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Buen día. Las acciones de EE. UU. Terminaron ayer después de los informes de que el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, podría darle a algunos países un descanso sobre las tarifas recíprocas o retrasar la imposición del «Día de la Liberación» el 2 de abril. ¿Eso realmente sucederá? Quién sabe. Pero los comerciantes tienen que comerciar con algo. Envíenos un correo electrónico: [email protected] y [email protected].
Leyendo entre las líneas de la política energética de Trump
La política energética de la administración Trump tiene dos objetivos centrales; Son contradictorios. Quiere aceite más barato (y energía más barata en general), y quiere una mayor producción estadounidense. Pero la producción estadounidense aumentará principalmente en función de los precios más altos, que atraen la inversión. Por lo tanto, cualquier persona interesada en el mercado petrolero buscará pistas sobre qué prioridad de política prevalecerá.
Es posible que tengamos uno ayer. En un puesto social de la verdad, Trump declaró que Estados Unidos golpearía a los países que importan petróleo venezolano con aranceles de 25 por ciento a través de la placa a partir del 2 de abril.
¿Quién fue el mayor importador de petróleo venezolano en 2024? Estados Unidos, naturalmente. Si eso significa que Estados Unidos tiene la intención de dejar de importar petróleo venezolano, los planes para la tarifa o ninguno de los dos, no lo saben. Aquí, de Capital Economics, hay una tabla de millones de barriles de petróleo por día exportado desde Venezuela en 2024, basado en datos de seguimiento de buques:
La administración también revocó la licencia de Chevron para extraer petróleo en Venezuela. Si bien Chevron obtuvo recientemente una extensión, se espera que la compañía salga del país a fines de mayo.
Las exportaciones de petróleo venezolano son una pequeña parte del mercado internacional. Según Kieran Tompkins en Capital Economics, solo 0.5mn B/D, o menos del 1 por ciento de la producción diaria global, se verán afectados por estas tarifas. «Este no es un acuerdo masivo para el mercado petrolero en sí mismo», dijo Tompkins. Pero Estados Unidos también ha comenzado a hacer cumplir en gran medida las sanciones petroleras contra Irán, persiguiendo a los petroleros que transportan petróleo iraní. Juntos, la tarifa de Venezuela y las sanciones iraníes podrían reducir el suministro mundial de petróleo en 1-1.5mn B/D, según Tompkins, que está comenzando a ser significativo. Y eso ni siquiera incluye tarifas eventuales sobre el petróleo canadiense, que tendrán grandes implicaciones para el mercado petrolero de los Estados Unidos.
Si el petróleo venezolano se abre paso en las tarifas o se retira del mercado por completo dependerá de cómo se implementen los aranceles. Pero, todo lo demás igual, la presión sobre Irán y Venezuela apilada sobre los aranceles sobre el petróleo canadiense aumentará el precio del petróleo. ¿Podrían las versiones de OPEP+ Reserve mejorar la situación? Helima Croft, Jefe de Estrategia Global de Públicas en RBC Capital Markets, cree que esto es poco probable. Movimientos de políticas recientes y comentarios de los funcionarios de la OPEP+ sugirieron que los miembros del cartel «no están buscando respaldar [Trump’s] Política exterior coercitiva. . .[they]no abrirá las compuertas ”, dijo. Entonces, en general, el mercado está analizando precios más altos y, como tal, una mayor producción estadounidense.
Como con cualquier arancel de Trump, la relación entre lo que dice el presidente y lo que finalmente sucede es muy irregular. Pero si el tono de la retórica de la administración es una indicación, para el petróleo y para los mercados en general, los precios bajos no son la prioridad real de la administración. La primacía industrial estadounidense es.
(Reiter y Armstrong)
Pavo
La semana pasada, el presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, encarceló al alcalde de Estanbul, Ekrem ienenmamoğlu, quien se esperaba que desafiara a Erdogan o su partido en las próximas elecciones presidenciales. Los manifestantes salieron a las calles y los mercados se desmayaron. El índice de existencias principal de Turquía cayó en un 20 por ciento durante la semana, y apenas se recuperó ayer:
Turquía ha sido sin cobrar el estudio de caso sobre la cantidad de política que puede importar para los mercados, particularmente cuando los políticos amenazan la independencia del banco central. A partir de 2021, Turquía experimentó un terrible episodio de inflación. En lugar de contrarrestarlo, Erdogan armó el banco central para adoptar políticas monetarias poco ortodoxas, con la esperanza de endulzar a los votantes en el período previo a una elección. Eso provocó que los hogares se acumularan en el mercado de capital como una cobertura de inflación. Los inversores extranjeros se unieron una vez que el banco central fue puesto en manos más firmes, aparentemente más independientes en junio de 2023:
Según los datos del banco central de Turquía, los inversores extranjeros habían aumentado su exposición a bonos turcos durante un año más o menos. «El mercado de renta variable [sell-off] fue principalmente por inversores nacionales ”, que también impulsó el primer gran aumento de capital, dijo Emre Akçakmak, jefe de mercados de fronteras en East Capital Group. Por lo que la venta extranjera puede ser más culpable del salto de la semana pasada en los rendimientos de los bonos del gobierno turco:
Las monedas son más sensibles al riesgo político que cualquier otra clase de activos. Mientras que el banco central de Turquía ha acumulado sus reservas de divisas en los últimos años, y realizó una intervención históricamente grande para apoyar a la lira la semana pasada, que solo ha ralentizado la caída.
En el pasado, los inversores extranjeros se habían aprovechado de las tasas de interés ultra altas de Turquía para las operaciones de transporte. Si esas posiciones aún están en su lugar, ahora se están desenrollando rápidamente.
En noviembre, muchos, incluidos los sints, observaron que podría haber un comercio turco de Trump. Turquía es algo así económico para Rusia y Occidente, y Trump parece decidido a poner fin a la guerra de Rusia en Ucrania. De hecho, había tal comercio: las acciones turcas han funcionado bien desde que, tanto en la perspectiva de la paz en Ucrania como en los cambios en Siria. Pero no han realizado tan bien como otras acciones EM, específicamente existencias en Europa del Este, lo que puede ver un dividendo de paz aún más alto y se han beneficiado del cambio en la política fiscal europea. La agitación nacional podría haber sido un catalizador para los inversores, particularmente para aquellos inversores globales que todavía estaban en el mercado, para salir a favor de otros EMS, dice Akçakmak:
Los recientes movimientos de Erdogan sirven como un recordatorio importante de que, en Turquía, la política sensata se puede retirar en cualquier momento, si hacerlo sirve a los propósitos de Erdogan. Para los inversores globales sin ideas especiales sobre el sistema político, si existen de este tipo, los activos del país se pueden negociar, pero nunca pueden ser un componente de cartera permanente y significativo.
Muchos se han preguntado si los propios problemas políticos de los Estados Unidos, incluido lo que algunos ven como una crisis constitucional de elaboración de cerveza, alguna vez se reflejarán en los precios de los activos estadounidenses. Es demasiado pronto para decirlo. Pero el ejemplo de Turquía sugiere que lo clave a ver es la independencia del banco central. Ahí es donde comienza el problema.
(Reiter)
Una buena lectura
Éxito no convencional.
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