El auge de las emisiones de Obligaciones Negociables en dólares en Argentina ha generado un nuevo fenómeno financiero que ha captado la atención de inversores y analistas durante los últimos años. Entre enero de 2024 y marzo de 2026, estas emisiones alcanzaron la impresionante cifra de aproximadamente 29 mil millones de dólares, dando lugar a lo que se ha denominado como un «nuevo carry trade corporativo».
Grandes empresas argentinas han aprovechado las condiciones favorables del mercado para endeudarse en dólares a tasas relativamente bajas, mientras incrementan sus inversiones financieras y activos líquidos. Según un informe del Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (IPyPP), este fenómeno combina varios elementos característicos del actual esquema económico del país, como el ingreso de dólares por lavado, la situación cambiaria, el financiamiento corporativo en moneda dura y la alta disponibilidad de dólares dentro del sistema local.
El blanqueo de capitales iniciado en 2024 ha inyectado divisas en cuentas especiales, las cuales han buscado retornos para evitar quedar inmovilizadas. En este contexto, bancos y gestoras han canalizado parte de esta liquidez hacia fondos comunes de inversión y carteras dolarizadas, donde las Obligaciones Negociables de grandes empresas argentinas han ocupado un lugar destacado.
El informe del IPyPP destaca que muchas grandes empresas han accedido a financiamiento en moneda extranjera a tasas más convenientes que endeudarse en pesos, lo cual les ha permitido obtener rentabilidades anuales en dólares entre el 7% y el 8%. Este diferencial de costos de financiamiento ha sido especialmente atractivo para sectores considerados ganadores dentro de la economía argentina.
La concentración de estas emisiones ha sido notable, con las diez empresas con mayores colocaciones representando dos tercios del total emitido. Sectores como el de petróleo y gas han sido los más beneficiados, concentrando más del 54% de la deuda acumulada al cierre de 2025. Sin embargo, el informe advierte que el aumento de la deuda no necesariamente se ha traducido en una expansión equivalente de la inversión productiva.
A pesar de ello, el crecimiento de los activos financieros de las empresas analizadas ha sido significativo en los últimos años, lo que ha generado un debate sobre la verdadera destinación de los fondos obtenidos a través de estas emisiones de Obligaciones Negociables. En definitiva, el «nuevo carry trade corporativo» en Argentina ha sido un fenómeno complejo que ha generado beneficios y desafíos para las empresas y el mercado financiero local.
