Es probable que el Banco de Inglaterra indique una creciente confianza en que la inflación del Reino Unido va en la dirección correcta, a pesar de los recientes reveses en Estados Unidos, mientras las autoridades sopesan los argumentos a favor de un recorte inmediato de las tasas de interés esta semana.
Los inversores esperan que el Comité de Política Monetaria mantenga la tasa de interés clave sin cambios en 5,25 por ciento cuando se reúna el jueves. Pero declaraciones recientes sugieren que dos o más funcionarios ya están dispuestos a votar a favor de una medida a la baja.
Dave Ramsden, vicegobernador del Banco de Inglaterra, planteó el mes pasado la perspectiva de una previsión de inflación más baja cuando el banco central presente sus últimas proyecciones. Algunos economistas interpretan su discurso como una señal de que se siente lo suficientemente seguro como para abogar por recortes de tipos.
Swati Dhingra, miembro externo del MPC, ya votó a favor de reducciones de tipos en febrero y marzo. El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha insinuado que también está a punto de defender una flexibilización de la política monetaria, y en marzo declaró al Financial Times que los recortes de tipos estaban «en juego» y que los datos recientes que mostraban que la inflación estaba disminuyendo eran «alentadores para mí».
«El mercado está subestimando el impulso entre los miembros del MPC liderados por Bailey para comenzar a recortar las tasas pronto, y aunque no creo que eso suceda el jueves, deberían tener suficientes votos en junio», dijo Jens Larsen de Eurasia Group, una consultora.
“Los datos subyacentes en el Reino Unido son bastante débiles. No veo que las presiones inflacionarias se intensifiquen, y el Reino Unido es un lugar muy diferente de Estados Unidos. Hay buenas razones para que sigan adelante”, añadió.
Los mercados financieros recién están valorando plenamente una reducción de las tasas del Reino Unido a partir de septiembre, ya que los inversores señalan los problemas de la Fed con una inflación persistente como motivo para sospechar que otros bancos centrales actuarán con cautela antes de aplicar medidas expansivas.
La OCDE dijo el jueves que no espera que el Banco de Inglaterra comience a reducir las tasas antes del tercer trimestre, ya que señaló un crecimiento «rígido» de los precios de los servicios.
El presidente Jay Powell advirtió el miércoles que la Reserva Federal tardará más de lo esperado en “ganar confianza” en que la inflación está en una trayectoria sostenible hacia el 2 por ciento. Los comentarios siguen a una serie de datos decepcionantes, incluido un aumento en la métrica preferida de la Reserva Federal de crecimiento de precios al 2,7 por ciento en marzo, por encima de las previsiones de los analistas.
Sin embargo, los principales banqueros centrales de Europa, incluidos Bailey y Christine Lagarde del Banco Central Europeo, han estado insistiendo en que no sufrirán las mismas dificultades para lograr que la inflación vuelva al objetivo porque el crecimiento de los precios en Europa y el Reino Unido está menos impulsado por la demanda que en Estados Unidos. .
«La dinámica de la inflación europea es algo diferente», dijo Bailey durante una visita a Washington DC el 17 de abril.
La inflación del Reino Unido disminuyó ligeramente menos de lo esperado en marzo, cayendo del 3,4 por ciento al 3,2 por ciento en lugar del 3,1 por ciento que habían pronosticado los analistas, mientras que el crecimiento anual en el precio de los servicios también se desaceleró menos de lo esperado, del 6,1 por ciento al 6 por ciento. centavo.
Sin embargo, Bailey rápidamente dejó claro que considera que las perspectivas más amplias del Banco de Inglaterra están «bastante en línea» con el pronóstico de inflación de febrero, y agregó que esperaba una nueva caída pronunciada del crecimiento de los precios en las cifras del próximo mes.
En marzo, enfatizó que no necesitaba ver una reducción a la mitad del crecimiento de los salarios y los precios (de alrededor del 6 por ciento) para sentirse seguro de que la inflación general se encaminaba de manera duradera hacia la meta del 2 por ciento. «Hay que tener confianza en que se va en esa dirección», dijo.
La pregunta clave es qué necesitan ver los miembros del MPC que les permita comenzar a reducir las tasas, mientras los mercados sitúan la probabilidad de que se mantengan sin cambios en más del 90 por ciento.
Los recientes aumentos en los rendimientos de los bonos y las expectativas del mercado sobre las tasas del Banco de Inglaterra presionan mecánicamente a la baja el próximo pronóstico de inflación del banco, dijo George Buckley de Nomura, aunque también podría haber fuerzas trabajando en la otra dirección, incluidos precios del petróleo notablemente más altos.
«Combinando estas influencias, creemos que el Banco podría mostrar un pronóstico de inflación ligeramente más bajo en el horizonte final», dijo en una nota.
Ramsden dijo en un evento en Washington el mes pasado que veía riesgos a la baja en el pronóstico de inflación del Banco de Inglaterra de febrero, lo que podría sugerir que ve buenos argumentos para una reducción inmediata de las tasas.
Pero posteriormente, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Huw Pill, envió una señal clara de que no cree que se den las condiciones para un recorte inmediato, afirmando que había tenido “un enfoque relativamente cauteloso para comenzar a reducir la tasa bancaria”.
Es probable que a Pill se unan los miembros externos del MPC Jonathan Haskel, Megan Greene y Catherine Mann para defender los tipos sin cambios esta semana.
Después de años de inflación por encima del objetivo, que alcanzó un máximo de más del 11 por ciento, los responsables de la formulación de políticas, incluido Pill, todavía se muestran cautelosos a la hora de reducir la inflación demasiado pronto, dados los riesgos de que la alta inflación se incruste en las expectativas públicas.
Haskel dijo al Financial Times en marzo que era un “gradualista” cuando se trataba de recortes de tasas, dada la necesidad de estar seguro de que la inflación subyacente había sido anulada de manera decisiva.
Fundamentalmente, el Banco de Inglaterra tendrá dos nuevas lecturas en su haber cuando se reúna en junio, así como cifras adicionales de empleo.
Allan Monks, economista británico de JPMorgan, dijo que espera que la reunión de esta semana deje «una ambigüedad que mantiene abiertas varias opciones» sobre el momento de las reducciones de tasas.
Sin embargo, añadió: «Los miembros se han esforzado en argumentar que no están siguiendo a la Reserva Federal y, en general, parecen felices de señalar que una flexibilización no debería estar demasiado lejos, dada la relativa debilidad de la demanda en Europa».