacio para futuros desembolsos sobre las obligaciones.
¿Estas obligaciones más bajas permitirán al banco central también mejorar sus reservas netas a través de compras en el mercado de cambios?
Sí, el banco central había estado comprando dólares en el mercado hasta hace poco. Y es cierto que las reservas no aumentaron porque hay otros pagos que son pagos de la deuda fiscal, pagos de la deuda provincial, pagos de la deuda corporativa y otras necesidades de la economía. Con el que creemos que, en general, el anuncio del programa y cualquier cambio en el esquema de intercambio podrían mejorar la perspectiva de la acumulación de reservas. Dependerá un poco qué variables se tocan y cuáles no, pero creemos que más allá del financiamiento neto, cierta flexibilidad del esquema de intercambio también podría mejorar en sí misma la perspectiva de la acumulación de reservas. Y eso sería importante consolidar la disminución que ocurrió el año pasado, pero luego ingresó al riesgo del país.
¿Ves que el dólar de la mezcla se elimina en este contexto?
Las negociaciones (con el FMI) siguen en curso. Creo que hay diferentes variables que se pueden mover. Una opción para acumular reservas más rápido está eliminando efectivamente Mezcla. También es cierto que no es bueno que la brecha se expanda demasiado, eso no ayudaría a acumular reservas. Ese es un argumento que el gobierno podría hacer. Pero creemos que una opción es que hay una eliminación o cambio en el MezclaTambién podría comenzar parcialmente desarmando.
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¿Qué otras alternativas imaginas para el intercambio futuro?
Otras opciones pueden ser que el tipo de cambio oficial comience a moverse en una banda de intercambio. Existen diferentes variables que pueden comenzar a modificarse en el esquema de intercambio actual para que mejore la perspectiva de la acumulación de reservas.
La incertidumbre con respecto al futuro esquema de intercambio agitó un poco el Waspe y la demanda de cobertura creció. ¿Crees que esta incertidumbre se prolonará hasta que el mercado pueda ver la pequeña impresión del acuerdo?
Bueno, debemos tener en cuenta que el mercado local estaba muy posicionado para una situación de volatilidad casi cero de intercambio. Si bien se ve el tipo de cambio real y que giran o caen al nivel antes del verano, sería importante que haya una acumulación algo más rápida de reservas. Y también para consolidar una baja inflación a largo plazo, somos la idea de que un esquema más flexible del tipo de cambio que evita una mayor apreciación hacia adelante también sería positivo. En ese contexto, venimos de una situación en la que desde la segunda parte del año pasado y principios de este año, hubo un posicionamiento de Llevar Fuerte y quizás muy poca ponderación de la posibilidad de un tipo de cambio algo más flexible. Entonces, aunque eran correcciones diarias muy fuertes, cuando ponemos todo en perspectiva, no es sorprendente que el mercado tenga que Pric alguna posibilidad de que esto se modifique. De vuelta, por la expectativa de que hay financiamiento neto, en general debe estar empatado de cierta flexibilidad.
El gobierno también dice que quiere ir a un esquema de intercambio más flexible. El propio presidente lo dijo como un objetivo para principios del próximo año. Con el cual, había un poco de incongruencia entre la pequeña posibilidad de que el mercado diera a cierta volatilidad antes de las elecciones con la idea de que había financiamiento neto. Pero bueno, las negociaciones están en curso y hasta que se anuncie no tendremos certeza total.
El Gobierno continúa reiterando que no se devaluará. Si tiene esa decisión, ¿ve la inflación perfora el piso del 2% en los próximos meses?
Somos optimistas sobre la inflación en cualquiera de los escenarios. ¿Qué quiero decir con esto? Que creemos que la inflación mensual en el segundo semestre estará posiblemente por debajo del 2% y cuánta inflación hay en el primer semestre, creo que será algo más, si desea, temporal o circunstancial. En cualquier caso, si hay alguna corrección de intercambio o un esquema de bandas inicialmente, uno podría esperar que la inflación sea menor, porque seguramente lo que corrige ahora no se corrigirá más adelante. Con el cual, somos bastante optimistas de cualquier manera con respecto a la disminución de la inflación y lo estamos proyectando en un rango de 25% de veintiún años a fines de este año.
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Lo que otros conductores ¿Crees que está mirando el mercado?
Bueno, obviamente, un esquema de intercambio más flexible y el financiamiento neto de multilaterales y fondos sería un Conductor Positivo, en nuestra opinión. A eso creo que se agregaría la consolidación de la popularidad del gobierno en las elecciones, es algo que obviamente parece mucho, porque eso también anclaría las expectativas de consolidación fiscal, que por ahora está más garantizada por el presidente o el equipo económico.
El mercado quiere saber un poco más si esto va a ser capaz de mantenerse en el tiempo y si la sociedad, sobre todo, respalda este esquema económico. Pero para eso, la elección de mitad de período es casi imposible de garantizar al gobierno o al gobierno una mayoría automática. Creo que cambiaría la perspectiva de la popularidad del gobierno y la fuerza política que algunas reformas avanzan.
¿Y qué crees que la audiencia de los inversores puede mirar allí? ¿Qué sucede en todo el país, qué sucede en la provincia de Buenos Aires? ¿Las alianzas que el gobierno está tejiendo?
Sí, todos los mencionados son importantes. En general, lo más importante suele ser la foto en todo el país porque es lo más cercano a lo que eventualmente podría ser una elección presidencial. Pero ya aprendimos que falta mucho y que una elección de mitad de período no garantiza un resultado electoral en la presidencia. El resultado de la provincia de Buenos Aires siempre es algo que atrae la atención, porque concentra casi el 40% del electorado nacional. También sería positivo para una consolidación de la oferta electoral del Centro a la derecha, pero al final de todo lo que creo que lo relevante será si el gobierno puede mostrar en las encuestas que este programa económico tiene popularidad.
Si se cumplen estos puntos, ¿ve el margen para que haya una mayor compresión del riesgo del país que permite a Argentina recuperar el acceso a los mercados de deuda voluntaria en el futuro cercano?
Sí, totalmente. Somos constructivos que, si todas estas cosas se dan este año, para fin de año tendrá Espeluznante Soberano más comprimido y más cerca de (rendimientos de) un dígito.
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