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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El escritor, editor colaborador de FT, es director ejecutivo de la Royal Society of Arts y ex economista jefe del Banco de Inglaterra
Panicano: sustantivo. Una persona o fiesta que entra en pánico, reaccionando exagerando a los eventos de una manera débil y estúpida. Despectivo.
Este neologismo tiene apenas un mes. Hay una ironía, una gran cantidad, que dentro de una semana de invención, su autor (el presidente de los Estados Unidos) se había convertido en un miembro de la parte del Partido Panicano. Se necesitó solo 24 horas del caos del mercado de bonos para el «Día de la Liberación» para dar paso al «Quarter Comercio», con una pausa de tarifas de 90 días.
No obstante, la pregunta planteada por el presidente de los Estados Unidos sigue siendo tan relevante ahora como entonces. ¿Ha sido excesiva la reacción de los mercados financieros, los políticos y los medios de comunicación a sus anuncios de tarifas? ¿Tienen los catástrofes 24/7 en los mercados financieros y los medios de comunicación, y una clase política que declara rutinariamente el fin del mundo en pánico?
El impacto de los aranceles, y en particular el miedo a una escalada desconocida en ellas, es en un sentido importante muy real. Si una carrera armamentista se apoderó, un día de liberación podría presagiar una década o más de hibernación en el comercio y el crecimiento mundial. El arco de la historia comercial, con una regularidad alarmante, se ha inclinado hacia la oscuridad.
Los choques arancelarios que emanan de los EE. UU. Se han producido en un ciclo rutinariamente de medio siglo durante los últimos 250 años: 1789, 1828, 1890, 1930, 1971. Cada uno dejó una cicatriz macroeconómica duradera, en el penúltimo caso (los tarifas Smoot-Hawley) profundizando la gran depresión, en el caso final (el «choque de niixon») que provoca la gran inflación. Ambos son recordados como excelentes por las razones equivocadas.
Medio siglo después, con el comercio mundial ahora más grande y significativamente más entretejido, se podría esperar que las cicatrices de un choque arancelario de 2025 sean aún más profundos. Los pronósticos económicos manchados de sangre del mes pasado dan fe de eso, con una recesión de los Estados Unidos ahora una tostada de monedas. Entonces, también en los mercados financieros, con más de $ 6Tn perdidos de los mercados de valores globales y las volatilidades implícitas que han aumentado tres veces.
Sin embargo, en el otro lado de este argumento, nadie tiene ninguna duda de que la cuna del gato de las cadenas de suministro globales no puede desentrañarse sin años de reingeniería a un costo catastrófico. La misma interconectividad del comercio mundial, y los costos de la desconexión, son el mejor baluarte posible contra la escalada tarifa.
El exceso de sensibilidad de los mercados financieros aplica un doble bloqueo. Al telescopiar y amplificar estos costos, sirven como un dispositivo de disciplina en tiempo real a los políticos que afirman que pueden resistir el dolor a corto plazo. Esto hace que la capitulación sea más rápida que en el pasado. Los aranceles Smoot-Hawley duraron cuatro años, los cuatro meses de la tarifa de Nixon. Lo peor de los aranceles de Trump duró apenas una semana.
Las tarifas podrían ser reescaladas. Pero una vez mordido, dos veces tímido. El mes pasado deja a un presidente de los Estados Unidos como cicatrices psicológicas y de piel delgada como los negocios y los mercados financieros que ha tenido en esclavitud. La fuerza irresistible de la importancia personal ayudó a causar el pico de la tarifa estadounidense, pero el objeto inamovible de la autoconservación será su ruina.
A pesar de toda la retórica de un nuevo orden mundial, entonces, las fuerzas de la reversión media global pueden ser más fuertes que nunca. Se esperaba ampliamente una nueva orden financiera después de la crisis financiera mundial. Veinte años después hemos visto alguna redirección de flujos pero no se desentragran. El comercio mundial bien puede seguir un camino similar, si algo fortificado por los acontecimientos recientes, tal vez incluso con China como su nuevo campeón poco probable.
Mientras tanto, a pesar de las expresiones externas de consternación, el mes pasado ha sido un regalo del cielo político para muchos líderes mundiales. La guerra comercial y la charla de un nuevo orden mundial están dando vida a los regímenes impopulares e impopulares (Xi Jinping en China, Emmanuel Macron en Francia, Vladimir Putin en Rusia), proporcionando alternativas listas para el horno para otras nuevas (Friedrich Merz en Alemania, Mark Carney en Canadá, Keir Starmer en el Reino Unido).
Sin embargo, revelador, y con la excepción de China, la escalada declarada solemnemente por muchos líderes ha sido hasta ahora en gran medida semántico en lugar de sustantivo. Hemos tenido un mes de retórica recíproca en lugar de aranceles. Si las fuerzas de la reversión media y la autoconservación siguen siendo fuertes, Long puede (y lo hará) que continúe.
Es posible una época de desglobalización. Los aranceles de Trump aún pueden marcar un nuevo capítulo comercial. Sin embargo, lo más probable es que el arco de la historia vuelva hacia la luz, con eventos recientes como pies de página del capítulo, no encabezados. Lo que hemos presenciado es un pánico en lugar de un ataque cardíaco para la economía mundial, de hecho, una autoestabilización. En una era demasiado ansiosa y sin timón, el ascenso de los panicanos puede salvarnos de nosotros mismos.
