Cynthia DiBartolo, directora ejecutiva de Tigress Financial Partners, en la Bolsa de Valores de Nueva York.
Fuente: NYSE
La muy esperada OPI de Robinhood el mes pasado fue liderada por los pesos pesados de Wall Street, Goldman Sachs y JPMorgan Chase.
Pero la extensa lista de suscriptores también incluía firmas boutique propiedad de minorías Ramirez & Co. y Siebert Williams Shank.
De las 17 empresas que ayudaron a financiar la oferta, cuatro eran propiedad de minorías, mujeres o veteranos militares, una categoría conocida como MWVBE.
Se está convirtiendo en una tendencia: 13 de las 25 OPI más grandes de empresas tecnológicas estadounidenses en el último año incluyeron dos o más de estas empresas, según FactSet.
Las empresas de tecnología y los bancos de Wall Street, a largo plazo y controlados predominantemente por hombres blancos, se vieron sometidos a una intensa presión a mediados de 2020 para mejorar su diversidad después del asesinato policial de George Floyd y las protestas Black Lives Matter que siguieron. Las empresas hicieron promesas de hacerlo mejor, creando programas filantrópicos de justicia social, comprometiéndose con prácticas de contratación más diversas y agregando pasantías para candidatos de minorías, entre otros movimientos.
En ese momento, el mercado de OPI todavía estaba cerrado en su mayoría debido a los cierres de Covid-19 y la posterior recesión económica. Reabrió lentamente en julio y agosto y luego se abrió de golpe en septiembre, cuando Snowflake tenía la oferta de software más grande de EE. UU. Registrada.
En la OPI de Snowflake, el proveedor de la base de datos en la nube incluyó cuatro MWVBE como suscriptores, los mismos cuatro que Robinhood utilizó más tarde. La venta de acciones de Unity, que se produjo justo después de la de Snowflake, tuvo dos de las firmas. La OPI de Airbnb en diciembre incluyó una docena.
A pesar del progreso, Cynthia DiBartolo no está lista para celebrar.
Más de 35 años después de ingresar a la industria financiera, y una década después de fundar la firma de inversión Tigress Financial, DiBartolo se ha convertido en un feroz defensor de la participación de las mujeres y las minorías en la negociación. Aunque Robinhood agregó cuatro firmas a su lista de suscriptores, DiBartolo dijo que para una compañía que promociona su papel en la democratización de la inversión, la oportunidad está ahí para causar un verdadero revuelo.
«Si bien aplaudimos lo que hicieron, creo que podrían haber traído más firmas para hacerlo más inclusivo y hacer una declaración más grande», dijo DiBartolo en una entrevista. «Mucho antes de que existiera Robinhood, mucho antes de que alguien supiera de esa compañía, diversas firmas luchaban por brindar igualdad de oportunidades a diversos inversionistas. No teníamos el balance o el poder de fuego de un Robinhood».
En julio, Tigress se convirtió en el primer corredor de piso propiedad de mujeres y discapacitados en convertirse en miembro de la Bolsa de Valores de Nueva York. Anteriormente, su empresa estaba entre las cinco MWVBE que se desempeñaron como suscriptores de la OPI del proveedor de software en la nube Monday.com.
Ahora, DiBartolo está trabajando para asegurarse de que decenas de firmas como la suya tengan un asiento regular en la mesa.
DiBartolo creó lo que ella llama un cuestionario de diversidad, o solicitud de información (RFI), para participar en las ofertas. El objetivo, dijo, es facilitar a las empresas que venden acciones, emiten deuda o recompran acciones para examinar las empresas propiedad de minorías y mujeres. American Express, dijo, ya envió la solicitud de información a las empresas de la categoría para acuerdos futuros.
‘Todo el mundo tiene riesgo de reputación’
JPMorgan está llevando su trabajo un paso más allá, dijo DiBartolo. El banco está recopilando los datos de los cuestionarios llenados por MWVBE para construir una base de datos que pueda automatizar el proceso de diligencia debida para sus clientes. DiBartolo dijo que está hablando con otros bancos de Wall Street sobre hacer algo similar.
Un portavoz de JPMorgan confirmó que el proceso está en marcha.
«El objetivo de JPMorgan es ampliar la oportunidad para que más empresas lideradas por mujeres y minorías se incluyan en las emisiones de los mercados de capital de deuda y acciones», dijo la compañía en un correo electrónico. «Estamos construyendo una base de datos con capacidad de búsqueda basada en una RFI industrial optimizada que nos permitirá evaluar mejor las fortalezas y capacidades que cada empresa tiene para ofrecer a nuestros clientes emisores».
La RFI solicita a las empresas que completen los detalles sobre sus directores, el trabajo que han realizado, su experiencia y si hay algún problema legal o regulatorio que deba ser revelado.
«Todo el mundo tiene un riesgo de reputación», dijo DiBartolo. «Quieres saber quiénes son las empresas, quién las respalda, qué parte de la fuerza laboral es diversa, cuál es el historial regulatorio y si hay algún litigio pendiente. Todas estas son preguntas que debes hacer».
DiBartolo es parte de otras organizaciones que adoptan diferentes enfoques para diversificar la negociación. En la Coalición Rainbow PUSH de Jesse Jackson Sr., una organización que lucha por la justicia social, DiBartolo es presidente del comité directivo de servicios financieros.
Inside Rainbow PUSH es un grupo de 25 años llamado The Wall Street Project, que aboga por negocios de mujeres y minorías en las finanzas. Rebecca Cruz, directora de desarrollo comercial del proyecto, dijo que cada vez que lee sobre una empresa estadounidense que está recaudando $ 100 millones o más en una OPI, envía una carta al CEO y al CFO. En la carta, alienta a las empresas a considerar la inclusión de algunas de las ocho empresas propiedad de minorías que son miembros de la organización, proporcionando algunos detalles sobre lo que han logrado las MWVBE.
Cruz dijo que sigue los clips de noticias y los comunicados de prensa sobre presentaciones confidenciales de OPI para poder comunicarse con las empresas antes de que se publiquen sus prospectos para que las conversaciones comiencen antes.
«No los estamos presionando, estamos diciendo que es bueno para las empresas incluir a estas firmas en la transacción», dijo. «Todas las empresas con las que trabajamos han demostrado su valía en Wall Street en cuanto a transacciones. No se trata de empresas fugaces».
Muchas de las firmas han existido durante décadas, administrando dinero para clientes, negociando, suscribiendo ventas de bonos municipales y acuerdos de deuda corporativa y, en algunos casos, realizando investigaciones de propiedad.
Si bien son una pequeña fracción del tamaño de los gigantes de Wall Street e incluso son mucho más pequeños que las firmas del mercado medio conocidas como William Blair, Raymond James y Piper Jaffray, Cruz quiere mostrar a las empresas que no es solo un buen negocio. decisión de relaciones públicas de agregar diversidad a su lista de aseguradores. También es un buen negocio que brinda oportunidades para llegar a diferentes clases de inversores.
Muriel Siebert, la primera mujer en ocupar un asiento en la Bolsa de Valores de Nueva York.
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Siebert Williams Shank se formó en una fusión en 2019 de dos firmas fundadas en la década de 1990, Siebert Cisneros Shank, Williams Capital Group. La firma ha estado muy activa durante los últimos 12 meses, ayudando a suscribir las OPI de Robinhood, Krispy Kreme, Marqeta, Oatly, Bumble, Affirm, Airbnb y muchos otros.
Sobani Warner es directora de acciones en Siebert Williams Shank y fue directora de acciones en Williams a partir de 2000. Dijo que si bien la empresa, en sus diversas partes, ha estado suscribiendo acuerdos de acciones durante dos décadas, ha habido un claro cambio radical. En el último año y medio, los accionistas y grupos de activistas han estado exigiendo una acción más fuerte hacia la diversidad.
«Las empresas de tecnología, junto con empresas de una variedad de industrias, quizás todas las industrias, están buscando desempeñar su papel en esta transición realmente positiva que estamos atravesando», dijo Warner en una entrevista.
Mejorando la economía
Aún así, empresas como Siebert Williams Shank tienden a obtener una pequeña fracción combinada de la oferta pública inicial general. Un análisis de los datos de tarifas de S&P Global Market Intelligence y CNBC publicado el año pasado mostró que entre 2016 y la primera mitad de 2020, cada MWVBE ganó alrededor de $ 167,620 por OPI y oferta secundaria, en comparación con $ 1,4 millones por acuerdo para las empresas del mercado intermedio.
Warner dijo que ha habido un «movimiento positivo» en la economía de los acuerdos recientemente, aunque no proporcionó detalles. Más importante que los ingresos de cualquier oferta específica, dijo, es la oportunidad de mostrar lo que estas empresas pueden ofrecer a una empresa, por lo que la relación está ahí cuando llega el momento de financiar deudas, asesoría estratégica e incluso recompras de acciones.
«Esta es una buena manera de conocerlos y de que comprendan nuestras capacidades», dijo Warner. «La OPI es quizás la primera transacción que hacemos, pero la expectativa es que la OPI sea la primera de muchas».
Marqeta celebra la OPI en el Nasdaq el 9 de junio de 2021.
Fuente: The Nasdaq
La empresa de tecnología de pagos Marqeta, con sede en Oakland, California, ofrece un ejemplo potencial.
Cuando Marqeta se estaba preparando para su debut en el mercado público a principios de este año, la compañía recurrió a Lise Buyer, asesora de compañías anteriores a la OPI, para que la ayudara a navegar por el universo expansivo de suscriptores potenciales.
Seth Weissman, director legal de Marqeta, dijo que él y el director financiero Tripp Faix le preguntaron a Buyer cuáles eran las 10 principales empresas propiedad de minorías y mujeres. A partir de ahí, investigaron un poco y redujeron la lista a seis. En el bakeoff entre esas firmas, Marqeta eligió dos: Siebert Williams Shank y Seelaus, una firma propiedad de mujeres con sede en Nueva Jersey.
«De hecho, puede llegar a diferentes inversores y darles a las personas que de otra manera no tendrían la oportunidad de participar en una OPI», dijo Weissman. «Con lo que estás contando es que no traerán el mismo grupo de inversores a la mesa cada vez».
Weissman dijo que la ubicación jugó un papel importante en la elección de Siebert Williams Shank, que tiene su sede en Oakland. Al comienzo de la pandemia, Marqeta lanzó una iniciativa para ayudar a las pequeñas empresas en Oakland que se vieron afectadas por los cierres de Covid-19.
Para Seelaus, el acuerdo de Marqeta es una de las ocho OPI de tecnología de más de mil millones de dólares de las que la empresa ha formado parte el año pasado, según FactSet. Antes de eso, solo estuvo involucrado en dos de ese tamaño: Lyft y Peloton, ambos en 2019.
«Tenemos un lugar mucho más grande en la mesa en el mercado de capital social, que es realmente emocionante», dijo Annie Seelaus, cuyo padre fundó la empresa en 1984. Se incorporó en 2009 y fue nombrada directora ejecutiva en 2015.
Seelaus dijo que una confluencia de eventos en 2020 comenzó a cambiar el rumbo. El impulso por la diversidad y la inclusión junto con el movimiento de justicia social más amplio fue claramente importante, dijo. La semana pasada, la SEC aprobó nuevas reglas de Nasdaq que requerirán que las empresas que cotizan en la bolsa cumplan con los requisitos de diversidad racial y de género para sus directorios o que expliquen por escrito por qué no lo han hecho.
Mientras tanto, dijo Seelaus, la aparición de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) creó un mercado completamente nuevo para un tipo diferente de OPI.
Los SPAC recaudaron un récord de $ 83.4 mil millones en 2020 y excedieron ese número en los primeros tres meses de este año. En lo que va de 2021, han recaudado 121.200 millones de dólares, casi nueve veces la cantidad de todo 2019, según SPAC Research.
En un SPAC, una empresa de cheques en blanco se hace pública a través de una oferta pública inicial y luego busca un objetivo para comprar, convirtiendo finalmente el negocio adquirido en la entidad operativa. Las OPI de SPAC tienden a utilizar un conjunto diferente de suscriptores que las OPI tradicionales y, en algunos casos, han entregado una economía mucho mejor a las empresas alternativas.
En particular, en julio de 2020, Bill Ackman pagó a un grupo de seis MWVBE un total del 20% de las tarifas de suscripción para la OPI de Pershing Square Tontine Holdings. Le dijo a Yahoo Finance en una entrevista que la cifra era de 10 a 20 veces la tasa normal, y dijo que las empresas «iban a hacer el trabajo, tú serás parte del equipo».
Bill Ackman, fundador y director ejecutivo de Pershing Square Capital Management.
Adam Jeffery | CNBC
El Proyecto Wall Street de Rainbow PUSH está instando a las empresas a pagar a MWVBE al menos el 5% de las tarifas, con una asignación de acciones en el rango del 10% al 15%, dijo Cruz.
Seelaus no estaba en la oferta pública inicial de Pershing Square, pero su firma ha estado involucrada con varias otras, incluida la oferta pública inicial de Belong Acquisition Corp. y Freedom Acquisition Corp.1, ambas este año. Dijo que una de las cosas que las SPAC están haciendo mejor que las OPI tradicionales es incorporar a las empresas al principio del proceso.
«Nunca queremos ser un ejercicio de verificación de casillas en el último momento», dijo Seelaus. «Queremos ser tratados como un jugador real y tener la oportunidad de agregar valor a la transacción».
La tendencia aún no se ha vuelto omnipresente.
El día antes de la salida a bolsa de Robinhood, la aplicación de aprendizaje de idiomas extranjeros Duolingo recaudó más de $ 500 millones en la venta de acciones. La oferta fue liderada por Goldman Sachs e incluyó otras nueve firmas. Ninguno era propiedad de mujeres o minorías.
En una entrevista después de su debut en Nasdaq el 28 de julio, el presidente ejecutivo de Duolingo, Luis von Ahn, dijo que la lista de suscriptores «no es algo en lo que nos concentremos».
Von Ahn destacó la importancia de la diversidad entre su fuerza laboral y en su directorio, que es 50% mujeres. Pero dijo que la posibilidad de agregar diversos suscriptores no surgió en las discusiones.
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